『财富投资者行为大数据调查第五十五期』：综合仓位微升，但投资者对市场判断趋谨慎

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 综合仓位微升，但投资者对市场判断趋谨慎 -『财富投资者行为大数据调查第五十五期』 2018年06月07日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.68 -4.78 -0.80 沪深300 0.08 -4.94 8.59 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额占比创近一年新低-融资融券周报第155期》 2018-06-06 5 《策略报告：靓丽背后存隐忧，拥抱稳稳的幸福-2017年报与2018年一季报深度分析》 2018-05-24 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷335份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位微升，投资者情绪整体尚可。本期综合仓位水平为68.4%，较上期增加0.2个百分点，相较上期主要是因为选择8成以上的投资者占比增加1.2个百分点。仓位变化上，40.0%的人选择择机加仓，该比例较上期大幅增加了14.6个百分点；41.2%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少14.8个百分点；另外18.8%的投资者选择减仓观望，投资者对市场的期待整体仍较高。本期的综合仓位依旧位于历史均值水平，投资者的风险偏好未出现明显回落，整体的情绪尚可，从仓位角度市场风险可控但亦未出现明显的布局时点。近期在意大利政局动荡加大，中美贸易再生变化以及国内债务违约事件频发的背景下，全球主要权益市场出现明显的调整但随后修复；国内上证综指创下近十九个月新低，但随着A股正式纳入MSCI，货币政策释放微调信号，市场投资者情绪并未持续恶化，指数维持震荡盘整。展望未来，海外风险因素未见实质性改善，但国内流动性压力有所缓解且部分标的估值优势开始凸显，短期我们转而维持谨慎乐观的判断，但投资者对仓位控制仍需延续。  投资者对市场判断较上期谨慎，继续降低对收益空间的期待。34.3%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上，该占比较上期减少16.1个百分点；43.9%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期增加4.2个百分点；另外21.8%的投资者选择趋势向下行情，该比例将上期大幅增加11.9个百分点，投资者对指数的判断较上期谨慎，这与大家对于仓位调整的预期不一致。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，仅6.6 %的人认为在3400点及以上，该占比较上期减少21.4个百分点；46.0%的投资者认为在3200点，投资者预期的核心向上突破阻力位向下回落100点。而对于上证综指向下的低点，选择3000-3200点的投资者占比为49.6%，当前投资者预期的核心指数波动范围回落至【3000-3200】区间。另外69.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期降低1.6个百分点，投资者对收益的预期整体仍偏谨慎。  投资者风格偏好分歧加大，防御型品种获得市场更多关注。市场风格上，36.1%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期大幅增加12.8个百分点；看好小盘成长的投资者占比为34.0%，该比例较上期增加1.3个百分点；大家对市场风格的偏好分歧加大。大家最看好的三个板块是大消费板块、医药及医疗服务、和芯片国产化概念，选择以上三个板块的投资者占比分别为43.9%、37.3%、31.6%，分别较上期增加20.6、6.1和6.3个百分点。上期大家最看好的亦是以上三大板块，但本期投资者对大消费的偏好更加明显而对芯片国产化关注减弱，这与上期食品饮料板块领涨、芯片国产化回落密切相关。  其他热点问题。对于A股6月份面临的流动性状况，大家的担忧开始显现，32.2%的投资者担忧流动性整体偏紧，或加大市场波动；44.8%的投资者选择保持谨慎有待进一步的观察。而对于当前最期待的市场积极变化因素，35.2%的投资者选择中美贸易争端缓和，双方取得更多的积极进展；另外20.3%的投资者期待MSCI提振情绪，海外增量资金持续入市布局。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -3%1%5%9%13%17%21%2017-062017-102018-022018-06上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位微升，投资者情绪整体尚可........................................................................ 3 2 投资者对市场判断较上期谨慎，继续降低对收益空间的期待 .................................... 4 3投资者风格偏好分歧加大，防御型品种获得市场更多关注 ......................................... 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您如何看待A股6月份面临的流动性状况？ ..................................................... 9 图12：当前您最期待的市场积极变化因素是？ ............................................................ 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位微升，投资者情绪整体尚可 本期综合仓位水平为68.4%，较上期增加0.2个百分点，相较上期主要是因为选择8成以上的投资者占比增加1.2个百分点。仓位变化上，40.0%的人选择择机加仓，该比例较上期大幅增加了14.6个百分点；41.2%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少14.8个百分点；另外18.8%的投资者选择减仓观望，投资者对市场的期待整体仍较高。本期的综合仓位依旧位于历史均值水平，投资者的风险偏好未出现明显回落，整体的情绪尚可，从仓位角度市场风险可控但亦未出现明显的布局时点。近期在意大利政局动荡加大，中美贸易再生变化、美元指数持续攀升以及国内债务违约事件频发的背景下，全球主要权益市场出现明显的调整但随后修复；国内上证综指创下近十九个月新低，但随着A股正式纳入MSCI，北上资金加快流入以及国内经济数据向好，货币政策释放微调信号，市场投资者情绪并未持续恶化，指数维持震荡盘整。展望未来，海外风险因素未见实质性改善，但国内流动性压力有所缓解，且部分标的估值优势开始凸显，短期我们转而维持谨慎乐观的判断，但市场波动加大的背景下，投资者对仓位控制仍需延续。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（128），占比为38.2%；其次选择加杠杆（>100%）、50%-80%、30%-50%、0%-30%、空仓的人数分别为64、45、38、36、24人，占比分别为19.1%、13.4%、11.3%、10.7%、7.2%。本期综合仓位水平为68.4%，较上期增加0.2个百分点，相较上期主要是因为选择8成以上的投资者占比增加1.2个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 19.0%37.1%15.5%9.9%12.1%6.5%19.1%38.2%13.4%11.3%10.7%7.2%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第五十五期第五十四期68.4%50%55%60%65%70%75%80%2017/01/162017/02/132017/02/272017/03/142017/03/272017/04/102017/04/242017/05/092017/05/222017/06/052017/06/202017/07/032017/07/182017/07/312017/08/142017/08/282017/09/122017/09/252017/10/162017/10/302017/11/132017/11/272017/12/112017/12/252018/01/152018/01/292018/02/122018/03/052018/03/192018/04/012018/04/162018/05/022