公用事业及环保行业周报：污染防治企业减按 15%税率征所得税，2019年1~2月用电量结构分化

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年03月25日 公用事业行业 污染防治企业减按15%税率征所得税，2019年1-2月用电量结构分化 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资策略： 电力：2019年1-2月全社会用电量同比增长4.5%，增速有所回落。从结构上来看，第三产业用电量同比增长10.5%，城乡居民生活用电量同比增长11.1%，均保持了双位数增长。而对于用电量占比最大的第二产业（占比64%），用电量增速仅为1.2%，整体放缓，大概率是由于工业增速放缓所致。 燃气：中央全面深化改革委员会第七次会议强调，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。我们认为，2019年，国家石油天然气管网公司或组建，将有利于推动燃气价格市场化改革，保障国家能源安全，上游气源有望享有更高的议价能力。 环保：国务院2019年3月20日召开国务院常务会议，明确增值税减税配套措施，决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，减按15%税率征收企业所得税。我们认为，此举对行业整体的利好有限，对运营资产占比较多（部分项目税收优惠期已过）的标的利好明显。  本周核心推荐： 华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  市场行情回顾： 本周公用事业（申万）指数上涨4.77%，沪深300指数上涨2.37%，公用事业板块跑赢沪深300指数2.40个百分点。其中，电力II（申万）指数上涨4.67%，水务（申万）II指数下降4.72%，燃气II（申万）指数上涨3.61%，环保工程及服务II（申万）指数上涨5.40%。  行业动态与最新政策： 【国常会：污染防治企业减按15%税率征收企业所得税】 【国家能源局：2019年1-2月全社会用电量同比增长4.5%】  风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-03-22 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000968.SZ 蓝焰控股 12.92 0.51 0.7 0.83 25.33 18.46 15.57 推荐 300388.SZ 国祯环保 10.83 0.35 0.54 0.75 30.94 20.06 14.44 推荐 600011.SH 华能国际 6.59 0.09 0.36 0.44 73.22 18.31 14.98 推荐 600323.SH 瀚蓝环境 16.95 0.85 1.14 1.17 19.94 14.87 14.49 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《“增值税税率下降+电价下调无忧+煤价趋势性下行”，火电迎来配臵良机》2019-03-18 《2019年1-2月发电量增速有所放缓，煤炭供需有望改善》2019-03-18 《火电受增值税税率下降影响最大，PPP规范化更进一步》2019-03-11 《“业绩底”已现，融资改善将促进环保板块估值修复》2019-03-04 《“粤港澳大湾区+农村环保+雄安新区”提振环保需求，山西燃气集团重组将推动煤层气产业升级》2019-02-24 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 公用事业 沪深300 2019-03-25 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 1.1、 电力：2019年1-2月全社会用电量同比增长4.5%，三产、居民用电量增速强劲 ...................................... 3 1.2、 燃气：国家管网公司或推动燃气改革提速，上游将受益 ................................................................................ 4 1.3、 环保：污染防治企业减按15%税率征所得税 ................................................................................................... 4 2、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 5 3、 高频数据跟踪................................................................................................................................................................... 6 4、 重要行业新闻及政策梳理 ............................................................................................................................................... 8 5、 重要公司公告统计 ........................................................................................................................................................... 9 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 公用事业板块行情回顾（%） ................................................................................................................................... 5 图2： 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................... 5 图3： 公用事业各板块周涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 5 图4： 环保板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 6 图5： 公用板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 6 图6： 全社会用电量累计值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图7： 全社会用电量当月值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图8： 秦皇岛港动力煤价格走势（元/吨） ......................................................................................................................... 6 图9： 秦皇岛山西产动力末煤（Q5500K）平仓价（元/吨） ........................................................................................... 6 图10： 环渤海动力煤价格（Q5500K）（元/吨） ............................................................................................................... 7 图11： 动力煤期货结算价（元/吨） ................................................................................................................................... 7 图12： 秦皇岛港煤炭库存（万吨） .................................................................................................................................... 7 图13： 6大发电集团煤炭库存（万吨）、库存可用天数（天）、日均消耗量（万吨） ................................................. 7 图14： 中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） ..................................................