建材行业周报：北强南弱，昙花一现还是细水长流？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 建材行业周报：北强南弱，昙花一现还是细水长流？ [Table_Summary] 报告摘要 周观点：北强南弱的格局将在2019年持续。春节后，北方地区需求恢复良好，库位较低，在全国水泥价格普跌的情况下率先实现熟料及水泥的涨价，但随着天气好转后南方水泥出货量迅速回升，很多投资者认为多年来南强北弱的格局仍将延续。我们的观点是：由于1）2019年基建复苏的确定性高于房地产（1-2月数据也显示基建补短板已初见成效，而房地产先行指标较为疲软），有重点工程支撑的地区水泥需求增长动能更足；2）考虑到京津冀地区小企业近三年已高负荷生产，而南方地区新建及置换产能较多，我们认为就供给端而言，华北边际恶化空间小于南方地区及3）外来水泥冲击预计总体有限，我们认为节后北强南弱的格局并非昙花一现，而将在2019年延续，其中京津冀地区是我们最为看好的地区； 水泥：需求迅速恢复，全国价格企稳。上周天气好转，下游需求明显回升，南方地区企业出货量普遍恢复到8-9成，个别企业甚至能够达到产销平衡，但由于前期库位较高，部分地区企业急于出货，水泥价格小幅回落，辽宁、江西、安徽、福建、广东等地个别地区价格小幅下滑10-30元/吨，而陕西、云南则公布上调价格10-30元/吨。短期而言我们认为随着需求恢复水泥价格将总体企稳，而展望2019年，低线城市的地产开工销售与基建的融资将决定水泥需求的边际变化，从而决定水泥价格的总体走势； 玻璃：终端需求有限，库存累积价格下行延续。上周芜湖信义700吨/日三线复产点火，全国玻璃均价环比下滑10元/吨，终端需求仍然有限，加工企业订单不及预期，再次补库的意愿有所降低，厂家出库压力增大，价格随之下滑。短期内，随着新开工逐步恢复，我们认为玻璃需求将有所恢复，但考虑到库存消化仍需时日以及部分产能点火复产，我们认为玻璃价格上涨的基础仍然不足，而展望2019年，我们认为玻璃行业将呈现供需双弱的格局； 玻纤：粗纱价格弱势稳定，电子纱价格再次下滑。上周粗纱价格低位维稳，下游需求有一定恢复，但总体出货量仍然有限，后市仍有一定下行压力，而电子纱价格因为新增产能投放带来的供给压力再次下滑1000元/吨至8000元/吨左右。我们认为短期内玻纤纱价格仍有一定下行压力，而后期由于产能释放下行压力将有所增大，但  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《唐山事件点评：限产有望边际收紧 ， 京 津 冀 景 气 度 预 计 维 持 》--2019/03/12 《2018年年报点评：量价齐升业绩靓丽，激励计划升级彰显信心》--2019/03/12 《建材行业周报：新开工草根与挖机销量背离何解？》--2019/03/10 [Table_Author] 证券分析师：闫广 电话：0755-83688850 E-MAIL：yanguang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090001 (10%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%14/5/1914/7/1914/9/1914/11/1915/1/19xx行业 沪深300 [Table_Message] 2019-03-14 行业周报 中性/维持 建材III 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 头部企业所受影响将因为差异化产品占比高相对较小。同时，我们认为玻纤制品风电叶片在经历了2017和2018H1的调整后，受益于相关政策有望于2019年迎来抢装机量的小爆发。 投资建议。推荐京津冀基建加速核心受益标的冀东水泥，及量质双升拐点来临、行业格局向好的东方雨虹。 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 主要产品及公司股价表现 ................................................................................................... 5 周观点：北强南弱并非昙花一现 ....................................................................................... 7 需求端而言，2019年基建复苏的确定性强于房地产 ...................................................... 7 供给端而言，2019年华北边际恶化空间小于南方 ........................................................ 10 外来水泥冲击预计有限 ..................................................................................................... 13 一周路演反馈 ..................................................................................................................... 14 水泥行业 ............................................................................................................................ 14 其他消费建材 .................................................................................................................... 14 水泥：天气好转需求恢复，水泥价格企稳...................................................................... 15 分地区价格表现 ................................................................................................................ 15 后市展望 ............................................................................................................................ 19 玻璃：需求启动缓慢，库存承压价格下滑...................................................................... 20 需求恢复慢于预期价格下滑 ............................................................................................. 20 供给面变化 ........................................................................................................................ 22 后市展望 ............................................................................................................................ 22 玻纤：价格下行后低位维稳 ............................................................................................. 22 需求恢复尚不明显，下行压力仍存 ................................................................................. 22 电子纱价格再次下滑......................................................................................................... 23 后市展望 ............................................................................................................................ 23 重点公司、行业新闻 ......................................................................................................... 23 风险提示 ............................................................................................................................. 24 行业周报 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：主要建材产品及原料价格表现 .......................................................................................... 5 图表2：主要建材公司估值表（“*”为已覆盖公司，其余公司盈利采用万得一致预期） ....... 5 图表3：主要建材公司股价表现 ...................................................................................................... 6 图表4：2017年水泥及宏观经济均呈现南强北弱的格局 ............................................................. 7 图表5：各地区高速公路密度对比 .................................................................................................. 8 图表6：各地区铁路密度对比 .......................................................................................................... 8 图表7：各地区轨道交通密度对比 ....................................................................................