化工行业投资周报：原油价格企稳，建议继续关注化工周期机会

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：中性（维持） 杨超0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号:S1070512070001 余嫄嫄021-61680360 Email:yuyy@cgws.com 执业证书编号:S1070512120001 股票名称 EPS PE 14A 15E 14A 15E 联化科技 0.66 0.81 22 18 万华化学 1.12 1.50 12 9 海利得 0.32 0.51 38 23 华峰超纤 0.29 0.42 38 27 东材科技 0.27 0.34 26 21 新都化工 0.11 0.20 126 71 赛轮金宇 0.32 0.18 21 37 青岛双星 0.09 0.09 70 67 青岛金王 0.15 0.28 139 75 金发科技 0.19 0.27 29 21 安利股份 0.25 0.31 45 36 双箭股份 0.38 0.50 32 24 辉隆股份 0.29 0.44 42 28 九鼎新材 0.04 0.10 388 164 行业表现 数据来源：wind 原油价格企稳，建议继续关注化工周期机会 ——化工行业投资周报（01.25-01.29） 巨化股份的技术底蕴与研发实力深厚，随着新产品、新技术进入收获期，有望成为电子化学品及新材料行业的领导者，强烈推荐。随着国内半钢胎替换市场的启动，赛轮金宇面临重大历史发展机遇。公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业，如果能够把握这次历史机遇，将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌。此外，越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道，强烈推荐。海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，后续储备项目众多，持续增长动力十足，继续强烈推荐。辉隆股份深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势，从渠道价值来看公司是被严重低估，继续强烈推荐。青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著，同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业，建议积极关注。另外，继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。  化工产品价格整体回升：我们跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种30种，上涨数比例由前一周的17.21%上升至24.59%，下跌品种为23种，下跌数比例由前一周的30.33%下跌至18.85%。  原油：WTI：32.3美元/桶，0.34%；BRENT：33.1美元/桶，2.86%。上周油价收涨结束一周行情，影响因素主要包括：美国在线原油和天然气钻井平台数量继续下降；市场关注俄罗斯和欧佩克之间就削减石油产量举行谈判的可能性；伊朗被解除制裁后，欧盟一些公司开始采购伊朗原油。短期看，美国原油库存，全球原油供应量，地缘政治因素将是影响油价的主导因素，油价维持震荡的可能性较大。长期看，关注全球经济复苏和原油供需变化。  1月模拟组合 简称 权重% 股价 月度收益率% 组合收益率% 行业收益率% 超额收益率% 赛轮金宇 35 6.73 -25.22 -26.02 -31.18 5.16 青岛双星 15 6.06 -39.16 联化科技 10 14.47 -23.32 海利得 10 12.05 -24.21 传化股份 20 15.82 -32.82 九鼎新材 10 16.01 0.00 -50%0%50%基础化工 沪深300 分析师 投资建议 要点 证券研究报告 基础化工| 行业周报 2016年02月01日 重点推荐公司盈利预测 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 化工行业投资建议 ....................................................... 3 1.1 行业跟踪 ........................................................... 3 1.2 个股跟踪 ........................................................... 4 1.2.1 重点覆盖公司 .................................................. 4 1.3 长城化工投资组合 ................................................... 8 2. 上周价格异动：石脑油、化纤领涨 ......................................... 9 3. 重点覆盖化工产品价格及走势 ............................................ 11 图表目录 图1：原油价格走势：油价企稳 .............................................. 16 图2：主要石化产品价格走势：涨跌互现大跌 .................................. 16 图3：主要无机产品价格走势：价格不变 ...................................... 17 图4：主要有机产品价格走势：醋酐大跌11.11% ................................ 19 图5：主要纯碱与氯碱价格走势：液氯大跌20% ................................. 21 图6：主要农化产品价格走势：硫酸钾大跌16.13% .............................. 22 图7：主要有机硅产品价格走势：生胶价格下跌1.33% ........................... 24 图8：主要塑料橡胶产品价格走势：涨跌互现 .................................. 25 图9：主要聚氨酯产品价格走势：涨跌互现 .................................... 26 图10：主要化纤产品价格走势：以涨为主，乙二醇涨5.54% ...................... 28 表1：长城化工重点覆盖公司 ................................................. 4 表2：长城化工1月投资组合 ................................................. 8 表3：2016年组合收益情况 ................................................... 8 表4：上周价格涨幅居前的品种 ............................................... 9 表5：上周价格跌幅居前的品种 ............................................... 9 表6：重点覆盖化工产品价格 ................................................ 11 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 化工行业投资建议 巨化股份的技术底蕴与研发实力深厚，随着新产品、新技术进入收获期，有望成为电子化学品及新材料行业的领导者，强烈推荐。随着国内半钢胎替换市场的启动，赛轮金宇面临重大历史发展机遇。公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业，如果能够把握这次历史机遇，将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌。此外，越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道，强烈推荐。海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，后续储备项目众多，持续增长动力十足，继续强烈推荐。辉隆股份深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势，从渠道价值来看公司是被严重低估，继续强烈推荐。青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著，同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业，建议积极关注。另外，继续推荐青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。 1.1 行业跟踪 （1） 行业去库存加快，粘胶短纤市场价格普遍调涨 由于近期粘胶短纤企业检修产能近20%，行业去库存加快，上周市场价格普遍调涨每吨100元至200元，最高涨幅近2%，为今年以来首次调涨。另外，下游企业备货开始增加，企业挺价意图较强。近年来，粘胶行业产能增速明显放缓，去年新增产能较低，以及环保压力，使得落后产能淘汰比例近10%，行业供需格局明显好转。 企业最新动态方面，1月25日福建莆田赛得利粘胶短纤价格上调，目前1.2D执行价格在12600元/吨附近，厂家表示，装臵正在检修，实际以商谈为主，日产650吨。江西赛得利粘胶短纤价格上调，目前1.2D执行价在12600元/吨附近，实际以商谈为主，厂家表示，装臵正常生产，没有库存，日产550吨。 据了解，现阶段粘短行业整体产能约为360万吨，前几年由于产能扩张，粘胶短纤价格出现快速下滑。自2014年以来，产能供给压力明显减少，其中，2014年行业产能增长仅为26万吨，增速为6.7%，低于需求增速。去年新增产能增速不足6%，显著低于过去几年平均水平。同时在环保压力的整顿下，去年有近10%的产能退出市场，使得供应端明显收缩。 下游需求方面，由于近年来制造业成本上升、人民币汇率升值等因素，出口额持续下降。据海关总署的统计数据显示，去年1月至11月我国纺织品服装出口2569.46亿美元，同比下降5.79%.近期人民币汇率下降有望刺激下游纺织企业出口增长，提升我国纺织服装出口需求，从而带动原料粘胶短纤的消费增加。 另外，由于部分落后产能的退出，行业集中度逐步提升，企业之间协同性明显增强，龙头企业集体达成了价格联盟保持市场稳定。目前国内粘胶短纤行业集中度相对较高，产能前五大企业（三友、富丽达、赛得利、澳洋、海龙等）占据行业53%左右的市场份额，前十大企业占据79%左右。 公司方面，澳洋科技拥有粘胶短纤年产能30万吨，阜宁16.5万吨，新疆13.5万吨，新疆拥有8万吨棉浆粕的生产能力。最新粘胶短纤产品价格在每吨12200元左右，由于景气度的持续提升，公司发布2015年业绩扭亏公告，预计全年度净利为1.2亿至1.5亿元。另外，公司已完成定增收购澳洋健投，重点布局医疗健康和医药配送业务，目前拟 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 新定增募资9.6亿元，进一步投向康复医院等大健康医疗项目。南京化纤拥有近10万吨权益产能，2015年半年报显示，占主营收入比例43.7%，旗下另一主导产品粘胶长丝景气度也相对较好。公司实际控制人为江苏省南京市国资委，存在资产整合预期，并已进行大股东股权划转工作。 ————中国石油和化工网 1.2 个股跟踪 1.2.1 重点覆盖公司 表1：长城化工重点覆盖公司 评级 投资亮点 近期动态 海利得 强烈推荐 （1）车用丝技术国际领先：公司在高模低缩丝、安全带丝和气囊丝方面技术国际领先，是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商。车用丝需求需求旺盛，持续增长可期。（2）帘子布国际大客户放量：公司帘子布项目专注于国际一线大客户，目前国际客户已放量，开工率提升，盈利显著提升。公司二期帘子布项目即将投产，未来有望成为全球第三大供应商。（3）塑胶类业务大有可为：公司广告灯箱材料技术成熟、质量行业领先、客户资源深厚，遍布全球各地。装饰材料天花膜生产技术含量高，附加值高，加上旺季来临，销量有望恢复增长。（4）石塑地板空间无限：石塑地板在国外使用广泛，近几年更是处于爆发式增长阶段，市场容量巨大。公司石塑地板