业绩焦点：主要从事制造液体奶、冰淇淋和其他乳制品

業績焦點：中國蒙牛乳業有限公司 (2319.HK) 25/08/2016  集團持續經營業務收入 截至今年6月30日止6個月，集團持續經營業務收入為272.57億元人民幣，較15年同期增加16.93億元人民幣或6.6%，主要是受惠於特侖蘇、純甄及蒙牛純牛奶增長所致。若撇除雅士利(1230.HK)因素，集團期內收入按年增長7.0%至261.05億元人民幣。  毛利增逾一成 集團今年上半年銷售成本按年上升3.8%至180.76億元人民幣，毛利按年增長12.8%至91.81億元人民幣。毛利率亦按年上升1.8%至33.7%，主要由於原奶價格進一步下調及產品結構的持續優化所致。  液態奶產品表現 期內，高端UHT奶及常溫、低溫酸奶品類均錄得良好銷售增長。特侖蘇繼續引領高端市場；純甄保持高速增長，並且成為銷售增長貢獻主力產品；低溫冠益乳銷售持續保持高增長。集團期內來自液態奶產品的收入按年增長8.3%至237.62億元人民幣，佔總收入的比重達87.2%。  資本支出 截至今年6月30日止6個月，集團資本支出總額為27.07億元人民幣，較去年同期大幅增加88.0%，其中雅士利收購多美滋中國全部股權支出為9.876億元人民幣。至於資本支出用於生產廠房及設備建設，達14.83億元人民幣；購入生物資產達0.88億元人民幣。若不含雅士利，集團資本支出為16.673億元人民幣。  純利回落接近兩成 集團年度股東應佔利潤按年下跌19.5%至10.77億元人民幣，折合每股基本盈利為0.277元人民幣。董事並未建議派發截至2016年6月30日止六個月的中期股息。 15至16年蒙牛乳業(2319.HK)中期財務數據 0%10%20%30%40%50%010020030030/6/201530/6/2016持續經營業務收入(左軸)股東應佔利潤(左軸)毛利率(右軸)利潤率(右軸)(單位：億元人民幣) 中期營業額(按業務分部) 050100150200250300液體奶產品冰淇淋產品奶粉產品其他乳製品30/6/201530/6/2016(單位：億元人民幣) 集團中期分部業績(按產品分部) -50510152025液體奶產品冰淇淋產品奶粉產品其他乳製品30/6/201530/6/2016((單位：億元人民幣) 蒙牛乳業(2319.HK)主要從事製造液體奶、冰淇淋和其他乳製品。 業務為於中國投資、開發、經營及管理大型燃煤發電廠。 業績概述 綜合評述 蒙牛乳業半年度盈利下挫近兩成，結果差於市場預期，惟若撇除應佔聯營公司虧損，則集團稅前溢利錄得輕微升幅，顯示集團核心業務並未轉差。隨著中國全面開放二胎政策、消費者人均收入增加和城鎮化持續推進，集團相信國內乳品類消費需求將逐步恢復，故對集團的盈利預測屬正面。 蒙牛乳業(2319.HK) 參考數據 市盈率： 19.08倍 市值： 548.8億元 預測市盈率： 19.47倍 52周高位： 16.08元 市帳率： 2.11倍 52周低位： 10.50元 免 責 聲 明 本報告由致富證券有限公司(“致富證券”)提供，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富證券及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富證券在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富證券擁有此報告內容之版權，在未獲致富集團許可前，不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內的分析員均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中提及的公司或與此等公司相同集團的成員公司之證券存有權益。