总结
本月观点
当前市场整体呈现震荡筑底形态，成交量降至冰点，指数阴跌，市场热点主线缺失。成交量的回升成为指数反弹的关键指标。8月最后一个交易日，在地产消息的带动下，市场释放流动性带动指数反弹，盘面呈现普涨格局。展望下一阶段，成交量的继续走强是指数持续反弹的关键。9月美联储降息或将落地，引发美债收益率下降，导致债券市场资金流出转向股市，推高股市。美联储降息还可能引发美元贬值，造成其他经济体本币升值，9月市场整体预期强于8月。
逻辑盘整
内部因素对A股影响边际递减，经济数据稳定复苏，产业政策以新制生产力为主线逐步发散。9月全球资本市场将聚焦美联储降息政策，一方面为央行留出货币宽松空间，另一方面对全球大类资产产生多维度影响。美联储降息将引发美债收益率下降，推动股市；美元贬值可能导致其他经济体本币升值。对中国而言，降息可能引发热钱流入A股，缓解市场流动性压力。但需警惕“美元潮汐”带来的风险，包括地区安全形势紧张等。
八月市场回顾
8月A股市场成交量偏低，主线混沌，指数震荡偏弱，但呈现震荡筑底形态。市场稍有利好催化时指数有较好反馈，投资者信心仍存。多项措施引导债券长期资金进入股市，叠加美联储降息预期，或将进一步提供流动性。个股方面，整体跌多涨少，中小盘指数表现稍弱，中报炒作热情退坡。
宏观基本面回顾与展望
通胀数据
7月CPI同比增长0.5%，环比增长0.5%，受食品价格上涨推动。核心CPI同比增长0.4%，较前月下降0.2个百分点。7月PPI同比下降0.8%，同比降幅与上月相同。PPI与CPI剪刀差扩大至8个百分点，反映需求复苏基础不稳固。展望下阶段，PPI有望保持震荡回落，CPI温和可控，剪刀差将逐渐回落。
金融数据
7月社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。M2余额303.31万亿元，同比增长6.3%；M1余额63.23万亿元，同比下降6.6%。7月新增贷款中票据融资增长较多，反映中小企业融资需求。社融增速与经济增长和价格水平预期目标基本匹配，企业债券融资渠道更为通畅。
风险提示
地缘政治冲突、海外大选，美联储降息。
