农产品日报：油脂补涨，不宜追多
2016年7月5日 1 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68753967 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 油脂补涨,不宜追多 市场分析与交易建议 白糖：强势震荡，多单滚动操作 昨日美国独立日假期，ICE原糖休市；国内白糖走势更多跟随现货的销售情况以及大宗整体走势。昨日集团报价上调60元/吨，走势相对坚挺，基差也有所恢复。另外今日将公布广西云南产销数据。目前市场预计广西销量35-45万吨，去年同期31.2万吨；云南销量将达到33-37万吨，去年同期28万吨，两省的销量预期均保持乐观。市场预期目前在上涨大趋势下，我们认为前期多单可继续持有，同时洗盘加剧，原糖也有回调风险，注意跟随基差和郑柳盘价差进行滚动操作。 棉花：关注资金动向 外盘方面，美国独立日休市。国内方面，郑棉继续大幅上行，主力1701合约收盘报15425元/吨，结算价涨690元。现货价格显著上行，CC Index 3128B报13333元/吨，较前一交易日上涨48元。下游纱线价格小幅上行，32支普梳纱线价格指数19820元/吨，40支精梳纱线价格指数23445元/吨。储备棉轮出进入第十周，本周第一日轮出3万吨，成交率仍维持100%，成交均价继续上涨至14143元/吨。7月5日计划轮出量2.8万吨，稍有回落。盘面处于高位，上方压力较大，关注资金面动向。 粕类：继续高位运行 7月4日美国独立日假期CBOT期货市场休市，相应的作物生长报告及周度检验报告均延迟至7月5日公布。30日面积及库存报告影响利多，面积调增幅度低于市场预期，后期需要更高的单产，因此天气尤为重要。目前大豆产区有有利降雨，但未来6-10天将有高温，关注土壤墒情和优良率指标。美豆将继续保持高位运行，天气出现问题则可能继续大幅上涨。国内走势跟随美豆，除大豆压榨成本考虑外，需求端也预期良好。油厂继续保持高开机率，但油厂无豆粕库存压力。季节性规律显示三季度起饲料产量销量将较上半年转好，且随着存栏增加未来豆粕需求仍可能保持强劲。走势上豆粕保持强势。 油脂：油脂补涨 不宜追多 外盘方面，CBOT大豆因独立日休市。USDA预测大豆播种面积为8370万英亩低于市场平均预估，季度库存数为8.7亿蒲式耳，高于市场平均预估。偏多影响仍在。马来昨日反弹，本周三马来将因节日休市两天，空头谨慎离场。6月马棕油出口环比减少11%，表现较差。预计马来反弹幅度不宜乐观。国内方面，油 2016年7月5日 2016年7月5日 2 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68753967 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 脂受到资金追捧大涨，菜油领涨。一方面相比于其他品种，油脂前期涨幅较少，成为价值洼地，展开补涨。另一方面油粕比在低位，长江流域水产遭打击，粕回调，油粕比乘机发威。目前棕油库存36万吨，豆油库存93万吨。棕油进口窗口即将打开，近月已有订船。高基差支撑不再，表现最弱。棕油买1抛9套利从建议建仓的125缩小至40，建议适当减仓，或获利平仓规避风险，等待下次入场机会。菜棕、豆棕扩大继续持有。单边来看，油脂仅为短期补涨，并不具备趋势上涨，但目前处于多头氛围，可暂观望等待做空机会。 玉米及淀粉：期价震荡偏强运行 国内玉米现货价格涨跌互现，华北地区个别深加工企业上调玉米收购价，南方港口玉米现货价格下调，淀粉现货价格整体下跌，汇易网与天下粮仓则显示下调幅度在20-100元不等，玉米与淀粉期价低开高走，收复上周五跌幅，更多源于大宗商品整体氛围乐观，但在我们看来，基本面并不支持，如淀粉期现明显背离，基差已经大幅收窄，继续上涨空间或有限。展望后期，对于玉米而言，由于临储拍卖政策尚未明晰，我们继续维持9月合理区间判断，即1670-1790元，后期重点关注临储拍卖政策，拍卖量影响后期拍卖成交的溢价率，而底价决定后期9月运行区间的下沿，相对而言，1月合约后期空间或更大，预计合理区间在1350-1500之间；对于淀粉而言，本周华北地区玉米成交溢价率下降，深加工企业收购价临近周末出现回落，表明市场对原料供应的担忧有所缓解，而本周行业开机率维持高位，库存亦持续回升，表明供需格局变动符合市场机构和我们之前的预期，但盘面生产利润依然处于历史相对高位，因此，我们建议投资者可以继续持有9月淀粉-玉米价差套利。 鸡蛋：现货价格大面积回落 芝华数据未更新现货数据，禽病网数据显示，自周末以来，鸡蛋现货价格多地有所回落，主产区中河北、山东等地跌幅较为明显，湖北受大范围降雨影响，货源供应不足，现货价格相对坚挺，销区中北京下跌，山海持稳，广东受降雨影响运输带动继续上涨。鸡蛋期价继续偏强运行，1月合约上涨16元，5月合约下跌3元，9月合约上涨51元，主产区均价和湖北浠水对近月合约贴水继续扩大。分析市场可以看出，根据往年鸡蛋现货价格走势来看，鸡蛋现货价格在端午节后止跌企稳之后，即将进入季节性上涨阶段，但考虑到现货对近月合约贴水幅度过大，在一定程度反映现货季节性上涨预期，期价继续上涨或需要现货价格上涨来配合，在这种情况下，我们建议激进投资者投资者继续持有前期多单，谨慎投资者可以考虑逐步获利离场，重点关注鸡蛋现货价格及基差走势。 华泰期货|农产品日报 2016年7月5日 3 / 13 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比（%） 040801201602002001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162015/17全球中国美国印度 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1964/19651966/19671968/19691970/19711972/19731974/19751976/19771978/19791980/19811982/19831984/19851986/19871988/19891990/19911992/19931994/19951996/19971998/19992000/20012002/20032004/20052006/20072008/20092010/20112012/20132014/20152016/2017库存消费比0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 豆油库销比 菜油库销比 大豆库销比 棕油库销比 华泰期货|农产品日报 2016年7月5日 4 / 13 现货库存及养殖存栏 港口进口大豆库存 油厂大豆库存 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 油厂豆粕库存与未执行合同 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 资料来源：天下粮仓 华泰期货研究所 棕榈油商业库存 豆油商业库存 数据来源：天下粮仓 华泰期货研究所 30035040045050055060065070075011/06/1011/08/0511/09/3011/11/2512/01/2012/03/1612/05/1112/07/0612/08/3112/10/2612/12/2113/02/1513/04/1213/06/0713/08/0213/09/2713/11/2214/01/1714/03/1414/05/0914/07/0414/08/2914/10/2414/12/1915/02/1315/04/1015/06/0515/07/3115/09/2515/11/2016/01/1516/03/11港口库存（万吨）10020030040050060070011/06/
