聚烯烃周报：基本面呈现分化，LL弱PP强格局延续
能源化工组 研究员： 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 农膜开工下滑，LL供需难乐观 2019-04-15 市场情绪推动，向上空间有限 2019-04-08 农膜需求迎淡季，LL后市继续承压 2019-04-01 商品研究|聚烯烃周报 2019-04-22|中大期货研究院 基本面呈现分化，LL弱PP强格局延续 观点逻辑： 上周聚烯烃板块整体呈现冲高回落的走势，尽管近期宏观面频传利好，但当前聚烯烃基本面仍显薄弱，期价持续上涨动能不足。分品种来看，LL近期处于检修高峰尚未到来而农膜需求季节性走弱的压力期，上周石化企业继续下调出厂价以及煤化竞拍中线性挂单量大增加剧现货市场的谨慎气氛，拖累社会库存去化的脚步。相对而言，PP供需总体持稳，尽管上游供给保持充裕，但需求端暂无明显压力。此外，近期低融共聚料价格走势坚挺，与拉丝料价差扩大至800元/吨左右，在汽车、家电行业将迎来消费刺激政策以及石化装置转产的预期下，后市或对拉丝料价格和供给继续形成利好支撑。受此影响，上周PP-LL主力合约价差年内首次突破300元/吨，近月价差更是扩大至400元/吨，亦可谓市场对LL、PP基本面呈现分化的解读。 短期来看，在供需缓慢复苏的现状下，聚烯烃上游主动去库存的趋势仍将延续，品种间维持PP强LL弱的局面。4月后随着石化装置检修量的提升，市场信心有望逐步得到修复，尤其是PP总供给弹性相对较差，受装置检修的影响更为明显，后市维持相对偏强预期。操作上，短期维持震荡偏多思维，套利方面继续关注买PP抛LL跨品种套利。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 2 一、 产业数据 上周收盘周涨跌幅周成交量持仓量周持仓变化L20018240-1.90%682285850414038L19058395-2.50%15443263376-50700L19098330-2.23%141807448801471048PP20018388-1.10%45768344703788PP19058801-1.21%21383276660-82644PP19098649-1.33%273552445051015026LLDPE指标价格环比上周指标价格环比上周WTI原油64.000.11BRENT原油71.970.42石脑油584.002.13东北亚乙烯991.00-35.00石脑油-WTI116.801.32乙烯-石脑油407.00-37.13神华7042：华北流拍-神华7042：山东8500-150神华7042：华东流拍-山东齐鲁70428700-50LL华东-山东00LL华南-华东-100-100华东LD-LL45050华东HD-LL8001505月基差55859月基差-30-855-9价差-85-1709-1价差240115石化检修率4.65%-1.72%LL排产比例36.14%-2.50%HD排产比例45.71%4.44%LD排产比例11.94%-0.22%农膜开工率39.00%-5.00%包装膜开工率55.00%0.00%PP指标价格环比上周指标价格环比上周华东甲醇2340-90山东丙烯6825-400PP华北8825-85PP华东8825-85PP华南8850-90山东粉料8030-235PP华东-华北10050PP华南-华东5050PP粒料-粉料77085共聚-均聚8001005月基差24669月基差176805-9价差152149-1价差-413-694石化检修率8.02%2.67%拉丝排产比例31.02%-0.98%共聚料排产比例17.02%-3.57%BOPP料排产比例7.89%-1.02%塑编开工率68.00%2.00%BOPP开工率56.70%0.00%数据日期：2019/4/19 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 3 二、 远期结构及基差跟踪 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 8000810082008300840085008600 79008000810082008300840085008600870088008900 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 4： PP基差走势 单位：元/吨 -200020040060080010001200LL基差：5月LL基差：9月 -20002004006008001000120014001600PP基差：5月PP基差：9月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 5： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 6： 化工品期货注册仓单 单位：张 -50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 0500100015002000250030003500注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 4 图 7： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 8： PP现货市场价格 单位：元/吨 800085009000950010000完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):浙江 6000700080009000100001100012000完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):山东完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 五、 产业链利润跟踪 图 9： LL生产利润 单位：元/吨 图 10： PP生产利润 单位：元/吨 -2000-100001000200030004000LL生产利润（石脑油）LL生产利润（MTO）LL生产利润（CTO） -20000200040006000PP生产利润（石脑油）PP生产利润（MTO）PP生产利润（PDH） 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： PE进出口利润 单位：元/吨 图 12： PP进出口利润 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000LL进口利润HD进口利润LD进口利润 -1500-1000-50005001000PP进口利润PP出口利润 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com
