农产品策略日报（菜粕）：菜粕供求偏空，预计期价反弹空间有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-03-22 菜粕供求偏空，预计期价反弹空间有限 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力合约高开震荡下行，成交量和持仓量减少，后期关注R609合约下方40日均线支撑的有效性；现货方面，目前沿海菜籽菜粕库较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需偏空；另一方面，近期南美天气利于大豆生长，关注巴西大豆出口情况；国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格压制明显。综上分析，预计近期菜粕05合约维持区间运行（上线1980，下线1820）。 操作建议： 离场观望。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月22日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于1913点，涨跌1.11%，持仓涨跌-7624手；大连M1609合约收盘于2311点，涨跌0.52%，持仓涨跌-4830手，豆菜粕价差为398，菜粕期现价差为-48.12元/吨，涨跌37.02%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1974.12元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2537.27元/吨，环比涨跌-0.12%；DDGS现货均价为1464.44元/吨，环比涨跌-0.83%；豆菜粕价差为563.15，环比涨跌-0.54%；菜粕与DDGS价差为509.68，环比涨跌2.46%。 (3) 天下粮仓数据，3月21日沿海菜粕成交量为600吨，环比涨跌-25%，平均成交价为1857元/吨，环比涨跌-0.48%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润100.46元/吨，环比涨跌9.67%；国产大豆压榨利润平均为-644.90元，环比涨跌0.58%，进口大豆压榨利润平均为0.98元，环比涨跌-93.77%. 菜粕行业要闻： (1)据加拿大农业食品部3月份月度供需报告显示，由于种植收益高于其他农作物，2016/17年度加拿大油菜籽播种面积预计为844万公顷，较早先预测值高出30万公顷，油菜籽产量预计为1680万吨，较上月预测一致，但较上年产量减少2.33%。 (2)据加拿大油籽加工商协会周度压榨数据显示，截止3月16日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为188081吨，较上周的185219吨增加1.5%；迄今为止，2015/16年度的油菜籽压榨总量为5126487吨，较上年度同期的4543197吨增加12.84%。 (3)据海关数据显示，2月份中国油菜籽进口量为500144吨，环比257.51%，同比68.60%，为2009年以来同期的最高值，主要进口来源地为加拿大、蒙古和俄罗斯。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月22日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/02/162015/03/162015/04/162015/05/162015/06/162015/07/162015/08/162015/09/162015/10/162015/11/162015/12/162016/01/162016/02/162016/03/16菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/03/012013/05/012013/07/012013/09/012013/11/012014/01/012014/03/012014/05/012014/07/012014/09/012014/11/012015/01/012015/03/012015/05/012015/07/012015/09/012015/11/012016/01/012016/03/01豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月22日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/05/082009/09/082010/01/082010/05/082010/09/082011/01/082011/05/082011/09/082012/01/082012/05/082012/09/082013/01/082013/05/082013/09/082014/01/082014/05/082014/09/082015/01/082015/05/082015/09/082016/01/08菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/07/032009/11/032010/03/032010/07/032010/11/032011/03/032011/07/032011/11/032012/03/032012/07/032012/11/032013/03/032013/07/032013/11/032014/03/032014/07/032014/11/032015/03/032015/07/032015/11/032016/03/03大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.14%-0.12%-0.10%-0.08%-0.06%-0.04%-0.02%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月22日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/10/282010/02/282010/06/282010/10/282011/02/282011/06/282011/10/282012/02/282012/06/282012/10/282013/02/282013/06/282013/10/282014/02/282014/06/282014/10/282015/02/282015/06/282015/10/282016/02/28内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/01/282013/03/282013/05/282013/07/282013/09/282013/11/282014/01/282014/03/282014/05/282014/07/282014/09/282014/11/282015/01/282015/03/282015/05/282015/07/282015/09/282015/11/282016/01/28内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/07/022