农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求偏空，预计期价维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-03-29 菜粕供求偏空，预计期价维持震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约先扬后抑，成交量减少、持仓量增加，后期关注R609合约下方1980一线支撑的有效性；现货方面，目前沿海菜籽菜粕库依然较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需偏空；另一方面，市场预期美豆种植面积减少，另需关注巴西大豆出口情况；又目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格影响比较明显。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡，关注关键点支撑有效性。 操作建议： 菜粕1609合约多单轻仓持有（3月24日RM609合约2010多单轻仓进场，止损1980）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月29日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于1991点，涨跌-1.39%，持仓涨跌7664手；大连M1609合约收盘于2368点，涨跌-0.55%，持仓涨跌101916手，豆菜粕价差为377，菜粕期现价差为14.71元/吨，涨跌-59.93%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1975.29元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2546.36元/吨，环比涨跌0.05%；DDGS现货均价为1462.22元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为571.07，环比涨跌0.21%；菜粕与DDGS价差为513.07，环比涨跌0%。 (3) 天下粮仓数据，3月28日沿海菜粕成交量为820吨，环比涨跌-31.67%，平均成交价为1885元/吨，环比涨跌-1.21%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润1016.50元/吨，环比涨跌10.22%；国产大豆压榨利润平均为-644.90元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为0.98元，环比涨跌0%. 菜粕行业要闻： (1)据中央气象台预计，29-31日，南方大部分地区有小到中雨降水过程，其中江南南部局地有大雨。降雨主要集中在江淮、江南等地。由于前期南方大部刚刚经历了一轮强降雨过程，预计此次降水将对油菜籽生长产生不利影响。 (2)据农业资源公司Farm Futures调查显示，预计今年美国玉米种植面积较去年增加2.3%至9000万英亩；大豆种植面积下滑至8220万英亩。 (3)据天下粮仓数据显示，第13周沿海菜籽库存量为42.7万吨，环比-13.39%，同比25.96%；沿海菜粕库存量为61800吨，环比-17.60%，同比-10.43%；菜籽压榨量为73700吨，环比-13.50%，同比-39.56%；港口DDGS库存量为90.8万吨，环比0.78%；沿海大豆库存量为355.10万吨，环比2.29%，同比34.06%；沿海豆粕库存量为77.87万吨，环比1.96%，同比7.76%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月29日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/03/022015/04/022015/05/022015/06/022015/07/022015/08/022015/09/022015/10/022015/11/022015/12/022016/01/022016/02/022016/03/02菜籽菜粕大豆豆粕 -2%-1%0%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/03/082013/05/082013/07/082013/09/082013/11/082014/01/082014/03/082014/05/082014/07/082014/09/082014/11/082015/01/082015/03/082015/05/082015/07/082015/09/082015/11/082016/01/082016/03/08豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月29日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/05/152009/09/152010/01/152010/05/152010/09/152011/01/152011/05/152011/09/152012/01/152012/05/152012/09/152013/01/152013/05/152013/09/152014/01/152014/05/152014/09/152015/01/152015/05/152015/09/152016/01/15菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/07/102009/11/102010/03/102010/07/102010/11/102011/03/102011/07/102011/11/102012/03/102012/07/102012/11/102013/03/102013/07/102013/11/102014/03/102014/07/102014/11/102015/03/102015/07/102015/11/102016/03/10大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 02468101214菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月29日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/11/042010/03/042010/07/042010/11/042011/03/042011/07/042011/11/042012/03/042012/07/042012/11/042013/03/042013/07/042013/11/042014/03/042014/07/042014/11/042015/03/042015/07/042015/11/042016/03/04内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/02/042013/04/042013/06/042013/08/042013/10/042013/12/042014/02/042014/04/042014/06/042014/08/042014/10/042014/12/042015/02/042015/04/042015/06/042015/08/042015/10/042015/12/042016/02/04内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 05001000150020002500050010001