农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求偏空，预计期价维持区间运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-03-15 菜粕供求偏空，预计期价维持区间运行 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约高开震荡偏空，成交量减少、持仓量增加，后期关注期价在40日均线附近的表现；现货方面，南美豆丰产预期较强，关注巴西大豆出口情况；目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格压制明显；另近期沿海菜籽菜粕库较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需偏空。综上分析，预计近期菜粕05合约维持区间运行（上线1980，下线1820）。 操作建议： 菜粕1605合约空单持有（3月8日1970空单进场，反弹止盈1960）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月15日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于1916点，涨跌0.47%，持仓涨跌18756手；大连M1609合约收盘于2310点，涨跌0.57%，持仓涨跌-16318手，豆菜粕价差为394，菜粕期现价差为-66.76元/吨，涨跌0%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1981.76元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2567.58元/吨，环比涨跌-0.07%；DDGS现货均价为1500元/吨，环比涨跌-0.15%；豆菜粕价差为585.82，环比涨跌-0.31%；菜粕与DDGS价差为481.76，环比涨跌0.46%。 (3) 天下粮仓数据，3月14日沿海菜粕成交量为1300吨，环比涨跌-86.84%，平均成交价为1894元/吨，环比涨跌-0.16%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润143.77元/吨，环比涨跌-4.35%；国产大豆压榨利润平均为-641.18元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为15.73元，环比涨跌0%. 菜粕行业要闻： (1)据加拿大油籽加工商协会周度数据显示，截止3月4日的一周，加拿大油菜籽压榨量为185219吨，较上周的155550吨增加19.1%；迄今为止，2015/16年度的油菜籽压榨总量为4938406吨，较上年度同期的4383012吨增加12.67%。 (2)据天下粮仓数据显示，第11周沿海菜籽库存量为45.45万吨，环比12.50%，同比2.13%；沿海菜粕库存量为69700吨，环比5.61%，同比56.63%；菜籽压榨量为103400吨，环比9.53%，同比29.09%；港口DDGS库存量为90.5万吨，环比3.08%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月15日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/02/092015/03/092015/04/092015/05/092015/06/092015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/092016/03/09菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -100%-50%0%50%100%150%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/02/222013/04/222013/06/222013/08/222013/10/222013/12/222014/02/222014/04/222014/06/222014/08/222014/10/222014/12/222015/02/222015/04/222015/06/222015/08/222015/10/222015/12/222016/02/22豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月15日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/04/302009/08/302009/12/302010/04/302010/08/302010/12/302011/04/302011/08/302011/12/302012/04/302012/08/302012/12/302013/04/302013/08/302013/12/302014/04/302014/08/302014/12/302015/04/302015/08/302015/12/30菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/06/262009/10/262010/02/262010/06/262010/10/262011/02/262011/06/262011/10/262012/02/262012/06/262012/10/262013/02/262013/06/262013/10/262014/02/262014/06/262014/10/262015/02/262015/06/262015/10/262016/02/26大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -4-202468101214菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月15日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/10/212010/02/212010/06/212010/10/212011/02/212011/06/212011/10/212012/02/212012/06/212012/10/212013/02/212013/06/212013/10/212014/02/212014/06/212014/10/212015/02/212015/06/212015/10/212016/02/21内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/01/212013/03/212013/05/212013/07/212013/09/212013/11/212014/01/212014/03/212014/05/212014/07/212014/09/212014/11/212015/01/212015/03/212015/05/212015/07/212015/09/212015/11/212016/01/21内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/06/252009/10/252010/02/252010/06/252010/10/252011/02/252011/06/252011/10/252012/