油脂期货周报：马棕油出口见利多，看多棕油期价

油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 10 马棕油出口见利多，看多棕油期价 主要观点 行情回顾。上周，国内油脂走势依旧分化。棕油上冲动力较足，但中途遭遇MPOB报告库存利空打击下行，周五调整过来继续上涨，料其短期在油脂中居于强势。豆油在外盘豆类利空的影响下，弱势跟随棕油，周内小幅收跌。菜油目前已到阻力位，但鉴于其有基本面偏紧的支撑，亦无下跌可能，周内表现高位震荡，涨幅较窄。成交持仓上看，油脂持仓量较之上一周都有所增加，概因节后资金返场。国际方面，美豆油期价维持窄幅震荡，无明显趋势；马棕油在供需报告发布后大幅下跌，周五企稳，料已到支撑位。 后市展望。棕油方面，马来MPOB3月供需报告中库存下降不及预期，供给依旧非常充足。随后重点关注斋月备货情况，4月初马棕油出口数据已现利好，若后续出口受斋月影响继续增加，则有利于马来棕油去库存，提振棕油价格。 豆油方面，国内需求低迷，4月初油厂开机不及预期，预计4月下旬后压榨量将增长，逐渐通过豆油库存向期价施压。美国农业部将豆油中生柴消费量调高，但库存依旧高于历史同期，加上现下正处于南美大豆上市阶段，豆油内外盘均呈现弱势。 菜油方面，目前菜油价格已经站稳7000点，但在短期供应相对充足的情况下，缺乏继续上行的动力。从上周菜油走势看，即使棕油利空共振，菜油期价在油脂中依旧保持坚挺，因此菜油随后大概率依旧高位震荡。 整体上看，在中美贸易磋商谈判结果落地或新消息出台之前，豆油期价难有较大起色。菜油大概率维持坚挺，但上升空间不大。棕油在出口利好的推动下，在油脂中上涨的概率最大。即棕油>菜油>豆油。关于油脂的下一步走势，本周可关注的事项有（1）菜籽油国际供需及贸易政策调整情况，如果未有新采购消息，菜油短期内仍将维持强势；（2）中美磋商新进展，原油价格继续上涨将提振油脂期价；（3）马来西亚SGS出口数据，若出口增加将推动马棕油进一步反弹，进而拉动连盘上涨。 操作建议。单边：棕油在MPOB报告利空的推动下可能继续下探寻底，可在其触及4600一线入多；菜油经过上周上涨，本周继续上冲动力不足，但依然维持多头趋势，风险偏好者可继续入多，暂看7200一线，6900严格止损。 套利：油粕比方面，上周随着豆粕、菜粕的上涨，油粕比小幅下降。但后续来看，油粕比上涨、下跌空间都存在阻力，因此不建议进行油粕比套利。跨品种方面，豆粽价差上周已回落至900元/吨，但鉴于棕油前期超跌，不建议做多豆棕价差。跨期方面，棕油91反套继续持有。 报告日期 2019-04-15 研究所 史玥明 油脂期货分析师 从业资格号：F3048367 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 主力合约行情走势 5,2005,7002018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-25豆油4,000.004,500.005,000.005,500.002018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-25棕油6,000.006,500.007,000.002018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-25菜油 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 10 目 录 一、行情回顾........................................................................ 4 二、基本面分析...................................................................... 5 （一）供需分析...................................................................... 5 （二）成本利润分析 .................................................................. 7 三、后市展望........................................................................ 8 四、操作建议........................................................................ 9 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 10 插 图 图1 油脂主力合约走势 ............................................................... 4 图2 豆油内外盘主力合约走势 ......................................................... 4 图3 棕榈油内外盘主力合约走势 ....................................................... 4 图4 豆油量价分析 ................................................................... 4 图5 棕榈油量价分析 ................................................................. 5 图6菜油量价分析 .................................................................... 5 图7豆油基差........................................................................ 5 图8棕榈油基差...................................................................... 5 图9菜籽油基差...................................................................... 5 图10油脂间比价..................................................................... 5 图11 棕油港口库存 .................................................................. 6 图12 豆油港口库存 .................................................................. 6 图13 豆油商业库存 .................................................................. 7 图14 菜油商业库存 .................................................................. 7 图15 豆油仓单数量 .................................................................. 7 图16 菜油仓单数量 .................................................................. 7 图17 豆油进口成本与期价走势 ........................................................ 8 图18 棕油进口成本与期价走势 ........................................................ 8 图19 豆油进口利润与期价走势 ........................................................ 8 图20棕油进口利润与期价走势 ......................................................... 8 图21 豆油压榨利润与期价走势 ........................................................ 8 图22菜油压榨利润与期价走势 ......................................................... 8 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 10 一、行情回顾 国内油脂行情 收盘价 (元/吨) 周度涨幅 成交量 (万手) 成交量变化 持仓量 (万手) 持仓量变化 豆油 5602.00 0.21% 138.98 25.01% 62.06 18.17% 棕油 4,702.00 6.09% 147.20 -13.20% 42.89 23.32% 菜油 7,094.00 0.50% 121.06 -15.22% 28.94 23.27% 外盘油脂行情 收盘价 周度涨幅 成交量 (万手) 成交量变化 持仓量 (万手) 持仓量变化 美豆油 29.30 美分/磅 0.34% 29.60 8.37% 16.65 -0.22% 马棕油 2166.00 林吉特/吨 -2.61% 9.86 1.23% 5.43 -7.01% 上周，国内油脂走势依旧分化。棕油上冲动力依旧较足，但中途遭遇MPOB报告库存利空打击下行，周五调整过来继续上涨，料其短期在油脂中居于强势。豆油在外盘豆类利空的影响下，弱势跟随棕油，周内小幅收跌。菜油目前已到阻力位，但鉴于其有基本面偏紧的支撑，亦无下跌可能，周内表现高位震荡，涨幅较窄。成交持仓上看，油脂持仓量较之上一周都有所增加，概因节后资金返场。国际方面，美豆油期价维持窄幅震荡，无明显趋势；马棕油在供需报告发布后大幅下跌，周五企稳，料已到支撑位。 图1 油脂主力合约走势 图2 豆油内外盘主力合约走势 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 棕榈油内外盘主力合约走势 图4 豆油量价分析 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00豆油棕油菜油27.0028.0029.0030.0031.0032.005,300.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00D