大豆、粕类周报：美豆天气良好压制，豆粕低位震荡

投资咨询部王明伟投资咨询证：Z0010442 联系方式：0575-85226759 证券代码：839979 美豆天气良好压制，豆粕低位震荡 （大豆&粕类周报7.29-8.2） 目录 一、一周基本面和热点总结二、大豆&豆粕观点和策略 三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构）四、豆粕市场结构 五、技术面分析六、下周关注点 基本面影响因素概览 项目 概况 驱动 下周预期 天气 美国大豆中西部产区天气短期良好 偏空 美国大豆产区天气短期仍有变数。中性或偏多 进口成本 美豆震荡偏弱，大豆进口成本跟随小幅回落 偏空 进口成本预计跟随美豆走势，中性或偏多 油厂压榨 豆粕需求改善，油厂压榨量小幅回升 偏空 需求短期改善，油厂开机预计维持高位，偏空 成交 下游远期备货积极性回升 偏多 市场成交预计会回升，中性或偏多 油厂库存 油厂豆粕库存回升至高位 偏空 上游开机回归高位，油厂库存预计高位回落，偏多 一周热点： 1.美国新季大豆生长天气短期良好，7月美农报美豆维持丰产预期，但短中期天气变数仍在，美豆盘面短期震荡偏弱，中期或维持震荡格局，美国大豆生长天气变数以及国内需求预期影响国内豆类短中期盘面。 2.巴西大豆新季大豆收割结束，南美大豆今年产量相比去年大幅增产压制美豆盘面。国内月7进口大豆到港量维持高位预期，短期国内豆粕库存维持高位压制盘面。 3.国内生猪价格反弹导致大猪压栏，豆粕淡季不淡支撑豆粕现货价格， 加上短期受美豆走势带动豆粕短期震荡偏弱，中期或维持震荡。 4.国内油厂豆粕库存周度环比重回高位，油厂开机维持高位和豆粕库存压力增大压制短期价格预期，豆类09合约短期震荡偏弱，美国大豆产区天气炒作和丰产预期交织影响，追涨杀跌需谨慎。 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，空头回补和技术性买盘支撑，但美豆产区天气整体良好，丰产预期维持压制盘面。国内豆粕震荡收涨，美豆走势带动和技术性震荡整理，油厂开机减少和豆粕需求表现良好支撑盘面底部，但油厂豆类库存累计至高位压制价格。中性 2.基差：现货2940（华东），基差-144，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存134.59万吨，上周126.06万吨，环比增加6.77%，去年同期82.02万吨，同比增加64.09%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期美豆天气仍存变数支撑盘面，但美豆生长情况良好压制美豆短期价格。短期南美大豆出口仍有变数，加上美豆走势带动，国内豆粕短期震荡偏弱。 利多： 1.国内8月豆粕需求月度环比回升； 2.美国大豆生长天气短期仍有变数。 利空： 1.国内油厂大豆和豆粕库存累积至高位 2.7月美农报大豆数据稍利空； 当前主要逻辑： 市场聚焦美国大豆生长天气影响以及国内需求博弈 主要风险点： 1.美国大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险） 2.巴以冲突扩散给大宗商品带来不确定性； ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，空头回补和技术性买盘支撑，但美豆产区天气整体良好，丰产预期维持压制盘面。国内大豆震荡回升，国储大豆8月1日竞价交易价格偏高吸引技术性买盘支撑，短期受美豆走势和国产大豆需求预期指引。中性 2.基差：现货4700，基差86，升水期货。偏多 3.库存:油厂大豆库存646.66万吨，上周611.2万吨，环比增加5.8%，去年同期523.12万吨，同比增加23.62%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期美豆天气仍存变数支撑盘面，但美豆生长情况良好压制美豆短期价格。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入旺季和国产大豆增产预期压制盘面。 利多： 1.美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部； 2.国内豆类需求短期良好。 利空： 1.中国增加采购巴西大豆，8月进口大豆到港维持高位； 2.新季南美大豆丰产预期压制中期豆类价格。 当前主要逻辑： 市场聚焦国产大豆产量预期和进口大豆到港影响 主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.国产大豆增产（下行风险）； ✸豆粕交易策略 期货：美豆短期试探1000关口支撑，09合约震荡偏弱 单边：M2409短期3100附近震荡，短线或者观望为主 期权策略： 09合约观望 ✸豆一交易策略 期货：豆一2409合约4500至4700区间震荡 单边：A2409短线交易或者观望。 期权策略： 期权观望 三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 1.美豆市场情况分析 2.国内豆粕产业链情况 3.下游需求情况分析 全球大豆供需平衡表 时间 收获面积 期初产量 产量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2014年 119195 63861 321514 509658 430353 79305 18.43 2015年 120909 79305 316137 529346 449796 79550 17.69 2016年 120589 79572 350878 575665 479962 95703 19.94 2017年 125272 95703 343822 593679 493684 99995 20.25 2018年 126080 99995 363513 609474 495289 114185 23.05 2019年 123574 114185 341453 620932 525785 95147 18.1 2020年 129733 95528 369222 630240 531974 98266 18.47 2021年 131445 98266 360410 613985 520059 93926 18.06 2022年 136839 93926 378055 640012 537863 102149 18.99 2023年 139465 102149 396850 669777 555509 114268 20.57 USDA近半年月度供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2024.1 8280 50.6 41.65 2.8 17.55 22.9 1.57 0.50 2024.2 8280 50.6 41.65 3.15 17.2 22.9 1.56 0.50 2024.3 8280 50.6 41.65 3.15 17.2 22.9 1.55 0.50 2024.4 8280 50.6 41.65 3.4 17.2 22.9 1.55 0.50 2024.5 8560 52 44.5 4.45 18.25 24.25 1.54 0.50 2024.6 8560 52 44.5 4.55 18.25 24.25 1.53 0.50 2024.7 8510 52 44.35 4.35 18.25 24.25 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程 日期 播种进程 去年同期 五年均值 日期 收割进程 去年同期 五年均值 12月13日 59.5% 52% 60% 4月21日 25% 20% 28% 12月20日 69% 61% 70% 4月28日 36% 30% 40% 12月27日 78.6% 70% 80% 5月5日 47% 41% 50% 1月10日 92.9% 85% 92% 5月12日 63% 54% 65% 1月17日 97.1% 92% 97% 5月19日 77% 70% 80% 1月24日 98.4% 97% 98% 5月26日 86% 80% 88% 6月2日 92% 88% 94% 6月9日 96% 92% 98% 6月16日 98% 96% 99% 2024年度美国大豆播种和生长进程 日期 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 4月28日 18% 16% 10% 5月5日 25% 30% 21% 9% 9% 4% 5月12日 35% 40% 34% 16% 17% 10% 5月19日 52% 61% 49% 26% 31% 21% 5月26日 68% 78% 63% 39% 50% 36% 6月2日 78% 89% 73% 55% 69% 52% 6月9日 87% 95% 84% 70% 83% 66% 72% 59% 6月16日 93% 97% 91% 82% 90% 79% 70% 54% 6月23日 97% 99% 95% 90% 95% 87% 67% 51% 6月30日 100% 100% 100% 95% 97% 93% 67% 50% 2024年度美国大豆生长进程 日期 开花率 去年同期 五年均值 结荚率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 6月30日 20% 20% 15% 3% 3% 2% 67% 50% 7月7日 34% 35% 28% 9% 8% 5% 68% 51% 7月14日 51% 51% 44% 18% 17% 12% 68% 55% 7月21日 65% 66% 60% 29% 31% 24% 68% 54% 7月28日 77% 79% 74% 44% 46% 40% 67% 52% 美豆周度出口检验环比回升,同比回升 国外大豆供需情况 1.美国短期受美豆生长情况短期良好影响弱势震荡，短期消息面多空交织，美国大豆维持丰产预期压制盘面。 2.美国7月继续暂停加息，但态度转向鹰派，市场降息基本预期在9月，宏观层面短期偏多支撑市场信心。美豆短期震荡偏弱，未来美国大豆生长天气仍是盘面短中期走势最大驱动力。 3.市场焦点美国大豆产区天气变数和巴以冲突进一步扩散可能性，短期中国采购美豆增加以防范特朗普重返白宫带来的潜在关税战风险，美豆盘面短期震荡偏弱，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求等影响。 2.国内豆粕产业链情况 2.1进口大豆到港情况 2.2油厂压榨和库存情况 2.3豆粕成交情况 2.4生猪养殖存栏情况 国内大豆供需平衡表 时间 收获面积 期初库存 产量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2014年 10695 12685 78350 98245 85193 13052 15.32 2015年 13052 12367 83900 105952 90230 15722 18.74 2016年 15722 13595 93489 119211 100153 19058.2 18.41 2017年 19058.2 15282 94125 126183 105207 20976.2 19.94 2018年 20976.2 15967 83698 118674 97763.6 20910.7 21.39 2019年 20910.7 18091 98530 135941 113153 22787.7 20.14 2020年 22787.7 19601 99790 141778 114530 27247.7 23.79 2021年 27247.7 16500 96537 135987 111730 20707 18.53 2022年 20707 20280 91080 136987 115570 24417 21.13 2023年 24417 21000 100000 140987 116070 25347 21.84 国内豆粕供需平衡表 时间 期初库存 产量 总供给量 饲料需求量 总需求 期末库存 库存消费比 2014年 2273 55948 58274 54000 55570 2704 4.87 2015年 2704 59100 64021.6 59000 57785 6236.55 10.79 2016年 6236.55 64616 70911.5 65500 66590 4321.55 6.4