纺织服装行业周报：关注增值税下调利好，关注MSCI对行业龙头估值的长期影响

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘明显分化，全周沪深300指数下跌2.46%，创业板指数上涨5.52%，纺织服装行业全周上涨1.61%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨1.28%和1.84%。个股方面，板块中中小市值个股与低价股表现相对更活跃，我们覆盖的跨境通、罗莱生活、华孚时尚等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）特步代理Merrell迈乐和Saucony圣康尼两大品牌。（2）香港1月零售强劲反弹，创五个月新高。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）富安娜：公司以集中竞价交易方式累计回购股份951,300股，占公司总股本0.1088%。（2）华孚时尚：公司以集中竞价方式累计回购公司股份52,974,856股，占公司总股本3.48%。（3）报喜鸟：股东吴婷婷增持公司股份1,702万股，占公司总股本1.3894%。（4）探路者：公司累计以集中竞价交易方式回购股份5,391,718 股，占公司总股本0.6049%。（5）拉芳家化：公司通过集中竞价方式累计已回购股份1,930,780股，占公司总股本0.8516%。（6）比音勒芬：公司以集中竞价交易方式累计回购股份1,393,047股，占公司总股本0.7682%。（7）南极电商：公司以集中竞价交易方式已回购股份9,303,877股，占公司总股本0.38%。（8）孚日股份：公司通过集中竞价方式累计回购股份18,743,242股，占公司总股本2.06%。（9）老凤祥：18年公司营业收入与归母净利润分别同比增长9.98%与6.40%。 ⚫ 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和歌力思。上周组合表现：森马服饰-3%、海澜之家-3%、老凤祥-2%、珀莱雅-3%、歌力思-1%。 投资建议与投资标的 ⚫ 从我们跟踪的前两月销售情况来看，受制于18年同期的高基数、春节提前以及部分地区2月以来的持续阴雨天气影响，行业整体终端零售较弱，其中童装、中高端女装相对较好，家纺、休闲增速放缓，纺织服装板块19年以来整体表现相对靠后，行业龙头公司股价的表现与当前估值水平也反映了市场对一季度零售端的谨慎预期，我们认为在大盘持续回暖的趋势下，行业龙头存在补涨机会，另外两会传出的增值税下调政策，我们预计对纺服板块业绩和后期可选消费的需求会带来深远影响，值得重视。目前我们看好两条主线：（1）中期：估值低、中长期前景看好，部分已被纳入MSCI指数（对行业估值有长期影响）的白马龙头，如海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等，（2）短期：建议关注一季报预期良好的公司，比如珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)和比音勒芬(002832，未评级)等。另外，财务质地优良、增长稳健且国企改革有望加速的老凤祥(600612，买入)我们继续看好。 风险提示 ⚫ 行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动，增值税调整对纺织服装行业业绩影响为简单测算，与实际结果可能有所差异等。 Table_Title 关注增值税下调利好 关注MSCI对行业龙头估值的长期影响 纺织服装行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2019年03月11日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 Table_Contacter 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 当前小市值股活跃 未来板块低估值龙头有补涨机会 2019-03-04 看好当前位置纺织服装板块低估值龙头的补涨机会 2019-02-25 春节黄金周消费数据平淡，化妆品与黄金珠宝保持较快增速 2019-02-18 -51%-38%-26%-13%0%13%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12纺织服装沪深300 行情回顾 本周大盘明显分化，全周沪深300指数下跌2.46%，创业板指数上涨5.52%，纺织服装行业全周上涨1.61%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨1.28%和1.84%。个股方面，板块中中小市值个股与低价股表现相对更活跃，我们覆盖的跨境通、罗莱生活、华孚时尚等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 兴业科技 常山北明 际华集团 美盛文化 欣龙控股 奥特佳 三夫户外 *ST中绒 凯瑞德 美尔雅 幅度(%) 21.23 18.87 17.83 17.24 15.38 15.26 11.84 11.19 11.01 7.24 涨幅后10名 金发拉比 摩登大道 浔兴股份 开润股份 天创时尚 华升股份 珀莱雅 上海家化 南极电商 森马服饰 幅度(%) -8.48 -8.37 -7.92 -7.57 -5.80 -5.26 -3.34 -3.28 -3.04 -3.04 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 3月4日晚间，特步国际发布公告，宣布该公司及若干附属公司，与美国鞋履巨头Wolverine Worldwide Inc.及若干附属公司签订合资协议，于中国内地、香港及澳门市场，开展Merrell 迈乐和Saucony 圣康尼品牌旗下鞋履、服装和配饰的开发、营销及分销。在声明中，总部位于福建的运动集团表示，Merrell 及Saucony 品牌及产品可与该公司品牌定位和产品组合形成互补，在中国跑步和户外运动强劲势头和蓬勃需求带动下，合资公司将运用特步国际强大的零售网络及购物中心运营商的紧密关系，于相关地区推出两大品牌门店。特步国际主席、首席执行官丁水波表示，Merrell 和Saucony 两个品牌专注高端市场，未来将于内地一、二线城市开专营店，或在香港开设旗舰店，且会主要设置于购物中心，唯目前未有明确计划。他称，今年将准备规划，会于适当时候公布时间表。据特步国际称，集团与独家代理商现时拥有超过6,200家零售店网络，合作将会为集团消费者提供多元化产品组合，以迎合其不同消费需求。据WWW 上月底发布的全年业绩称，Merrell 目前是集团增长的两大动力之一，而特步国际于1月底发布盈喜，预计2018年纯利将大涨50-60%。 香港零售业1月份录得较强反弹，481亿港元的销货额，临时估计按年增长7.1%，创五个月新高，而12月仅有0.1%，销货量增幅则有6.9%。零售数据刺激香港零售股6日集体走强，周大福珠宝在大行花旗大幅调升目标价四成后，越升越有，临近午盘休市暴涨近9%。花旗称，预计今年首两个月，周大福香港及澳门同店销售可维持持平，而内地业务有望转正，因此将周大福2019-2021年度净利预测分别上调3%､11%及10%，同时将评级升至“买入”，目标价由6.0港元上调至8.6港元。香港统计处的数据显示，1月份奢侈品行业止跌回升，珠宝首饰、钟表及名贵礼品销售增长4.7%，而此前两个月均录得负面。政府发言人称，零售业销售增长在2019年1月显著上升，部分是由于今年农历新年较早出现而被推高，而该月访港旅客人次急升亦带来部分的支持。然而，鉴于农历新年在不同时间出现造成的扭曲，所以待取得2月的零售业销售数字后与1月的数字合并分析，才较为可以确定实际的趋势。1月份，访港游客劲升27.2%至6,784,406人次，其中内地客暴涨34.8%至5,542,896人次，内地过夜客亦罕见录得高双位数22.2%的增幅至1,945,100人次。香港政府发言人进一步表示，短期而言，零售业销售前景仍有不确定性。虽然本地劳工市场全民就 业以及访港旅游业持续增长会带来支持，但消费情绪将仍受不稳定的外围环境所影响。药物及化妆品1月份继续强势表现，销货价值按年上升12.9%；服装销售上升2.4%；百货公司货品更是暴涨上升15.1%；鞋类、有关制造及其他衣物配件飙升21.0%；眼镜店升2.1%。 A股行业与公司重要信息 富安娜：截至2年28日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份951,300股，占公司总股本0.1088%，最高成交价为8.35元/股，最低成交价为8.12元/股，成交总金额为7,845,760.03元（不含交易费用）。 华孚时尚：截至2月28日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份52,974,856股，占公司总股本3.48%，最高成交价为6.01元/股，最低成交价为5.19元/股，支付总金额为299,105,839.74元（不含交易费用）。 报喜鸟：股东吴婷婷于1月2日，3月1日，增持1,702万股，增持均价3.062~3.543，占公司总股本1.3894%。本次增持后，公司控股股东吴志泽先生及其一致行动人合计持有公司股份2.83亿股，占公司总股本23.2673%。 探路者：截至2 月 28 日，公司累计以集中竞价交易方式回购股份5,391,718 股，总金额为人民币 20,960,654.58 元（不含手续费），占公司总股本0.6049%，最高成交价为 4.65 元/股，最低成交价为 3.27 元/股。 拉芳家化：截至2月28日，公司通过集中竞价方式累计已回购公司股份1,930,780股，占公司总股本0.8516%，成交最高价为14.99元/股，成交最低价为13.32元/股，支付总金额为27,707,335.67元。 比音勒芬：截至2月28日，公司以集中竞价交易方式累计回购股份1,393,047股，占公司总股本0.7682%，最高成交价为38.53元/股，最低成交价为30.30元/股，成交总金额为46,557,149.63元（不含交易费用）。 南极电商：截至2月28日，公司以集中竞价交易方式已回购股份9,303,877股， 占公司总股本0.38%，最高成交价为7.760元/股，最低成交价为6.895元/股，支付总金额为69,547,067.12元（不含交易费用）。 孚日股份：截至3月5日，公司通过集中竞价方式累计回购股份18,743,242股，占公司总股本2.06％，成交的最高价为5.72元/股，最低价为4.89元/股，支付总金额约为9,784.52万元。 森马服饰：截至3 月6日，公司股东周平凡先生通过集中竞价、大宗交易方式共减持公司股份 2,921.83 万股，占公司总股本 1.08%。 老凤祥：2018年度，公司实现营业总收入 43,784,473,455.70元，同比增长9.98%，营业利润