非银行金融行业周报：猴年首批IPO出炉 关注投行实力雄厚券商

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 猴年首批IPO出炉 关注投行实力雄厚券商 ——非银行金融行业周报 2016年02月21日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅3.58%，跑赢沪深300指数0.62%，其中证券板块涨幅4.93%，跑赢沪深300指数1.97%，保险板块涨幅1.23%，跑输沪深300指数1.73%。 近期投资策略  证券 猴年第一批IPO共9家即将发行，其中主板4家、中小板2家、创业板3家，本周将先发行5家。股票注册制人大授权将于3月1日生效，“建立多层次资本市场，提高直接融资比例”的战略部署将在2016年加速实施，这是今年证券行业最好的政策催化剂，建议关注投行业务实力雄厚、IPO项目储备多的券商，包括广发证券、中信证券、国信证券。考虑到市场风险已得到一定释放，我们认为券商1、2月业绩或为全年低点。目前板块PB降至1.95X，大型券商PB降至1.3X至1.4X,回到14年7月牛市刚起步的水平，处于历史偏低估值水平，具有较高安全边际。建议提前布局基本面扎实、估值位于历史底部的投资标的。 我们看好华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）。  保险 利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合取得绝对收益3.6%，小幅跑赢行业基准0.02%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（15%）、广发证券（15%）、国元证券（20%）、中国平安（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.07% 重点公司家数 - - 行业市值 32390.03亿元 6.82% 流通市值 21289.32亿元 6.31% 行业平均市盈率 11.73 / 市场平均市盈率 18.90 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：外围动荡，非银承压》2016-02-15 2、《非银行金融行业事件点评：熬过寒冬，守望春天！》2016-02-05 3、《非银行金融行业报告：辞旧迎新，守望春天》2016-02-01 4、《非银行金融行业事件点评：“偿二代”到 险企价值增长提速》2016-01-29 -38.2%-18.2%1.8%21.8%41.8%61.8%2-254-256-258-2510-2 512-2 5沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：猴年首批IPO出炉 关注投行实力雄厚券商 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................4 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................5 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................5 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................6 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................8 3. 投资策略............................................................................................................................................................................................... 10 4、 本周重点推荐组合........................................................................................................................................................................11 东兴证券行业周报 非银行金融行业：猴年首批IPO出炉 关注投行实力雄厚券商 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 中国证监会换帅刘士余接替肖钢。中共中央决定，任命刘士余同志为中国证监会党委书记，免去肖钢同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。 猴年首批新股共9只，5只已经公布具体申购日期。从2月23日起的五天内，每天都可以打新，依次顺序为新易盛、千禾味业、瑞尔特、司太立、昊志机电。 中信证券遭调查事件现转机：7名高管回家边控被取消。取消边控和大部分人员回归，意味着公安机关对中信证券的调查已取得初步结果，并且调查结果比业界预想的要乐观许多，中信证券遭调查事件已现转机。 国泰君安被证监会限制新增做市业务三个月。2月16日晚间，国泰君安公告，收到上海证监局《行政监管措施事先告知书》，监管措施包括限制新增做市业务三个月等。1月29日，全国中小企业股份转让系统做出“给予国泰君安证券股份有限公司公开谴责，给予王仕宏公开谴责，给予陈扬、李仲凯通报批评”的决定，是股转系统成立以来罕见的顶格处理。 券商亮出私募“保壳”服务手册。私募管理人登记备案后，在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。多家券商在春节后很快为私募机构推出了私募基金综合托管服务“首发计划”。目前约七成已登记的私募基金管理人未备案产品，券商PB业务有望迎来有史以来的第二次发展良机。 阿里欲借道香港得券商牌照。瑞东集团2月4日公告称，有关去年9月公布设立内地证券合营之事宜，公司与鱼跃科技及史玉柱旗下巨人投资签立一份发起人协议，在上海成立合营公司，协议将于取得中国证监会的批准后生效。合营公司注册资本为10亿元人民币，将由瑞东金融持有43%股份。瑞东集团是香港一家老牌证券公司，去年获马云旗下私募基金云锋基金入股。云锋控股持股73.21%的附属公司Jade Passion于去年斥资26.8亿港元，认购瑞东13.4亿股，相当于经扩大后已发行股本的约56%。 保险 个人税优健康险业务首解封 三险企获准经营。2月16日，中国保监会网站发布《 关于经营个人税收优惠型健康保险业务公司名单的公示》，中国人民健康保险公司、阳光人寿保险公司、 泰康养老保险股