财富投资者行为大数据调查第六十五期：综合仓位继续下降，看好小盘成长的投资者继续增加

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 综合仓位继续下降，看好小盘成长的投资者继续增加 -『财富投资者行为大数据调查第六十五期』 2018年11月13日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.91 -5.58 -23.71 沪深300 1.09 -5.46 -22.36 白玉涵 分析师 执业证书编号：S0530517010001 baiyh@cfzq.com 0731-88954625 相关报告 1 《策略报告：政策落地超预期，市场信心渐恢复》 2018-11-12 2 《策略报告：股票质押风险分析和化解之道-——股票质押专题报告》 2018-11-09 3 《策略报告：融资融券周报点评（第176期）：两融余额环比继续微降，融资买入额净流出增加-融资融券周报第176期》 2018-11-08 4 《策略报告：策略周报点评（11.05-11.09）：政策继续发力，市场反弹进行中》 2018-11-06 5 《策略报告：形势有变，改革不变》 2018-11-01 投资要点 报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷290份。  综合仓位下降，投资者减仓意愿加大。本期综合仓位水平为67.9%，较上期降低0.7个百分点、低于历史均值0.2个百分点，主要是因为相较上期持仓80-100%的投资者比例下降3.9个百分点。仓位变化上，选择减仓观望的投资者达33.4%，较上期上升7.9个百分点。上周市场有所调整，这与我们对投资者仓位操作的调查结果关联度较高，我们认为可能的原因是，投资者对经济发展增速的担忧、对外围市场风险的不确定性和对政策走向较为迷茫，进而导致投资者风险偏好有所下降。  投资者对指数预期的核心点位下移，但对亏损的担忧程度下降。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，31.7%的投资者认为在2600点，35.5%的投资者认为在2700点、较上期增加8.1个百分点，当前预期的核心向上高点下降了100点至2700；而对于上证综指向下的低点，预测在2400-2600点的投资者占比过半，达51.4%。当前投资者预期的核心指数区间向下缩小到【2400-2700】。另一方面，53.1%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，相比上期明显上升5.4个百分点；担忧遭受-30%至-10%的亏损的投资者比例降低9.2个百分点。我们认为投资者虽然对指数上涨的期待较小，但对下跌空间有限达成了较为一致的预期。  看好小盘成长的投资者继续增加，5G概念最受青睐。市场风格上，看好大盘蓝筹的投资者比例为25.9%，较上期大幅度下降14.6个百分点；较上期看好小盘成长的投资者占比有明显增加，比例达34.8%，上升8.6个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是5G概念、大消费类板块和人工智能、AR、VR概念，分别有36.6%、26.2%、22.8%的投资者看好这三个板块。大家对本期市场表现最佳的5G概念的关注度较上期大幅上升17.0个百分点；大消费类板块较上期下降5.0个百分点；人工智能、AR、VR概念较上期增加10.3个百分点。  其他热点问题。近期A股回购制度变化会给个股带来什么影响：有37.9%的投资者认为质地良好的公司，在市场低迷时积极回购可以帮助股价走出低谷，稳定股价；22.8%的投资者认为回购只能作为影响股价的次要因素，短期内有一定的刺激作用，外资对A股主要在于中长期配置，目前外资流出只是短期行为。另外，上交所科创板的推出会对市场带来什么影响：30.0%的投资者认为刺激科技创新，利好实体经济，中长期利好股市；33.1%的投资者认为短期可能分流资金，拉低市场估值水平。  风险提示：贸易战不确定风险、海外市场风险、经济大幅回落风险 -28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2017-112018-032018-07上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位下降，投资者减仓意愿加大 .................................................................................. 3 2 投资者对指数预期的核心点位下移，但对亏损的担忧程度下降 ...................................... 4 3 看好小盘成长的投资者继续增加，5G概念最受青睐 ........................................................ 6 4其他热点问题........................................................................................................................... 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？ ................................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ...................................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ ....................................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ................................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ....................................................... 5 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ................................................................... 5 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ................................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ...................................................................... 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ............................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 ......................................................................................... 8 图11：您认为近期A股回购制度变化会给个股带来什么影响？ ........................................ 9 图12：您认为上交所科创板的推出会对市场带来什么影响？ ............................................. 9 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位下降，投资者减仓意愿加大 本期综合仓位水平为67.9%，较上期降低0.7个百分点、低于历史均值0.2个百分点，主要是因为相较上期空仓的投资者比例较上期下降1.1个百分点，且持仓80-100%的投资者比例下降3.9个百分点。仓位变化上，择机加仓的投资者比例占比27.9%，较上期下降3.6个百分点；选择减仓观望的投资者达33.4%，较上期上升7.9个百分点。上周市场有所调整，这与我们对投资者仓位操作的调查结果关联度较高，我们认为可能的原因是，投资者对经济发展增速的担忧、对外围市场风险的不确定性和对政策走向较为迷茫，进而导致投资者风险偏好有所下降。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，持仓80%-100%的投资者占比最大、为27.9%，较上期下跌3.9个百分点；其次选择加杠杆（>100%）、50%-80%、30%-50%、0-30%、空仓的人数占比分别为26.9%、15.9%、12.4%、5.9%、11.4%。本期综合仓位水平为67.9%，较上期降低0.7个百分点、低于历史均值0.2个百分点，主要是因为相较上期空仓的投资者比例较上期下降1.1个百分点，且持仓80-100%的投资者比例下降3.9个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾2017年以来投资者综合仓位情况可知，本期的综合仓位低于历史的均值水平。仓位变化上，27.9%的投资者将择机加仓，较上期下降3.6个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比38.6%，下降4.4个百分点；选择减仓观望的投资者占比33.4%，较上期大幅上升7.9个百分点。上周市场有所调整，这与我们对投资者仓位操作的调查结果关联度较高，我们认为可能的原因是，投资者对经济发展增速的担忧、对外围市场风险的不确定性和对政策走向较为迷茫，进而导致投资者风险偏好有所下降。 27.4%31.8%12.5%8.4%7.5%12.5%26.6%27.9%15.9%12.4%5.9%11.4%0%5%10%15%20%25%30%35%>100%80%-100%50%-80%30%-50%0-30%空仓或做空第六十五期第六十四期67.9%55%60%65%70%75%80%2017/1/162017/2/162017/3/162017/4/162017/5/162017/6/162017/7/162017/8/162017/9/162017/10/162017/11/162017/12/162018/1/162018/2/162018/3/162018/4/162018/5/162018/6/162018/7/162018/8/162018/9/162018/10/16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图3：您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 2 投资者对指数预期的核心点位下移，但对亏损的担忧程度下降 27.9%的投资者预期未来一个月上证综指将趋势向上，较上期微升0.8个百分点；有 32.8%的投资者预期未