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非银金融行业周报：IPO扩容叠加明星项目过会，投行线或成券商新催化

金融 2026-05-31 高超,卢崑,张恩琦开源证券 Marco.M

周观点：低估值、低配置和盈利持续超预期是头部券商的核心推荐逻辑。2季度资金面压制有望解除，IPO扩容和明星项目过会将直接催化券商投行和投资链条盈利高增，券商盈利景气度持续超预期。重视三大中长期叙事下券商ROE的持续改善：存款迁移下的财富管理、跨境需求下的海外扩表和科技浪潮下的投行投资赋能。
券商：2季度IPO扩容明显，投行链条有望成为券商板块新催化。
- 市场资金：本周日均股基3.69万亿，环比+4.5%；本年累计日均股基3.2万亿元，同比+96.90%。4月主动权益基金和QDII规模环比高增，债基、FOF净申购，主动权益和股票ETF净赎回。
- IPO情况：4-5月A股IPO融资规模达323亿，较1季度增加25%。长鑫科技IPO过会拟募资295亿，宇树科技拟募资42.02亿，上会时间仅73天。
- 行业受益：2季度IPO扩容提速，券商投行和投资全链条受益，明星项目过会或成板块新催化，券商2季度业绩有望延续高增。
- 推荐标的：首选中信证券、华泰证券、中金公司H；其次广发证券、国泰海通；推荐同花顺。
保险：1-4月保费增速放缓，资金面成估值压制重要因素。
- 保费数据：人身险公司原保费收入1-4月累计同比+6.3%，财产险公司+2.2%，增速较前3月放缓。车险原保费收入同比降幅收窄。
- 估值情况：资金面压制下，保险板块估值持续回落至较低水平。
- 未来展望：2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望改善。存款迁移带来负债端高景气，长端利率企稳下中长期利差平稳。
- 推荐标的：中国平安、中国太保；中国人寿H、江苏金租、香港交易所、中粮资本。
推荐及受益标的组合：中信证券、华泰证券、中金公司H、中国平安；广发证券、国泰海通、同花顺；中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所、中粮资本。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。