公用事业及环保行业周报：降电价延至2020年底，污染防治攻坚战持续推进

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年05月23日 公用事业行业 降电价延至2020年底，污染防治攻坚战持续推进 ——公用事业及环保行业周报 投资周报  投资组合及调整 我们本周核心组合维持不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；运营收入结构占比改善，未来将深度参与长江大保护工作的国祯环保；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力；LNG接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气。  投资主题 电力：2020年政府工作报告明确提出降低工商业电价5%政策延长到今年年底，这是连续三年在政府工作报告中提及降低工商业电价。前两次2018、2019年一般工商业电价降低10%任务目标都已完成。本次政府工作报告提及的“降低工商业电价5%政策延长到今年年底”是在2020年2月国家发改委阶段性降低企业用电成本的通知上进一步延续。我们认为继续降低用电成本，原本就是促进制造业稳增长和降低成本的举措之一，5%电费下降政策的延续属于预期范围内。而且电网企业明确表示2020年上半年阶段性降低用电成本政策涉及的所有减免电费（预计590亿元），不向发电企业等上游企业传导，也不向代收的政府性基金分摊，我们认为作为阶段性降电价的延续，后续减免的电费有望仍由电网企业承担，对发电端影响有限。 环保：2020年政府工作报告表示三大攻坚战取得关键进展，其中污染防治攻坚战持续推进，主要污染物排放量继续下降，生态环境总体改善。并表示要提高生态环境治理成效。深化重点地区大气污染治理攻坚。加强污水、垃圾处臵设施建设。壮大节能环保产业。实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设。并在区域发展战略提出要编制黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要。我们认为随着生态文明建设的不断深化，人们对生态环境的要求的不断提高。污染防治攻坚战仍在持续推进，而且到2025年要建设现代化的生态文明建设体系。未来在政策上有望不断推出新的措施，我们认为环保行业有望持续迎来政策催化，生态环境保护的发展将倾向于补短板，生态环境质量和生态状况有望得到重点关注，推荐关注行业内细分龙头标的  行业增量信息及点评 2020年5月22日，秦皇岛港口库存持续下降，周环比下降44万吨，达到392万吨。秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价周环比反弹52元/吨，达到538元/吨。电厂库存为1416万吨，目前电厂以消化自身库存为主，日均煤耗达到67.54万吨，我们预计后续在天气转热以及随着用电高峰期的到来有望持续增长。  行业政策与重要新闻公告： 【2020年政府工作报告】  上周调研及报告 《4月全社会用电量同比增长0.7%，水环境质量保持持续改善势头》-周报-20200516  风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及 推荐（维持评级） 邱懿峰（分析师） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 行业指数走势图 相关报告 《4月全社会用电量同比增长0.7%，水环境质量保持持续改善势头》2020-05-16 《2019年全国生态环境质量总体改善，电力消费增速逐步回升》2020-05-09 《公募REITs试点正式起步，优质运营龙头受益明显》2020-05-06 《电力消费增速逐步回升，医废领域再次迎来政策催化》2020-05-05 《重点区域2019-2020年秋冬季环境空气质量同比改善》2020-04-25 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 公用事业 沪深300 2020-05-23 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值(亿元) ROE（%） EPS PE PB 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 水处理 300388 *国祯环保 65.91 9.46 0.52 0.54 0.54 0.63 18.65 17.96 17.96 15.40 1.89 300070 碧水源 267.09 6.86 0.40 0.45 0.53 0.53 21.10 18.76 15.81 15.81 1.32 600461 洪城水业 62.38 10.29 0.43 0.61 0.60 0.68 15.30 10.79 10.95 9.62 1.27 大气 600388 龙净环保 90.55 14.91 0.75 0.80 0.89 0.99 11.29 10.59 9.47 8.59 1.65 固废 600323 *瀚蓝环境 160.53 13.92 1.14 1.19 1.34 1.58 18.38 17.61 15.63 13.26 2.40 603568 伟明环保 284.37 23.14 1.08 1.04 1.28 1.61 27.24 28.29 23.02 18.26 6.20 601200 上海环境 110.07 9.02 0.82 0.67 0.74 0.94 14.65 17.86 16.35 12.81 1.66 002672 东江环保 86.26 9.76 0.47 0.48 0.59 0.70 20.87 20.44 16.65 14.00 1.96 监测 300203 聚光科技 63.62 1.20 1.33 0.09 1.10 1.28 10.57 156.22 12.84 11.01 1.93 300137 先河环保 35.93 12.73 0.47 0.48 0.61 0.74 13.87 13.58 10.78 8.84 1.73 修复 603588 *高能环境 76.14 13.16 0.50 0.62 0.88 1.12 22.47 18.11 12.72 9.99 2.40 300422 博世科 38.68 15.78 0.66 0.79 1.04 1.29 16.44 13.76 10.42 8.45 2.25 环卫 000967 盈峰环境 232.49 8.78 0.41 0.43 0.51 0.60 17.93 17.09 14.47 12.20 1.48 603686 龙马环卫 83.30 10.82 0.80 0.65 0.82 1.00 25.05 30.83 24.35 20.13 3.23 水电 600900 *长江电力 3,689.40 14.41 1.03 0.98 1.02 1.06 16.32 17.13 16.37 15.79 2.43 600025 华能水电 628.20 10.08 0.32 0.31 0.28 0.31 10.91 11.33 12.53 11.32 1.34 600886 国投电力 502.84 11.78 0.63 0.67 0.76 0.79 11.84 11.05 9.77 9.41 1.33 600674 川投能源 381.67 10.86 0.81 0.67 0.69 0.73 10.69 12.95 12.63 11.93 1.41 600795 国电电力 355.67 3.46 0.06 0.09 0.19 0.23 29.67 20.80 9.53 7.78 0.71 火电 600011 *华能国际 657.75 1.71 0.07 0.06 0.36 0.42 59.86 69.83 11.64 9.98 0.89 600023 浙能电力 478.74 6.69 0.30 0.32 0.35 0.42 11.73 11.00 10.13 8.37 0.75 601991 大唐发电 383.09 1.64 0.07 0.03 0.09 0.11 28.83 81.50 22.97 18.08 0.90 600027 华电国际 352.11 5.54 0.16 0.29 0.44 0.52 22.74 12.31 8.20 6.89 0.76 核电 003816 中国广核 1,424.06 10.54 0.19 0.20 0.21 0.22 14.76 14.03 13.45 12.84 1.56 601985 中国核电 638.18 9.22 0.30 0.30 0.35 0.38 13.49 13.85 11.85 10.67 1.28 供暖 600167 *联美控股 347.11 21.05 0.75 0.70 0.81 0.95 20.28 21.81 18.73 15.97 4.10 燃气 601139 *深圳燃气 200.80 9.60 0.36 0.37 0.41 0.48 19.39 18.86 17.02 14.54 1.79 000968 蓝焰控股 72.85 12.81 0.70 0.58 0.70 0.81 10.76 12.98 10.78 9.26 1.64 603393 新天然气 118.10 16.70 2.09 1.89 1.78 2.17 18.02 19.93 21.20 17.35 4.84 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代公用环保行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年5月22日收盘价） 2020-05-23 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化-保持核心组合推荐不变 ................................................................................................................. 5 1.1、 重点推荐及推荐组合 ........................................................................................................................................... 5 1.2、 历史股票组合的走势 ........................................................................................................................................... 5 2、 分析及展望- 2019年全国水环境质量总体改善，动力煤价格短期企稳 .................................................................... 5 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 5 2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑 .........................................................................................