农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求无显著变化，预计期价维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-04-11 菜粕供求无显著变化，预计期价维持震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力开盘震荡上行，成交量和持仓量增加，日K线收阳，后期关注RM609合约能否有效上破2000一线；现货方面，目前沿海菜籽菜粕库较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需偏空；另一方面，南美大豆丰产基本确定，巴西大豆出口速度加快，后期将逐渐进入美豆种植期，关注美豆种植情况；国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格影响显著。根据以上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月11日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于1984点，涨跌1.64%，持仓涨跌57662手；大连M1609合约收盘于2362点，涨跌1.55%，持仓涨跌-34662手，豆菜粕价差为378，菜粕期现价差为6.94元/吨，日涨跌7.10%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为19777.06元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2500.91元/吨，环比涨跌0.36%；DDGS现货均价为1463.33元/吨，环比涨跌0.77%；豆菜粕价差为523.85，环比涨跌1.77%；菜粕与DDGS价差为513.73，环比涨跌-2.12%。 (3) 天下粮仓数据，4月11日沿海菜粕成交量为300吨，环比涨跌-73.21%，平均成交价为1887元/吨，环比涨跌1.62%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润54.65元/吨，环比涨跌-18.63%；国产大豆压榨利润平均为-634.19元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为5.95元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1) 据天下粮仓数据显示，第15周沿海菜籽库存量为40.95万吨，环比-1.56%，同比60.59%；沿海菜粕库存量为74500吨，环比18.25%，同比4.93%；港口DDGS库存量为93.2万吨，环比-0.43%；沿海大豆库存量为383.39万吨，环比-2.48%，同比33.70%；沿海豆粕库存量为71.50万吨，环比8.71%，同比28%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月11日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/03/132015/04/132015/05/132015/06/132015/07/132015/08/132015/09/132015/10/132015/11/132015/12/132016/01/132016/02/132016/03/13菜籽菜粕大豆豆粕 0%1%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -50%0%50%100%150%200%250%300%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 010020030040050060070080005001000150020002500300035002015/02/252015/03/252015/04/252015/05/252015/06/252015/07/252015/08/252015/09/252015/10/252015/11/252015/12/252016/01/252016/02/252016/03/25豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月11日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/05/312009/09/302010/01/312010/05/312010/09/302011/01/312011/05/312011/09/302012/01/312012/05/312012/09/302013/01/312013/05/312013/09/302014/01/312014/05/312014/09/302015/01/312015/05/312015/09/302016/01/31菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/07/232009/11/232010/03/232010/07/232010/11/232011/03/232011/07/232011/11/232012/03/232012/07/232012/11/232013/03/232013/07/232013/11/232014/03/232014/07/232014/11/232015/03/232015/07/232015/11/232016/03/23大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 051015202530354045菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月11日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/11/172010/03/172010/07/172010/11/172011/03/172011/07/172011/11/172012/03/172012/07/172012/11/172013/03/172013/07/172013/11/172014/03/172014/07/172014/11/172015/03/172015/07/172015/11/172016/03/17内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/02/152013/04/152013/06/152013/08/152013/10/152013/12/152014/02/152014/04/152014/06/152014/08/152014/10/152014/12/152015/02/152015/04/152015/06/152015/08/152015/10/152015/12/152016/02/15内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/07/222009/11/222010/03/222010/07/222010/11/222011/03/222011/07/222011/11/222012/03/222012/07/222012/11/222013/03/222013/07/222013/11/222014/03/222014/07/222014/11/222015/03/222015/07/222015/11/222016/03/22豆粕-菜粕（元/吨）豆粕均价（元/吨）菜粕均价（元/吨） 020040060080