6月国际贵金属展望：加息预期下的最后一跌

商品组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 黄金价格驱动逻辑及走势解析 ——2015-11-26 2016-05-29|中大期货研究院 商品研究|贵金属月报 6月国际贵金属展望 ——加息预期下的最后一跌 观点摘要： 黄金一季度需求大幅回升受益于投资。本季度全球黄金需求量达1290公吨，同比上涨21%，成为有史以来需求量第二高的季度。这主要由于投资者对脆弱经济和不确定金融形势的担忧，促使其在本季度大幅增持黄金ETF。同时，受金价走高、印度行业罢工行动以及中国经济疲软的影响，许多消费者对于金饰购买持观望状态，第一季度全球金饰需求下跌19%。 我们认为在人民币贬值预期暂缓，并且如一季报所述风险外溢至美国市场的路径暂缓的情况下，对金银的压制明显，但就如我们之前的逻辑所述，利率抬升将戳破页岩油泡沫，并且美股回购还债上涨模式也将被挤压，加息回收流动性也将打压海外尤其中国为主的新兴市场需求进而影响美国金融市场。 中大期货研究|商品策略|贵金属月报 2 目 录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 行情回顾与展望 ...................................................................................................................................................................... 4 二、 贵金属市场相关因子分析 .................................................................................................................................................... 4 （一） 中期下行转宽幅震荡，金融风险动荡加剧 ................................................................................... 4 （二） 供需 .................................................................................................................................................. 7 （三） 风险指标居高不下，通胀预期面临拐点 ..................................................................................... 10 三、 行情展望 .................................................................................................................................................................................. 11 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 12 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 12 中大期货研究|商品策略|贵金属月报 3 图表目录 图 1： 上期所黄金期货收盘价 单位：元/克 .......................................................................................... 4 图 2： 上期所白银期货收盘价 单位：元/千克 ...................................................................................... 4 图 3： 美国新增非农就业/失业率 单位：千人 ...................................................................................... 6 图 4： 美国CPI同比 单位：% .................................................................................................................. 6 图 5： 平均时薪环比、同比 单位：% ...................................................................................................... 6 图 6： 劳动参与率 单位：% ...................................................................................................................... 6 图 7： 欧元区PMI 单位：......................................................................................................................... 7 图 8： 欧元区失业率 单位：% .................................................................................................................. 7 图 9： 世界黄金季度需求 单位：吨 ........................................................................................................ 7 图 10： 世界黄金珠宝需求 单位：吨 ........................................................................................................ 7 图 11： ETF及相关产品需求 单位：吨 ..................................................................................................... 8 图 12： 金条硬币需求 单位：吨 ................................................................................................................ 8 图 13： 英国零售投资需求 单位：吨 ........................................................................................................ 8 图 14： 日本零售投资需求 单位：吨 ........................................................................................................ 8 图 15： 黄金矿产量 单位：吨 .................................................................................................................... 9 图 16： 黄金季度供给 单位：吨 ................................................................................................................ 9 图 17： 黄金CFTC持仓 单位：张 .............................................................................................................. 9 图 18： 白银CFTC持仓 单位：张 .............................................................................................................. 9 图 19： SPDR黄金持仓 单位：盎司 ........................................................................................................... 9 图 20： ISHARE白银持仓 单位：盎司 ......................................................................................................... 9 图 21： 金银价格比 单位：...................................................................................................................... 10 图 22： 通胀预期 单位：%........................................................................................................................ 10 图 23： 泰德利差 单位： %...........................................................................