农产品策略日报（菜粕）：菜粕现货维持弱势，预计期价震荡偏空

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-06-24 菜粕现货维持弱势，预计期价震荡偏空 策略摘要 观点： 昨日，菜粕主力合约高开震荡下行，日K线收阴，成交量和持仓量减少，表明菜粕期价下跌动能较弱，近期关注主力合约前期高点2120一线的压力。现货方面，昨日全国菜粕均价小幅下跌，5月菜籽、菜粕进口量环比增加，各地菜籽收购价格大幅下降，且沿海菜粕销售情况低迷，又豆菜粕价差仍处于较低水平，菜粕与DDGS价差不断扩大，二者对菜粕仍构成较大压力。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空. 操作建议： 菜粕1509合约观望. 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月24日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2092点，涨跌1.7%，持仓涨跌-36902手；大连M1509合约收盘于2600点，涨跌2.77%，持仓涨跌-151384手，豆菜粕价差为508，菜粕期现价差为-4.29元/吨，日涨跌-92.19%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2095.29元/吨，环比涨跌-0.36%；豆粕现货均价为2643.33元/吨，环比涨跌0.72%；DDGS现货均价为1620元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为548.04，环比涨跌5.07%；菜粕与DDGS价差为475.29，环比涨跌-1.58%。 (3)天下粮仓数据，6月23日沿海菜粕成交量为1500吨，环比涨跌100%，平均成交价为2043元/吨，环比涨跌1.49%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-211.90元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-775.10元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为-36.69元，环比涨跌0%。 菜粕市场要闻： (1)据天下粮仓获悉，2015年5月份我国进口菜籽53.88万吨，环比增加19.14万吨，同比减少11.24万吨；我国菜粕5月进口量为28969吨，环比增加13676吨，同比减少12911吨。 (2)据天下粮仓获悉，6月18日国家相关部门公布了《关于做好2015年油菜籽收购工作的通知》，预计6月底各省相关收购政策将逐步明确，7月各省菜籽收购政策明确之后，菜籽收购价格将企稳。目前四川、湖北、江苏、安徽和浙江的菜籽收购价分别为4750-4800元/吨、3700-3800元/吨、3300元/吨、3600-3800元/吨和3400-3500元/吨。 (3)据天下粮仓消息，本周港口DDGS库存为51.1万吨，环比增加6.6万吨，涨幅15%，且由于下游市场看空氛围浓厚，采购较为谨慎，又本月进口DDGS到港量大，预计后期港口库存还将逐步上升。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月24日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/05/262014/06/262014/07/262014/08/262014/09/262014/10/262014/11/262014/12/262015/01/262015/02/262015/03/262015/04/262015/05/26菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%1%2%2%3%3%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/01/242013/03/242013/05/242013/07/242013/09/242013/11/242014/01/242014/03/242014/05/242014/07/242014/09/242014/11/242015/01/242015/03/242015/05/24豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月24日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -10-50510152025菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月24日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/5/92013/5/92014/5/92015/5/9内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/5/232012/5/232013/5/232014/5/232015/5/23豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -100-80-60-40-2002040价差日涨跌 -15%-10%-5%0%5%10%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月24日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量