黑色建材产量库存专题报告：需求高位回落，产量加速攀升，钢价压力凸显——每周钢材库存产量解读

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材产量库存专题报告 2019 03-28 需求高位回落，产量加速攀升，钢价压力凸显——每周钢材库存产量解读 库存产量解读： 据我的钢铁网统计，截至3月28日，螺纹钢社会库存872.28万吨，环比下降44.66万吨，钢厂库存246.55万吨，环比下降8.79万吨；线材社会库存256.36万吨，环比下降19.78万吨，钢厂库存77.55万吨，环比下降2.56万吨；热轧卷板社会库存244.03万吨，环比下降11.28万吨，钢厂库存96.88万吨，环比上升0.66万吨；冷轧卷板社会库存115.9万吨，环比下降0.54万吨，钢厂库存30.11万吨，环比下降1.22万吨；中板社会库存112.43万吨，环比下降4.03万吨，钢厂库存69.81万吨，环比下降1.66万吨。 据统计，3月28日，螺纹钢产量339.1万吨，环比上升8.41万吨；线材产量140.97万吨，环比上升2.53万吨；热轧卷板产量322.54万吨，环比上升1.98万吨；冷轧卷板产量81.68万吨，环比下降0.09万吨；中板产量116.54万吨，环比上升1.53万吨。 钢联口径统计，本周钢材社会库存和钢厂库存整体下降，螺纹总库存下降53万吨，环比降幅收窄，同比来看，也首次低于去年农历同期，库存的边际拐点如期在3月底出现。 我们在此前点评及其他专题中反复强调，当前是季节性需求释放的脉冲，在地产新开工增速大幅下降后，目前需求已是强弩之末。从本周螺纹的表观需求来看，已经从前两周的400万吨以上高位，回落到390万吨。同时，产量仍在攀升，在阶段性限产结束后，高炉复产增多，产量出现加速攀升。供需两方面来看，钢价压力凸显，正在进行我们年报中提出的N字型下行阶段。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设臵访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|钢材库存解读专题 2 / 16 一、数据图表 图 1： 钢材周度库存及产量 品种时间社会库存环比钢厂库存环比总库存环比产量环比2019-03-28872-44.7247-8.81119-53.53398.42019-03-21917-56.2255-20.11172-76.33315.62019-03-14973-38.1275-40.01249-78.13252.12019-03-28256-19.878-2.6334-22.31412.52019-03-21276-22.180-5.1356-27.21384.02019-03-14298-18.385-7.9383-26.21344.92019-03-281129-64.4324-11.41453-75.848010.92019-03-211193-78.3335-25.21529-103.54699.62019-03-141271-56.4361-48.01632-104.34607.02019-03-28244-11.3970.7341-10.63232.02019-03-21255-10.096-3.5352-13.6321-3.12019-03-14265-6.11004.4365-1.73249.42019-03-28116-0.530-1.2146-1.882-0.12019-03-21116-2.531-0.4148-2.9821.22019-03-14119-1.532-1.1151-2.6814.42019-03-28112-4.070-1.7182-5.71171.52019-03-21116-9.971-4.4188-14.31150.12019-03-14126-6.076-2.5202-8.5115-5.92019-03-281601-80.3521-13.62122-93.9100114.42019-03-211681-100.6534-33.62216-134.29867.82019-03-141782-69.9568-47.22350-117.197915.0五大品种长材螺纹线材热卷冷卷中板 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|钢材库存解读专题 3 / 16 1、 螺纹库存 图 2： 螺纹社会库存季节性 图 3： 螺纹社会库存季节性环比 020040060080010001200W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52螺纹社会库存季节性2015年2016年2017年2018年2019年 -120-80-4004080120160200240280320360W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52螺纹社会库存季节性-环比绝对值2015年2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 图 4： 螺纹钢厂库存季节性 图 5： 螺纹总库存季节性 100150200250300350400W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52螺纹钢厂库存季节性2016年2017年2018年2019年 2004006008001000120014001600节前8周节前5周节前2周W2W5W8W11W14W17W20W23W26W29W32W35W38W41W44W47W50螺纹总库存季节性2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 2、 线材库存 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究 图 6： 线材社会库存季节性 图 7： 线材社会库存季节性环比 050100150200250300350400W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52线材社会库存季节性2015年2016年2017年2018年2019年 -40-20020406080100120W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52线材社会库存季节性-环比绝对值2015年2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|钢材库存解读专题 4 / 16 图 8： 线材钢厂库存季节性 图 9： 线材总库存季节性 020406080100120140W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52线材钢厂库存季节性2016年2017年2018年2019年 0.050. 0100. 0150. 0200. 0250. 0300. 0350. 0400. 0450. 0500. 0W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52线材总库存季节性2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 3、 热卷库存 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 图 10： 热卷社会库存季节性 图 11： 热卷社会库存季节性环比 150170190210230250270290310330W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52热卷社会库存季节性2015年2016年2017年2018年2019年 -30-20-10010203040506070W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52热卷社会库存季节性-环比绝对值2015年2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 图 12： 热卷钢厂库存季节性 图 13： 热卷总库存季节性 60708090100110120130140W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52热卷钢厂库存季节性2016年2017年2018年2019年 200250300350400450W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52热卷总库存季节性-农历2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 4、 冷卷库存 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|钢材库存解读专题 5 / 16 图 14： 冷卷社会库存季节性 图 15： 冷卷社会库存季节性环比 8095110125140155170W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52冷轧社会库存季节性2015年2016年2017年2018年2019年 -8-6-4-2024681012W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52冷轧社会库存季节性-环比绝对值2015年2016年2017年2018年2019年 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货