财富投资者行为大数据调查第三十三期：综合仓位高位盘整，继续向上空间有限

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 综合仓位高位盘整，继续向上空间有限 -『财富投资者行为大数据调查第三十三期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-07-04 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 2.55 沪深300 9.36 创业板指 -6.76 中小板综 6.55 财富证券研究发展中心 李孔逸 胡文艳 0731-84779596 0731-84403398 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷1030份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位高位盘整，投资者情绪边际改善空间有限。本期综合仓位为69.0%，连续三期该仓位维持不变，但不同的是本期选择空仓和加杠杆的投资者占比均有所下降，较上期分别减少1.1、0.8个百分点。仓位变化上，50.4%的投资者选择维持仓位不变，而选择减仓观望的投资者占比为13.2%，已临近有统计数据以来的最低值，大家对风险的担忧进一步下降。综合来看，当前投资者的高涨情绪依然不减，综合仓位进入高位盘整格局，投资者对市场的期待仍高，但存量博弈行情下综合仓位进一步上行的难度加大、空间亦有限。流动性预期差是带动市场前期迎来小反弹的核心因素，但主导市场趋势性向上的信号仍然没有出现，存量博弈中后期市场赚钱难度将逐级提升，持续高仓位传递更多的是风险信号。  投资者延续乐观判断，对未来的收益期待回升。51.2%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期继续大幅增加9.1个百分点；另外仅5.9%的投资者选择趋势向下行情，该比例创下有统计数据以来的新低,大家对风险的担忧继续下降。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，44.7%的投资者认为在3300点，该比例较上期继续增加5.4个百分点，投资者预期指数向上空间继续提升；而对于向下低点选择3000-3100区间的投资者占比为70.7%，相较上期增加5.4个百分点；整体来看当前投资者预期的核心指数波动范围仍为【3000-3300】区间。82.3%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加6.4个百分点，投资者对未来收益的期待逐步提升。  市场风格偏好频繁变换，国企混改持续获高关注。市场风格判断上，看好大盘蓝筹的投资者占比为38.2%，较上期增加8.7个百分点，同时看好小盘成长的投资者减少6.1个百分点至29.8%，投资者对市场风格偏好变换频繁分歧仍较为明显。主题板块方面，大家最看好的三个板块是一带一路、国企改革和国防军工，选择以上三个板块的投资者占比分别为40.7%、40.6%、38.3%，其中国企改革板块的关注度持续提升。同时上期表现突出的新能源汽车、锂电池、人工智能等板块本期关注度进一步快速提升，但其对应的收益率有所下降。  其他热点问题。对于未来一个季度十年期国债收益率的走势，大家仍然保持谨慎，42.7%的投资者认为十年期国债收益率仍有进一步抬升的空间或将继续向上。而对于6月PMI超预期反弹至51.7，未来一季度国内经济表现的看法，整体偏积极，52.3%的投资者认为受益全球经济回暖，三季度经济维持平稳。  策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、综合仓位高位盘整，投资者情绪边际改善空间有限 ....................................... - 4 - 二、投资者延续乐观判断，对未来的收益期待回升 ........................................... - 5 - 三、市场风格偏好频繁变换，国企混改持续获高关注 ......................................... - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-33期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10 近期重要主题板块涨跌情况 ...................................................... - 9 - 图表11 您如何看待未来一个季度十年期国债收益率走势？ ................................. - 10 - 图表12 您如何看待国内未来一季度经济表现？ ........................................... - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、综合仓位高位盘整，投资者情绪边际改善空间有限 本期综合仓位为69.0%，连续三期该仓位维持不变，但不同的是本期选择空仓和加杠杆的投资者占比均有所下降，较上期分别减少1.1、0.8个百分点。仓位变化上， 50.4%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加0.3个百分点；除此之外选择减仓观望的投资者占比为13.2%，已临近有统计数据以来的最低值，大家对风险的担忧进一步下降。综合来看，当前投资者的高涨情绪依然不减，综合仓位进入高位盘整格局，投资者对市场的期待仍高，但存量博弈行情下综合仓位进一步上行的难度加大、空间亦有限。流动性预期差是带动市场前期迎来小反弹的核心因素，但主导市场趋势性向上的信号仍然没有出现，存量博弈中后期市场赚钱难度将逐级提升，持续高仓位传递更多的是风险信号。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（392），占比为37.9%，较上期增加0.2个百分点；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、30%-50%、0%-30%、空仓的人数分别为227、146、121、104、40人，占比分别为22.0%、14.2%、11.7%、10.1%、3.9%。本期综合仓位水平为69.0%，连续三期该仓位维持不变，但不同的是本期选择空仓和加杠杆的投资者占比均有所下降，较上期分别减少1.1、0.8个百分点，选择3-5成的投资者较上期增加1.4个百分点至11.7%。回顾1-33期投资者综合仓位情况可知，当前投资者的高涨情绪依然不减，综合仓位进入高位盘整格局，投资者对市场的期待仍高，但存量博弈行情下综合仓位进一步上行的难度加大、空间亦有限。6月21日A股成功纳入MSCI指数，市场情绪在此带动下维持高涨，同时监管层前期系列偏暖的货币政策操作使国内流动性偏紧的局面亦有所缓解，十年期国债收益率较前期回落，流动性预期差仍是主导市场本轮小反弹的核心因素。但我们认为主导市场趋势性向上的因素仍然没有出现，存量博弈中后期市场赚钱难度将逐级提升，持续高仓位传递更多的是风险信号。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-33期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 从仓位变化来看，50.4%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期小幅增加0.3个百分点；36.4 %的人选择择机加仓，该比例较上期继续增加2.1个百分点；13.2%的投资者选择减仓观望，该比例较上期继续减少2.4个百分点。整体来看，当前投资者除调整仓位的意愿依然不大外，选择减仓观望的投资者占比已临近有统计数据以来的最低值，大家对风险的担忧进一步下降。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、投资者延续乐观判断，对未来的收益期待回升 51.2%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期继续大幅增加9.1个百分点；另外仅5.9%的投资者选择趋势向下行情，该比例创下有统计数据以来的新低，亦较上期继续减少3.2个百分点；投资者对指数的判断继续乐观且保持乐观的群体不断扩大，而大家对风险的担忧继续下降。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，44.7%的投资者认为在3300点，该比例较上期继续增加5.4个百分点，同时12.8%的投资者认为在3400点及以上，整体来看本期投资者预期指数向上空间继续提升；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3100区间的投资者占比分别为23.2%、70.7%，相较上期大家预期的向下低点亦明显提高；当前投资者预期的核心指数波动范围仍为【3000-3300】区间。82.3%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加6.4个百分点，投资者对未来收益的期待逐步提升。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预期收益率水