农产品产业链日报：疫情复发叠加供应边际改善，油脂追随原油补涨之路较难

东海期货研究所 1 疫情复发叠加供应边际改善，油脂追随原油补涨之路较难 美豆：USDA种植面积报告即将落地，市场预估调增空间有限 1.核心逻辑：南美收割质量差化严重，单产不及预期或进一步扩大减产幅度；拉尼娜现象消退较慢，且新季南北美干旱预期在增强，在当前紧张的供应背景下，天气也很容易被炒作；对于余地北美面积的修正，预计调整空间有限；贸易方面，创纪录的新季采购还在继续，阿根根油粕出口税上调增加了美油粕的出口优势。整体预计美豆价格易涨难跌，短期预计会震荡偏强运行，市场静待月底面积报告落地。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月25日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅9或0.53%,报收1709.75分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年3月22日当周，CBOT大豆期货非商业多头减758手至265191手，空头减1795至46555手。 重要消息： IMEA：截至03月25日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为99.67%，前一周为98.80%，上一年度同期为97.17%，五年均值为98.07%。 BAGE：截至3月23日，阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为17%，去年30%）；一般为52%（上周49%，去年53%）；优良为32%（上周34%，去年7%）。土壤水分21%处于短缺到极度短缺（上周25%，去年39%）；77%处于有益到适宜（上周74%，去年61%）；2%处于湿润（上周1%，去年0%）。阿根廷大豆开花率为100%，去年同期100%，五年平均99.7%。结荚率为93.5%，去年同期94.2%，五年平均93.7%。鼓粒率为70.5%，去年同期72.5%，五年平均79.1%。 豆粕：大豆抛储传闻再现，豆粕期盘和基差快速回落 1.核心逻辑：豆粕价格突破后终端采购热情依然不高，低供给下库存持稳较能反映除下游需求的低迷，不过疫情及供应担忧下，终端依然有维持安全库存的需求。供应上，近月大豆集中到港的预期还在，且在较高的现货利润下，预计大豆的到港很快便能转嫁成豆粕库存，但在库存累积及高基差回落之前，现货很难对近月盘面形成拖累。预计紧张的供应和相对偏低的库存或是后期常态。当前豆粕05合约对美豆价格反应比较直接，预东海期货|产业链日报2022年3月28日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 计短期高位盘整为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月25日，巴西4-5月升贴水分别下降3、4美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别下降3、1至-6、-1元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降36、36、35至-155、-175、-190元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降40、53至-230、-210元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨0、5美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降41、41至-137、-105元/吨。 现货市场：3月25日，全国主要油厂豆粕成交6.66万吨，较上一交易日增加3.76万吨，其中现货成交0.15万吨，远月基差成交6.51万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至41.26%。（mysteel） 油脂：疫情复发需求受限叠加供应边际有所改善，油脂补涨压力较大 1.核心逻辑：当前油脂整体依然面临系统性风险下高波动的风险，宏观压力有所释放，但是高企的原油价格很容易拉爆油脂行情。油脂现在外围市场和基本面有所背离，强势行情有所转弱，但双支撑下起来的行情没有统一方向之前，油脂维持高位震荡预期，且谨慎看回调行情. 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月25日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅0.31或0.42%,报收74.6美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅103或1.66%，报收6302马币/吨。 重要消息： APK-Inform：预计乌克兰今年葵花籽产量料大幅下降42%，至960万吨，因乌克兰与俄罗斯的冲突将导致该国今年葵花籽作物种植面积大幅缩减. 乌克兰农业部周五表示，由于许多地区存在军事行动，乌克兰2022年向日葵播种面积可能从2021年的666万公顷降至481万公顷。 高频数据： AmSpec：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1008706吨，2月1-25日出口的1060303吨减少4.87%。 ITS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1,086,702吨，较2月1-25日出口的1,095,753吨减少0.83%。 现货市场：3月25日，全国主要地区豆油成交量27800吨，棕榈油成交量500吨，总成交比上一交易日增加8900吨，增幅45.88%。市场逐渐增加远期的采购量。（mysteel） 生猪：生猪调运困难， 生猪被动压栏 东海期货研究所 3 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月25日，生猪05合约收盘价为12705元/吨。河南现货基准价报11.8 -12.2元. 部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。 随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 玉米：玉米涨跌互现，因疫情影响运输 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月25号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2887元/吨。 本周玉米市场价格以稳为主，局部涨跌调整。3月24日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.36%。东北地区玉米价格稳定运行，疫情防控力度加大，对本地玉米购销活动及玉米正常流通影响较大，玉米走货不畅，但市场心态整体平稳。华北地区玉米价格先跌后稳，随着疫情得到有效控制，深加工汽运到货量增加，以华北本地货源为主，上周末开始玉米价格快速下滑，到货量迅速减少，深加工企业玉米价格逐渐回归平稳。销区到货成本居高不下，贸易商报价坚挺，下游饲料企业维持刚性需求，滚动补库为主。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2720-2745元，广东蛇口新粮散船一等玉米2870-2900元。 苹果：抬头回调，高位震荡 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果 东海期货研究所 4 行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：短期震荡回调，建议日内交易； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 上周五苹果05合约收盘价9996,。10合约收盘价8145。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。 受疫情交通管制影响，主产区多地出货受阻。疫情的扩散有可能拖后 好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争。本次疫情大幅影响了年 后的上涨走势，冷却市场情绪。但仍需进一步跟踪本次疫情对出货的实际 影响：山东库存上周减少 1.04%，栖霞冷库走货相对正常，但运输车难寻， 多以代发代办为主。蓬莱、莱阳、莱西等产区冷库基本停止发货。陕西产 区上周减少 1.65%，整体走货速度略有放缓。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，让利抛售。 4.背景分析： 上周五，红枣05收盘价11660。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200