计算机应用行业点评：政策、需求、技术共同催化，把握安全可控大主线

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机应用 证券研究报告 2019年02月20日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 葛婧瑜 联系人 gejingyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机应用-行业专题研究:新一轮组织机构变革带来TO G信息化大机遇》 2018-12-10 2 《计算机应用-行业研究简报:中国云计算产业正进入新周期，关注用友与金蝶大企业云产品进展》 2018-08-08 3 《计算机应用-行业深度研究:金融云SaaS，云计算下一个风口》 2018-07-31 行业走势图 政策、需求、技术共同催化，把握安全可控大主线 加速“科技新基建”，自主可控和网络安全是基础 “科技新基建”即信息产业领域的新型基础设施建设，2018年底中央经济会议明确提出：加快5G商用步伐，加强人工智能，工业互联网、物联网等新型基础设施建设。“科技新基建”是对我国信息技术体系的一次大革新，为建设网络强国，在关键基础设施领域不受制于人，构建安全可控的信息技术体系将成为重中之重。传统领域，我国的信息基础设施以及信息化所需的软硬件和服务，大部分来自外国跨国公司。由此构成的基础设施或信息系统就像沙滩上的建筑，在遭到攻击时顷刻间便会土崩瓦解。在新时代的信息产业基础设施建设中，符合国产化、自主可控、网络安全方向的产品和系统级服务有望得到快速发展，新基建的相关投入在宏观经济逆周期调控下将成为经济增长的新引擎。 等保2.0落地在即，催生网络安全新需求 2018年6月27日，公安部发布《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》。作为《网络安全法》的重要配套法规，《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》对网络安全等级保护的适用范围、各监管部门的职责、网络运营者的安全保护义务以及网络安全等级保护建设提出了更加具体、操作性也更强的要求，为开展等级保护工作提供了重要的法律支撑。等保2.0除满足1.0时代定级、备案、建设整改、等级测评和监督检查五个常规检查外，把风险评估、安全监测、通报预警、案事件调查等也纳入到等级保护的范围之内，保护对象也从传统的网络和信息系统，向“云大物智移”上扩展。我们认为，等保2.0的落地有望带来传统安全产品和服务的更新，以及云安全、数据安全、物联网安全等新产品的推广，催生网络安全新需求。 新技术驱动行业转型，新安全产品增长迅速 云计算、人工智能、大数据等新技术的发展，给网络安全行业带来了巨大变化，以检测和防护为主静态、被动安全策略正逐步转变为主动、动态的安全解决方案+运营服务，催生了云安全、态势感知、数据安全、下一代终端安全、工控安全等新产品的发展。安全厂商的客户也将由传统的大政企客户向云平台、中小企业级客户逐步拓展。由于市场渗透率低、用户规模更大，我们判断新一代网络安全产品增长速度将远超传统边界安全产品，有望带动全行业持续高速稳定增长。 投资建议 在新政策、新需求、新技术共同催化下，我们认为网络安全行业将迎来又一次发展良机，考虑到中美贸易战对自主可控、国产化相关主题的影响，行业景气度有望显著提升。重点推荐启明星辰、美亚柏科、深信服、中国长城、卫士通；建议关注中新赛克、中孚信息、绿盟科技、北信源、蓝盾股份。 风险提示：政策落地不及预期、行业增速不及预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-02-19 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002439.SZ 启明星辰 25.59 买入 0.50 0.66 0.85 1.10 51.18 38.77 30.11 23.26 300188.SZ 美亚柏科 16.48 买入 0.34 0.39 0.51 0.69 48.21 42.03 32.61 23.94 300454.SZ 深信服 89.17 增持 1.42 1.70 2.24 2.94 62.80 52.45 39.81 30.33 000066.SZ 中国长城 6.29 增持 0.20 0.26 0.32 0.39 31.45 24.19 19.66 16.13 002268.SZ 卫士通 24.68 增持 0.40 0.52 0.65 61.70 47.46 37.97 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -27%-20%-13%-6%1%8%15%22%2018-022018-062018-10计算机应用 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com