机械行业周报：熔断导致市场巨幅波动，逢低逐步配置物流自动化和农业植保无人机行业

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械行业周报20160104-20160110 证券研究报告·公司研究·机械行业 熔断导致市场巨幅波动，逢低逐步配置物流自动化和农业植保无人机行业 投资评级：增持（维持） 投资要点  1.推荐组合 三力士（002224）、隆鑫通用（603766）、双环传动(002472)、应流股份(603308)、精锻科技(300258)、南风股份（300004）、北化股份（002246）、东富龙(300171)、康尼机电（603111）  2.上周市场回顾及策略观点 本周机械设备板块（801890）下跌15.63%，沪深300下跌9.9%，跑输指数5.73%。 1、熔断导致市场巨幅波动，逢低逐步配置物流自动化和农业植保无人机行业。我们判断2016年物流自动化和农业植保无人机行业开始高速增长。物流自动化市场千亿级，人工成本高企+物流中心频繁超负载，倒逼智能物流加速渗透，重点关注【天奇股份】、【永利股份】、【山东威达】等；农业植保无人机受益于即将出台的中央1号文件和其经济性和高效性，重点关注：【隆鑫通用】、【德奥通航】、【新安股份】等 2、2016年投资建议：大周期向下，中长期布局高端制造，把握创新主题机会 1）中国要跨越目前的“中等收入陷阱”，对标日韩经验发展高端制造势在必行，中国高端制造仍值得中长期布局 我们看好核电主题持续+订单叠加，建议持续超配，重点推荐【应流股份】、【南风股份】；看好中核科技、台海核电、通裕重工、海陆重工等； 标配智能制造，看好国家政策+市场双轮驱动，国产企业进口替代加速重点推荐【双环传动】、【天奇股份】、【永利股份】；看好华中数控、海得控制、东富龙、机器人；标配高铁，看好高铁出海+城轨普及维持版块高景气，看好康尼机电、鼎汉技术、永贵电气。 2）把握3大主题：农用植保无人机、服务机器人、量子通信 低渗透率的无人机农业植保方式有望成为我国未来植保主流，目前市场处拐点，看好未来“互联网+农业+无人机”服务一体化带来的千亿市场，重点推荐【隆鑫通用】； 我国服务机器人市场目前80亿，有望3年3倍，看好其人工智能、语音识别等核心技术，关注川大智胜、劲拓股份、康力电梯、博实股份、GQY视讯等； 信息安全需求倒逼量子通信加快产业化，我国量子通信市场空间百亿+、产研世界领先，有望受益国家十三五重大科技项目支持拐点向上，看好四创电子、三力士、华工科技。  3.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 三力士：拟定增近5亿研制智能无人潜水器，总体方案通过专家评审，产业化在即切入千亿市场，实际控制人认购80%彰显信心。预计 2015-17 年 EPS 0.33/0.45/0.55 元,对应 PE 为54/40/32X 隆鑫通用：看好公司农业植保无人机运营。预计2015-17年EPS0.9/1.05/1.25元，对应PE为21/18/15X 2015年01月10日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 黄海方 执业资格证书号码：S0600511010016 0512-62938653 huanghf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业资格证书号码：S0600515110002 0512-62936113 zhouersh@dwzq.com.cn 联系人 石炯 18589055095 shijiong@dwzq.com.cn 股价走势 相关研究 行业深度报告：中国制造2025——智能制造专题研究：献礼世界机器人大会：大国崛起，中国智造值得中长期布局 2015.11.17 行业深度报告：寻找下一个军工“盛宴“，中国兵器工业集团 2015.10.08 行业深度报告：重磅催化剂将不断出台，建议四季度超配核电2015.09.14 公司深度：华中数控（300161）：稀缺国产数控系统龙头，3C应用贡献高业绩弹性 2015.11.16 公司深度：浙富控股（002266）：坚定“大能源+互联网”战略，看好核电、中国好声音双引擎 2015.08.15 公司深度：应流股份（603308）：15亿增发加码航空发动机新产品和员工持股计划 2015.07.15 公司深度：东富龙（300171）：快速发展精准医疗，打造制药工业4.0 2015.07.17 公司深度：通裕重工（300185）：新能源环保化发展，智能核废料处理2015．06.15 公司深度：应流股份（603308）：“中国制造2025”始于中国高端铸造2015.06.01 公司深度：纽威股份（603699）：国内最强的工业阀门整体解决方案供应商 2015.02.08 机械行业周报 0104-0110 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 双环传动： 智能装备核心零部件国产化稀缺标的。12亿元定增过会，12月9日增发获得正式批文。RV减速器项目为国家863计划，DCT360项目与上汽变合作2017年明显增厚收入利润。预计2015-17年EPS为0.41/0.46/0.54元，对应PE为55/49/41X 应流股份：核一级泵阀铸件龙头，民参军优质标的，募投项目加码航空发动机，15亿元增发通过，与中物院合作开发的中子吸收材料是核废料处理关键材料，与核动力院合作开发金属保温材料通过验收。预计2015-17年EPS为0.28/0.53/0.56元，PE为93/49/46X 精锻科技:乘用车齿轮龙头，大众奥迪项目订单落地，业绩拐点到来。近期收购宁波诺依克100%股权，进军汽车电子控制。预计2015-17年的EPS为0.53/0.65/0.79元，对应PE为26/21/18X。 南风股份：核电风机70%市占率，核电业务拐点显现。与核动力院合作开发ACP100压力容器，未来重型金属3D打印技术应用广阔，子公司南风投资1.2亿元参与设立风电领域公司，子公司中兴装备签CAP1400项目大订单。12月10日民用核设备相关许可延续申请获批，与中广核核电运营公司签订合作协议，进军核电后市场。预计2015-17年EPS为0.25/0.40/0.47元、PE为78/49/42X 北化股份：停牌重组，拟收购化工及环保资产。董事长董秘副总经理辞职，人事变动大，改革步伐加快。预计2015-17年EPS为0.17/0.20/0.25元、PE为83/71/56X。 东富龙：携区政府共建重庆精准医疗创新创业平台，制药工业4.0+精准医疗加速转型，预计2015-2017年EPS为0.66/0.78/0.94元，对应PE为35/29/24X。 康尼机电：门系统行业龙头，看好铁路后市场，十三五铁路规划或超预期，看好高铁出口投资机会。预计2015-17年EPS0.61/0.85/1.03元，对应PE为39/28/23X 4、上周观点/报告 三力士：无人潜航器总体方案通过专家评审，产业化在即切入千亿市场 江苏神通：推出股权激励实施方案，进一步完善公司治理结构 5、上周调研 1、卓翼科技调研纪要：国内3C行业ODM／EMS领先企业，发展3C自动化＋创新创投平台 1)公司是国内网络通讯及消费电子ODM/EMS领先企业，客户包括华为、三星、中兴、阿尔卡特贝尔、联想、Medion等，华为收入占比约36%。 2)近年公司因EMS模式的比重增加使公司在2014年营收75%高成长、而净利反倒下行，公司未来将倾向降低EMS模式比重、提高ODM（设计）的比重，从追求营收的高增长转化为追求净利的高成长。 3)公司拟通过生产线的3C自动化自主改造升级进一步替代人工、降低成本，目前自动化部门的主要产品包括：手机平板自动粘膜机、自动MMI（Man Machine Interface，人机界面测试系统）、自动电芯分选机等，公司预计改造后一年可减少2000多人，公司测算从2016起改造后考虑折旧等年可创造净利6200万；同时公司争取在2年内将3C自动化改造方案的能力从对内服务变为对外输出。 机械行业周报 0104-0110 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4)公司未来将加大智能硬件产品（智能穿戴、智能家居等）的研制，打造创新支持平台。公司通过设立规模500万美元的海外并购基金+美国实验室，逐步引入智能床垫、移动医疗等智能硬件项目，结合公司大规模订制的制造优势，孵化创新创业企业，目标5年之内实现项目退出。 2、雷柏科技调研纪要：无线外设设备业绩反转，大力发展消费级无人机+3C自动化集成 1）过去几年公司积极谋求转型：公司经历了外设主业调整、电商假货冲击、子公司乐汇天下受竞争对手恶性攻击等事件，逐步理顺了外设定位于游戏类新品+消费级无人机+3C自动化集成的业务布局，2016年有望卸下财务包袱重新上路。 2）传统外设主业2016年产品定位游戏类键鼠，大力开拓网吧类客户，乐观预期营收将超过公司历史键鼠销售顶峰，实现外设主业业绩反转。 3）无人机业务正处高速放量期，2015年公司xplorer系列出货3万多台，今年牵手腾讯联合发布运营迷你无人机，2016年业务有望翻几倍高成长，继续保持行业老2地位。 4）3C自动化集成国内领先，公司的国家级智能制造示范点无人键盘生产线用4个机械手替代了105人、成为行业典范。公司目前集成下游主要是电源、遥控器、面板、手机等，业务发展初期公司重质量轻扩张速度，目前累计在手订单8000万～1亿，后续有望爆发。 3、德迈科（山东威达）调研纪要：重点进军物流自动化和机器人，是智能制造全面解决方案提供商 1）公司强调智能制造整体解决方案，三大主业：工厂自动化、物流自动化、并联机器人。目前70%以上的客户为跨国企业（玛氏、雀巢、百事可乐，陶氏化学、GE等），已累计成功安装案例1000+，客户关系维护良好，每年约有70%的订单来自原有客户。 2）山东威达收购德迈科，双赢局面协同效应明显。如规划2016 年帮助威达改造30条自动化生产线，而后上线MES 系统，助力威达打造智能工厂。 3）公司重点关注工业机器人细分并联机器人，与富士康未来合作可扩大，下游需求旺盛，下游行业食品等海量需求，成长空间巨大，有望打造成本土并联机器人龙头。 4）德迈科目前毛利率25%，毛利较低的主要原因是未产生规模效应，未来随项目规模化可进一步提高盈利水平。昆山新工厂目前已经正式完工，预计投产后规模效应逐步显现。 4、劲拓股份调研纪要：焊接设备稳健成长，未来大力发展大机器视觉+民参军 1）公司传统老主业为回流焊、波峰焊、选择焊等焊接设备，下游为电子、汽车等行业，市占率在相应领域较高，未来业务将对标德国同类先进产品持续研发更新，预期稳健成长。 2）公司2013年开始进入AOI领域，未来公司将逐步跳出过度竞争的SMT应用领域，拓展到其他行业应用，未来目标是将机器视觉应用从检测功能大力扩展到识别、定位、测量等。 机械行业周报 0104-0110 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3）高管具军工背景，民参军是公司又一大战略方向。与南航合作的航天柔性装配系统已有全向移动运输平台产品少量供给科研院所，未来公司继续深耕航天柔性装配系统，同时不排除向其他先进军工设备商进作合作拓展，公司重点寻找军工业务资质、渠道的获取与合作。 4）公司曾承诺在合适时机做股权激励，市场加速回调有望加速股权激励加速推出。 6、下周调研 东吴证券2016年策略会 1月12日-13日 苏州中茵皇冠假日酒店 7、近期重点关注事件 1）四川