汽车及零部件行业周报：我国汽车市场进入低增速新常态；新能源汽车发展呈不可逆趋势，产业链协同健康发展意义深远

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车及零部件行业周报20160111-20160117 - 证券研究报告〃行业研究〃汽车及零部件行业 我国汽车市场进入低增速新常态；新能源汽车发展呈不可逆趋势，产业链协同健康发展意义深远。 投资评级：增持（维持） 投资要点  1、推荐组合 比亚迪（002594），宇通客车（600066），金龙汽车（600686），多氟多（002407），万向钱潮（000559），隆基机械（002363），均胜电子（600699），万丰奥威（002085），金固股份（002488），亚太股份（002284）  2、上周市场回顾及策略观点 1）本周汽车板块（801880）下跌9.35%，沪深300下跌7.22%，跑输指数2.13%。 2）充电桩新国标为行业爆发铺路，零部件进入“洗牌期”，放眼中长期彰显实力。  3、行业动态 1）中汽协发布2015年汽车产销数据，连续7年蝉联全球第一。市场进入低增速新常态。 2）中汽协发布2015年新能源汽车产销数据，我国新能源汽车发展呈不可逆趋势，将成为行业发展重心。  4、公司动态 1）【金固股份】拟3亿投资设立汽车贷款担保全资子公司，布局汽车金融市场。 2）【猛狮科技】公司拟以6.6亿元收购华力特100%股权。 3）【拓普集团】拟8.5亿元投建武汉生产基地。 4）【八菱科技】拟与全资子公司共同出资3亿在印尼设立控股子公司。  5、近期重点关注事件 1）第六届全球新能源汽车大会17日在广州召开。 2）美国宣布多项无人驾驶汽车扶持政策。 3）工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共247款车型入选。 2016年1月17日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 联系人 孔辰寰 18501679666 kongchh@dwzq.com.cn 联系人 毛新宇 15221608997 maoxy@dwzq.com.cn 股价走势 相关研究 1． 《汽车及零部件行业点评：政策利好驱动产量空前增速，行业竞争格局持续升温加剧》 2． 《亚太股份事件点评（首次覆盖）：初步搭建智能驾驶生态圈，积极布局航天军工配套业务，提升综合竞争力 3． 《比亚迪（首次覆盖）：秦汤持续火爆，业绩飙升超预期》 汽车及零部件行业周报 0111-0117 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6、行业核心观点：我国汽车市场进入低增速新常态；新能源汽车发展呈不可逆趋势，产业链协同健康发展意义深远。 【整车】中汽协发布2015汽车产销数据，连续7年蝉联全球第一。市场进入低增速新常态。 汽车产销总体平稳增长 2015年我国汽车产销分别完成2450.33万辆和2459.76万辆，创历史新高，比上年分别增长3.3%和4.7%，总体呈现平稳增长态势，产销增速比上年分别下降4和2.2个百分点。月度产销呈现“中间低两头高”特征，前八个月累计增速逐月下滑，从9月开始回升。 乘用车首次超过2000万辆 2015年乘用车产销分别完成2107.94万辆和2114.63万辆，比上年分别增长5.8%和7.3%，增速高于汽车总体2.5和2.6个百分点，比上年分别下降4.4和2.6个百分点。为首次超过2000万辆。目前，乘用车是我国汽车产品的主体，今年的比例进一步提高，已达到汽车总量的86%。 2015年乘用车分车型产销情况看，SUV产销增速分别为49.7%和52.4%，MPV产销增速分别为7.7%和10.1%;轿车产销分别下降6.8%和5.3%;交叉型乘用车产销分别下降16.9%和17.5%。 从全年乘用车销售情况来看，四季度产销量增长明显，6-8月销量低于同期，10月份后迅猛增长。 2015年1.6升及以下乘用车销售1450.86万辆，比上年同期增长10.38%，高于乘用车整体增速;占乘用车销量比重为68.6%。1.6升及以下购臵税减半政策促进汽车增长，对汽车总销量增长贡献度达到124.6%。对于节能减排、促进小排量车型消费起到了很大引导作用。 中国品牌乘用车市场份额提高 2015年，中国品牌乘用车共销售873.76万辆，同比增长15.3%，占乘用车销售总量的41.3%，比上年同期提高2.9个百分点;其中轿车销售243.03万辆，同比下降12.5%，占轿车销售总量的20.7%，比上年同期下降1.7个百分点;SUV销售334.30万辆，同比增长82.8%，占SUV销售总量的53.7%，比上年同期提高8.9个百分点;MPV销售186.58万辆，同比增长13.6%，占MPV销售总量的88.6%，比上年同期提高2.7个百分点。 商用车产销同比回落 2015年商用车产销分别完成342.39万辆和345.13万辆，比上年分别下降10%和9%。2015年商用车分车型产销情况看，客车产销比上年分别下降2.7%和1.9%，货车产销分别下降11.4%和10.3%。从全年商用车销售情况来看，商用车下降主要集中在前5个月，中重型货车下降，成为影响商用车增长的主要因素。 汽车进出口同比下降 汽车及零部件行业周报 0111-0117 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 据中国汽车工业协会统计的企业上报的出口数据，2015年，汽车累计出口72.82万辆，比上年下降20%。其中乘用车出口42.77万辆，比上年下降19.8%;商用车出口30.05万辆，比上年下降20.4%。 根据海关数据整理，1-11月，汽车整车累计进口99.12万辆，比上年同期下降23.5%。进口汽车主要车型为越野车、轿车和小型客车。 点评：2015年我国汽车产销均超2400万辆，创全球历史新高，连续7年蝉联全球第一，但国内汽车市场已经步入低增长的新常态，我们预计未来几年增长率将维持在3%左右的水平。我国新能源汽车发展已呈不可逆趋势，未来将成为行业发展重心。此外，乘用车产销首次突破2000万。随着我国汽车工业研发及生产水平的提升；汽车市场的持续下沉；自主品牌价格竞争占优势；行业发展重心向新能源汽车转移等利好因素，15年我国自主品牌市场份额将稳步提升。分车型看，SUV2015年增速最为抢眼，随着消费趋势日益趋于多功能化，SUV增速高于其他乘用车车型的趋势将维持。 【新能源汽车】中汽协发布2015年新能源汽车产销数据，我国新能源汽车发展呈不可逆趋势，将成为行业发展重心。 根据中汽协的统计，2015年我国汽车产销量超过2450万辆，创全球历史新高，连续七年蝉联全球第一。 在新能源汽车方面，2015年，我国新能源汽车生产340471辆，销售331092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成254633辆和247482辆，同比分别增长4.2倍和4.5倍；插电式混合动力汽车产销分别完成85838辆和83610辆，同比增长1.9倍和1.8倍。 新能源乘用车中，纯电动乘用车产销分别完成152172辆和146719辆，同比分别增长2.8倍和3倍；插电式混合动力乘用车产销分别完成62608辆和60663辆，同比均增长2.5倍。 新能源商用车中，纯电动商用车产销分别完成102461辆和100763辆，同比分别增长10.4倍和10.6倍；插电式混合动力商用车产销分别完成23230辆和22947辆，同比增长91.1%和88.8%。 点评：从汽车产业发展来看，智能化和新能源化是未来发展两个重要方向。在大气污染治理日趋严峻的背景下，我国新能源汽车的发展呈不可逆趋势，虽然政策层的逐渐加码、细化及落地；产业层的加大投入，快速布局，但目前锂电池续航能力及充电桩发展滞后等问题不容忽视，产业链的健康协同发展相比月月亮眼的产销数据更具深远意义。我们预计2016年新能源汽车仍将保持高速增长。 汽车及零部件行业周报 0111-0117 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 附录1：公司动态 【金固股份】拟3亿投资设立汽车贷款担保全资子公司，布局汽车金融市场。 金固股份1月11日公告称，公司拟在浙江省杭州市富阳区投资设立全资子公司浙江金磁银信担保有限公司，注册资本为自有资金3亿元，2016年1月11日，公司董事会通过此议案。 金磁银信的主营业务为贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保及其他融资性担保等业务。 公司表示，此次投资的实施有利于优化公司的产业布局，通过跨界融合进一步提升未来的盈利能力。该项目短期内不会对公司经营业绩、生产经营活动产生重大影响，但可能会对公司未来财务状况和经营成果的有一定影响。 点评：截止2014年，我国汽车信贷市场规模超500亿元，2012年至2014年复合增长率超过14%，汽车金融渗透率突破20%，但与欧美成熟市场仍有明显差距。金磁银信成立后将主要面向汽车贷款担保，是为个人或者企业购买汽车取得银行贷款及授信所提供的第三方保证，主要目的是解决个人或企业在购买汽车时的资金问题，相应车辆将作为抵押物为金磁银信提供反担保。积极看好公司凭借“汽车超人”建立汽车生活平台龙头，此次进军汽车金融业务进一步优化公司的后市场产业布局。 【猛狮科技】公司拟以6.6亿元收购华力特100%股权。 公司拟以66,000.00万元的价格向屠方魁等17名交易对方发行股份及支付现金购买其合计持有的华力特100%股权。 华力特是以智能变配电技术为核心的能源信息一体化系统解决方案提供商，在国内外市场上均有优异的大型电力工程项目实绩。 点评：本次交易完成后，公司将持有华力特100%的股权，对公司开拓智慧能源管理，互联网售电业务带来技术保障。公司将拥有智慧能源管理核心技术，智能输配电技术，综合能源工程，能源管理技术，公司成为行业内同时掌握自动化核心技术、多领域项目实施经验以及电力工程实施能力的少数企业之一，有利于公司打造核心竞争力、增强可持续发展能力。 【拓普集团】拟8.5亿元投建武汉生产基地。 拓普集团1月11日晚间公告称，公司近日与武汉市江夏经济开发区管理委员会（简称“江夏区管委会”）签署《武汉市江夏区招商项目协议书》，公司拟在武汉市投资建设拓普武汉生产基地，研发并生产汽车NVH减震系统等项目，项目意向总投资额为8.5亿元。 点评：汽车NVH减震系统是公司的主营业务之一，依托公司国际领先的系统研发能力及国际化战略，公司全球平台项目订单持续增加。公司宁波生产基地实施的汽车NVH减震系统上市募投项目已经逐步达产并产生良好效益，随着公司订单的快速增加，急需扩大产能以满足国际国内业务的发展需要。因此此次投资将有效缓解宁波基地产能压力，降 汽车及零部件行业周报 0111-0117 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 低运营成本，为公司未来发展奠定坚实基础。 【八菱科技】拟与全资子公司共同出资3亿在印尼设立控股子公司。 1月11日晚间公告，公司与公司全资子公司柳州八菱科技有限公司（简称“柳州八菱”）共同出资 30万美元在印度尼西亚设立八菱科技（印尼）有限公司，从事换热器生产及销售。公司出资28.5万美元，持有其 95%股权。 八菱科技是上汽通用五菱汽车有限公司的主要供应商，上汽通用五菱汽车有限公司拟在印度尼西亚投资兴建一个具备 15 万辆整车的主机厂及一个面积 30 公顷的零部件园区，主要制造、销售五菱品牌汽车并向印尼及东盟国家输出五菱旗下的其他汽车产品。 点评：公司此举贴近客户提供综合