投资策略主题报告：A股入摩如期扩容，创业板成亮点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■A股入摩如期扩容：MSCI今日宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。实施后， MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票）；这些A股在此指数中的预计权重约3.3％ 。 ■总体略超预期，新增资金有望超过4400亿元。与此前预期相比，大盘A股纳入比例的提升幅度未变，节奏略有放缓，由两步变成三步，分别在5、8、11月三次会议中提升5%，进度略低于预期。而创业板和中盘股的纳入进度则超出预期，今年5月将以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股（12只）。11月将以20%的纳入因子纳入中盘A股（包括符合条件的创业板股票15只）。根据我们的测算，此次权重提升，有望为A股带来的新增资金为4452亿元（按照汇率6.7计算）。 ■创业板和中盘A股迎来利好。创业板和中盘A股的纳入进度超出预期。12只创业板大盘股目前的增配时间仅剩3、4、5三月，纳入比例为10%，可能导致外资在短期内加快配臵。而包括15只创业板股票在内的168只中盘A股需要在11月将纳入比例提升为20%。从节奏上看同样较为紧凑。 ■四五月或成下一次外资流入高峰期：我们预计在本次结果公布之后，3月外资流入可能出现一个短暂的放缓，而下一次外资流入的高峰可能会在下一个MSCI会议节点之前，也即4-5月份出现。届时，年报业绩优秀的消费股和新被纳入的创业板股票有望获得外资的青睐。 ■A股国际化进程进一步加速：我们认为，随着中国金融开放的步伐进一步加快，以MSCI为代表的国际机构投资者有望继续加大对A股的配臵比例。A股投资者结构，理念以及市场机制也将进一步国际化，整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野，具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。 ■风险提示： 1、跟踪MSCI指数的主动型资金较多，实际资金流入低于测算值。 Table_Tit le 2019年03月01日 A股入摩如期扩容，创业板成亮点 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040003 pengwj@essence.com.cn 夏凡捷 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. M SCI决定公布，A股入摩扩容进程确定 ............................................................................ 3 2. 总体略超预期，新增资金有望超过4400亿元..................................................................... 4 3. 创业板和中盘A股迎来利好 ............................................................................................... 4 4. 四五月或成下一次外资流入高峰期 ..................................................................................... 5 5. A股国际化进程进一步加速................................................................................................. 6 图表目录 图1：调整完成后A股在MSCI新兴市场指数的权重预计将达3.3% ....................................... 3 图2：A股将分三步将纳入因子从5%到20% ......................................................................... 3 图3：A股纳入MSCI进程 ..................................................................................................... 3 图4：MSCI有望为A股继续带来超过4400亿元的增量资金 .................................................. 4 图5：纳入因子调高公布和实施前外资流入加快，实施后流入资金减少................................... 6 表1：预计将在5月纳入MSCI的12只创业板大盘股 ............................................................ 5 表2：预计将在11月纳入MSCI的15只创业板中盘股 .......................................................... 5 3 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. MSCI决定公布，A股入摩扩容进程确定 A股入摩如期扩容：北京时间3月1日凌晨5点，MSCI公布了增加A股在MSCI中权重的最新决定。经过MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。具体步骤为：  步骤1： 作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5％增加至10％，同时以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。  步骤2：作为2019年8月的季度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10％增加至15％。  步骤3：作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20％的纳入因子纳入MSCI指数。 图1：调整完成后A股在MSCI新兴市场指数的权重预计将达3.3% 资料来源：MSCI，安信证券研究中心 图2：A股将分三步将纳入因子从5%到20% 图3：A股纳入MSCI进程 资料来源：MSCI，安信证券研究中心 资料来源：MSCI，安信证券研究中心 以上三步实施后， MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票）；这些A股在此指数中的预计权重约3.3％ 。 4 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 总体略超预期，新增资金有望超过4400亿元 总体上看：略超预期。与此前预期相比，大盘A股纳入比例的提升幅度未变，节奏略有放缓，由两步变成三步，分别在5、8、11月三次会议中提升5%，进度略低于预期。而创业板和中盘股的纳入进度则超出预期，今年5月将以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股（12只）。11月将以20%的纳入因子纳入中盘A股（包括符合条件的创业板股票15只）。而此前预期的中盘A股纳入MSCI要到明年5月。 中盘A股纳入MSCI进程的提前是的今年的新增外资流入有望超过预期。根据MSCI的预测，到明年A股占MSCI新兴市场指数、全球市场指数、亚洲指数和中国指数的权重有望达到3.3%、0.4%、4%和10.4%。根据我们的测算，A股纳入MSCI至今，MSCI带来的新增资金量为1316亿元（按照汇率6.9计算）。此次权重提升，有望为A股带来的新增资金为4452亿元（按照汇率6.7计算）。 图4：MSCI有望为A股继续带来超过4400亿元的增量资金 资料来源：MSCI，安信证券研究中心 注：纳入至今汇率按照6.9计算，目前-年底汇率按照6.7计算 3. 创业板和中盘A股迎来利好 结构上看：创业板和中盘A股迎来利好。创业板和中盘A股的纳入进度超出预期。12只创业板大盘股目前的增配时间仅剩3、4、5三月，纳入比例为10%，可能导致外资在短期内加快配臵。而包括15只创业板股票在内的168只中盘A股需要在11月将纳入比例提升为20%。从节奏上看同样较为紧凑。 5 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：预计将在5月纳入MSCI的12只创业板大盘股 代码 简称 申万行业 总市值（亿元） 自由流通市值（亿元） 占全部纳入成分股权重 2月涨跌幅 300498.SZ 温氏股份 农林牧渔 1,687.97 1181.06 0.83% 14.03% 300059.SZ 东方财富 传媒 1,012.98 814.09 0.38% 52.29% 300015.SZ 爱尔眼科 医药生物 766.73 613.08 0.37% 18.45% 300750.SZ 宁德时代 电气设备 1,925.03 190.52 0.32% 15.21% 300122.SZ 智飞生物 医药生物 711.04 386.26 0.29% 29.56% 300760.SZ 迈瑞医疗 医药生物 1,547.57 154.80 0.26% 19.27% 300124.SZ 汇川技术 电气设备 431.85 351.61 0.22% 19.53% 300003.SZ 乐普医疗 医药生物 460.20 391.40 0.21% 26.99% 300408.SZ 三环集团 电子 343.10 324.95 0.17% 17.77% 300142.SZ 沃森生物 医药生物 322.86 289.18 0.17% 14.19% 300144.SZ 宋城演艺 休闲服务 306.50 249.65 0.17% 8.48% 300413.SZ 芒果超媒 商业贸易 404.33 84.00 0.13% 26.83% 合计 1.94% 资料来源：MSCI，Wind，安信证券研究中心 表2：预计将在11月纳入MSCI的15只创业板中盘股 代码 简称 行业 总市值（亿元） 自由流通市值（亿元） 占全部纳入成分股权重 2月涨跌幅 300251.SZ 光线传媒 传媒 259.33 243.28 0.82% 8.07% 300450.SZ 先导智能 机械设备 287.69 158.40 0.80% 8.77% 300070.SZ 碧水源 公用事业 295.52 189.05 0.77% 32.11% 300676.SZ 华大基因 医药生物 319.96 197.16 0.76% 40.03% 300033.SZ 同花顺 计算机 406.96 200.08 0.72% 76.95% 300024.SZ 机器人 机械设备 254.32 246.72 0.69% 19.94% 300347.SZ 泰格医药 医药生物 281.35 203.02 0.68% 29.31% 300136.SZ 信维通信 电子 289.75 240.59 0.63% 31.07% 300072.SZ 三聚环保 公用事业 228.23 206.75 0.63% 32.11% 300017.SZ 网宿科技 通信 245.23 193.83 0.62% 36.40% 300601.SZ 康泰生物 医药生物 267.17 104.