中国宏观：加力提效实施积极的财政政策

华泰期货|中国宏观2019-05-17华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-60827991xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员021-60827984caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：压力仍存，关注逆周期调节举措2019-01-02稳字当头，强化逆周期调节2018-12-24加力提效实施积极的财政政策宏观事件1.财政部部长刘昆撰文：加力提效实施积极的财政政策。2.国资委：近期将研究出台科创板企业控股上市公司实施股权激励的政策措施。3.中国商务部：中美贸易摩擦对中国经济影响完全可控。4.中共中央办公厅、国务院办公厅印发《数字乡村发展战略纲要》。宏观：昨日财政部部长刘昆撰文称要加力提效实施积极的财政政策，2019年全国一般公共预算支出安排超过23万亿元，增长6.5%；赤字2.76万亿元，赤字率由2.6%提高到2.8%。此外，较大幅度增加地方政府专项债券规模，安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。今年在积极财政政策的支持下，经济有所企稳，但是下行压力依旧存在，财政政策仍需发力支持经济增长，但是今年加力提效实施积极的财政政策，给财政收支平衡带来巨大压力，前期的加快支出也一定程度上抑制了后续的支出速度。另外针对美国财长称将于近期来华磋商的消息，中国商务部新闻发言人高峰昨日称，中方不掌握美方来华计划。如果美国一意孤行，对华3000亿美元商品加征关税，中国不得不作出必要反应。近期中美冲突升级，昨日美再发涉华为禁止令更是加剧了未来的不确定性，短期来看在关税上调的背景下，中美达成协议的前景难言乐观，仍应对市场走势保持谨慎。策略：谨慎看空权益市场风险点：宏观刺激政策超预期 华泰期货|中国宏观2019-05-172/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模4月13600亿元↓↓增速未来保持稳定社会消费品零售总额同比增速4月7.2%↓↓短期有望反弹城镇固定资产投资累计同比增速4月6.1%↑↓保持平稳工业增加值同比增速4月5.4%↓↓上行空间有限进口同比增速（按美元计）4月4%↑↑维持低增速出口同比增速（按美元计）4月-2.7%↓↓未来不容乐观M2同比增速4月8.5%↓↑上涨空间有限近1日近1周1年期AAA和AA信用利差5月16日0.28%→↓信用利差与前一日持平SHIBOR隔夜利率5月16日2.281%↓↑隔夜利率出现下滑花旗中国经济意外指数5月15日-10.2↓↓意外指数继续下滑数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-05-173/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-05-174/7国内股债商比价图5：昨日股票、商品、债券全部上涨图6：昨日沪深300与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价上涨图8：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-05-175/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-05-176/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-05-177/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com