玉米月度分析报告：供应仍旧过剩，价格缓慢筑底

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 李文婷 从业资格证号：F3023121 投资咨询证号：Z0013721 Tel:0731-84409083 E-mail:liwenting@dayouf.com 刘彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 欧航棋 从业资格证号：F3033921 Tel:0731-84409009 E-mail:ouhangqi@dayouf.com 供应仍旧过剩 价格缓慢筑底 摘要： 供应端，基层仍存2至3成余粮，气温回升令产区存粮难度增大，基层售粮进度加快，叠加渠道粮库存较高，阶段性供应充足。而中美贸易政策谈判顺利，30万吨玉米进口落实，进一步加重了国内供应过剩的压力。需求端，非洲猪瘟疫情持续，生猪存栏量下降，虽然近期猪肉价格上升，但对企业补栏积极性提振作用有限。此外，深加工企业库存相对充足，开机率处于高位，或将导致淀粉价格偏弱运行。整体来看，玉米市场处于供大于求的状态，短期内仍旧维持缓慢筑底的走势。但后市存在种植面积调整、收储和天气炒作预期，策略上建议逢低分批次建立长期多单。 风险点：中美贸易摩擦、产区天气、国内政策 2019年4月2日 月度分析报告 玉米︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/7 正文目录 一、3月玉米行情回顾 ..................................................................................... 2 1、玉米期价震荡筑底 ................................................................................................ 2 2、玉米现货价格偏弱运行 ........................................................................................ 2 二、基本面分析 ................................................................................................ 3 1、美玉米进口在即，关税政策主导价格 ................................................................ 3 2、收储、销售对冲，拍卖政策未决 ........................................................................ 3 3、东北地区售粮集中，南北港口库存高企 ............................................................ 3 4、秋粮购销进度加快 ................................................................................................ 4 5、猪瘟影响持续，生猪存栏量下降 ........................................................................ 4 6、深加工企业库存充足，需求旺季未至 ................................................................ 5 三、后市行情展望 ............................................................................................ 6 图表目录 图表 1：3月玉米主力合约震荡筑底 ............................................................................... 2 图表 2：玉米全国现货均价跌势趋缓 .............................................................................. 2 图表 3：北方港口库存高企 .............................................................................................. 4 图表 4：南方港口库存高企 .............................................................................................. 4 图表 5：主产区秋粮累计收购进度加快 .......................................................................... 4 图表 6：生猪存栏大幅降低 .............................................................................................. 5 图表 7：能繁母猪存栏下降 .............................................................................................. 5 图表 8：82家淀粉加工企业库存仍处高位 ..................................................................... 5 玉米︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/7 一、3月玉米行情回顾 1、玉米期价震荡筑底 本月主力合约由C1905转至C1909，在农户地趴粮销售结束，市场完成农户存粮向贸易商存粮转移的影响下，玉米期价也呈现震荡筑底趋势。C1909最高反弹至 1896元/吨，最低下探至1829元/吨，收于1844元/吨，月涨幅为1.26%。 图表 1：3月玉米主力合约震荡筑底 数据来源：大有期货投研中心，文华财经 2、玉米现货价格偏弱运行 供应压力过大及需求恢复缓慢导致导致玉米现货价格与期货价格走势相近，全国玉米均价延续春节后下跌趋势，但跌势逐渐趋缓。3月分下跌9元/吨至1860元/吨，跌幅为0.48%。 图表 2：玉米全国现货均价跌势趋缓 数据来源：大有期货投研中心，wind 1,7001,7501,8001,8501,9001,9502,0001-11-161-312-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-299-139-2810-1310-2811-1211-2712-1212-271-111-262-102-253-123-27现货价:玉米:平均价 玉米︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/7 二、基本面分析 1、美玉米进口在即，关税政策主导价格 据美国农业部消息，3月22日美出口商向中国售出30万吨玉米，这是五年来中国进口商采购的美国玉米最大的一笔。这意味着进口美国玉米的步伐已经打开，虽然受到国内玉米进口配额限制的影响，长期进口有利于国内供需平衡，但短期内将会近一步加剧当前国内的供应压力。此外，近期中美双方对贸易磋商进展均表示乐观态度，若中美贸易磋商达成共识，双方关税将会下降甚至取消。据数据测算，加税后美玉米到达国内港口价格在 2000 元/吨；而取消关税则价格低至1700元/吨。此次购买的30万吨美国玉米将会在4-7月装船，因此，需要持续关注双方贸易磋商进展，关税政策将会主导美玉米价格是否能够对国内玉米价格产生冲击。 2、收储、销售对冲，拍卖政策未决 2月26日黑龙江省率先发布《关于下达2019年省级储备库补库收购计划的通知》，收购国标三等玉米30万吨。接着东北地区传出一次性收储304万吨玉米工作将全面启动，持续到5月底。但中储粮又展开了玉米专项销售，在已结束的吉林专场上计划销售60974吨，成交58%，成交均价为1681元/吨；内蒙古专场计划销售60634吨，全部流拍。政策上省级收储与专项销售相对冲，并未降低供应压力。此外，2018年的临储拍卖尚有7000多万吨结转，今年的开拍时间仍不知晓，市场传言或延缓至6月份。临储玉米开拍将加剧市场供应压力，近一步打压当前低迷的玉米价格。 3、东北地区售粮集中，南北港口库存高企 玉米价格持续低迷预期悲观，随气温回升导致东北地区地趴玉米储存难度变大和还贷资金压力，农户被动集中出售玉米。市场上潮粮大增，东北地区玉米快速涌入港口，南北港口库存持续创新高。据天下粮仓数据显示：截止3月15日北方四港玉米总库存为440.3万吨，比去年同期267.4万吨增加172.9万吨，增幅高达64.7%；比五年均值321.82万吨增加118.5万吨，增幅达 36.8%；其中锦州港和大窑湾的年同比增幅超过110%。南方港口玉米内贸总库存在 104.9 万吨，比去年同期 54.8 万吨增加50.1万吨，增幅高达 91.4%；较四年均值40.5万吨增加64.44万吨，增幅达159%。 玉米︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4/7 图表 3：北方港口库存高企 图表 4：南方港口库存高企 数据来源：天下粮仓 数据来源：天下粮仓 4、秋粮购销进度加快 上一年度东北地区玉米收割延迟且玉米价格低迷不振，导致秋粮购销进度大幅落后。目前随农户售粮心态变化及政策支持，秋粮购销进度大幅赶超。据国家粮油信息中心数据显示，截止3月20日，主产区累计收购玉米8751万吨，同比增加231万吨。2月初还大幅落后的进度，目前已赶超。 图表 5：主产区秋粮累计收购进度加快 数据来源：大有期货投研中心，国家粮油信息中心 5、猪瘟影响持续，生猪存栏量下降 自去年非洲猪瘟在国内爆发后，疫情持续影响养殖行业。据农业农村部畜牧兽医局统计400个监测县数据显示：2月份生猪存栏较上月减少5.4%，同比去年减少16.6%；能繁母猪存栏较上月减少5%，同比去年减少19.1%。虽生猪价格上涨 玉米︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 5/7 对补栏积极性有所提振，不过考虑流通及防疫等问题，除自繁自养模式有一定优势，散户补栏仍旧受限。农业农村部在3月玉米供需形势分析中调减玉米饲用需求200万吨，疫情影响已逐渐显现，后续需持续关注需求下降情况。 图表 6：生猪存栏大幅降低 图表 7：能繁母猪存栏下降 数据来源：大有期货投研中心、wind 数据来源：大有期