原油期货周报：一季度油市供给温和过剩，关注本周OPEC+联合部长会议

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 12 原油期货周报 一季度油市供给温和过剩，关注本周OPEC+联合部长会议 主要观点 行情回顾。上周油价先扬后抑。截止上周五，上期所原油期货主力合约报收455.0元/桶，当周涨18.0元/桶，周涨幅4.12%。Brent原油期货报收66.90美元/桶，当周涨1.09美元/桶，周涨幅1.66%。WTI原油期货报收58.74美元/桶，当周涨2.70美元/桶，周涨幅4.82%。两油价差由9.77美元/桶缩窄至8.16美元/桶。 基本面分析。2019年3月8日当周，美国原油产量下调10万桶/日，至1200万桶/日。贝克休斯最新周报数据显示，截至3月15日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至833座，连续第四周下降，触及2018年4月来最低。上周三大机构发布月报，均下调今明两年美国原油产量预期，预计美油产量增速或将放缓。当周，因炼厂季节性维护步入尾声，炼厂开工率提高，推动原油库存下降。美国商业原油库存与汽油库存均超预期大幅下降。EIA短期能源展望报告预计未来美国原油库存将在5年均值水平之上运行，中期仍需关注Permian地区石油管道建设进度以及其他油田潜在的增长能力。上周，OPEC、EIA与IEA相继发布3月月报。对OPEC及各成员国2月份原油产量的统计数据差异不大，OPEC减产进度较为积极，减产执行率较为可观。相较而言，非OPEC减产联盟的进度较为缓慢。对非OPEC的供应预期存在差异，表明供给端面临诸多不确定性。对需求的预期上，EIA态度较为谨慎，下调今明两年全球需求增速预期，OPEC与IEA相对乐观，维持今年需求增速预期不变。1月份，OECD商业原油库存有所增加，已高于过去5年均值水平，OPEC与IEA均预计一季度油市供给略大于需求，库存或将继续走高。 基金持仓情况。洲际交易所（ICE）持仓周报数据显示，截至3月10日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸增加4844手至292672手。美国商品期货委员会（CFTC）持仓周报数据显示，截至3月12日当周，投机者所持NYMEX和伦敦ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加8471手合约，至163898手合约。表明市场看多情绪持续升温。 后市展望与策略建议。上周，油价先扬后抑，窄幅震荡。就目前基本面而言，油市处于供给温和过剩的状态。3月17-18日，OPEC+在巴库举行第13届联合部长会议，对当前减产进度及后续安排进行讨论。最新消息表明，OPEC+减产联盟各国对减产实施的态度较为积极，有望推动减产的顺利执行，但同时应注意到，随着减产的实施，OPEC市场份额也有所下降，沙特在表达对减产的乐观态度的同时，也表明不会无限期地大幅减产，这也反映出油市当前供应格局的多样性及多变性。受减产积极信号及美国原油产量高位回落的影响，短期油价或维持偏强震荡。但需求端持续疲弱是不争的事实，OECD库存攀升也令油价涨势受到压制，因此油价上涨空间不大。市场关注点多随短期消息的发布不断调整，多空因素均存，博弈剧烈，操作时当适时止盈，设好止损。中长期继续关注4月及6月OPEC会议进展。 报告日期 2019-03-18 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 300.0400.0500.0600.0700.02018-04-202018-05-052018-05-202018-06-042018-06-192018-07-042018-07-192018-08-032018-08-182018-09-022018-09-172018-10-022018-10-172018-11-012018-11-162018-12-012018-12-162018-12-312019-01-152019-01-302019-02-142019-03-01INE：活跃合约收盘价0.050.0100.02016-03-172016-05-172016-07-172016-09-172016-11-172017-01-172017-03-172017-05-172017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-17Brent：活跃合约收盘价0.050.0100.02016-03-172016-05-172016-07-172016-09-172016-11-172017-01-172017-03-172017-05-172017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-17WTI：活跃合约收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 12 原油期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、基本面分析 ......................................................................... 6 （一）美国原油市场供需情况 ............................................................. 6 （二）全球原油市场供需情况 ............................................................. 8 三、基金持仓情况 ...................................................................... 11 四、后市展望与策略建议 ................................................................ 11 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 12 原油期货周报 图 表 表1 原油期货主力合约价格周数据 ......................................................... 5 表2 美国原油产量、进出口及库存周度数据 ................................................. 6 表3 OPEC 2月份原油产量（万桶/日） .................................................... 9 表4 非OPEC供应增速预期（万桶/日） .................................................... 9 表5 全球需求增速预期（万桶/日） ....................................................... 9 图1 Brent主力合约走势（美元/桶） ...................................................... 5 图2 WTI主力合约走势（美元/桶） ........................................................ 5 图3 Brent-WTI连续合约价差（美元/桶） .................................................. 6 图4 INE主力合约走势（元/桶） .......................................................... 6 图5 美国石油钻井数及变动（口） ......................................................... 7 图6 美国原油产量及变动（千桶/日） ...................................................... 7 图7 美国原油进口量及变动（千桶/日） .................................................... 7 图8 美国原油出口量及变动（千桶/日） .................................................... 7 图9 裂解价差（美元/桶） ................................................................ 7 图10 美国炼油厂开工率（%） ............................................................. 7 图11 全美商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图12 库欣商业原油库存（千桶） .......................................................... 8 图13 美国汽油库存（千桶） .............................................................. 8 图14 美国馏分燃料油库存（千桶） ........................................................ 8 图15 OPEC原油产量及变动（千桶/日） ................................................... 10 图16 俄罗斯石油产量及变动（千桶/日） .................................................. 10 图17 沙特原油库存、产量及出口（千桶/日） .............................................. 10 图18 OECD石油库存（百万桶） .......................................................... 10 图19 Brent管理基金持仓情况（张） ..................................................... 11 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 12 原油期货周报 图20 WTI管理基金持仓情况（张） ....................................................... 11 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 12 原油期货周报 一、行情回顾 表1 原油期货主力合约价格周数据 期货合约价格指标上周