计算机行业月度点评：算力需求高增长，Al 政策持续催化

行业月度点评 计算机 证券研究报告 算力需求高增长，Al政策持续催化 2023年06月06日 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 广联达 0.81 43.14 0.97 36.27 1.01 34.65 买入 海康威视 1.43 24.41 1.65 21.09 2.34 14.91 买入 金山办公 2.42 186.24 3.11 144.92 4.70 96.00 买入 科大讯飞 0.30 212.00 0.70 91.09 1.16 54.83 买入 奇安信 0.09 635.33 0.46 123.20 0.88 64.98 买入 中科创达 1.68 56.01 2.19 43.02 3.25 28.96 买入 宝信软件 1.09 47.83 1.25 41.93 1.46 35.77 买入 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 计算机沪深30064% 44% 24% 4% -16% % 1M 3M 12M 计算机 1.17 3.22 32.86 沪深300 -5.20 -7.80 -6.88 2022/042022/072022/102023/01 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 相关报告 1计算机行业2022年报及2023一季报综述： 2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升 2023-05-15 2计算机行业5月月报：持续关注业绩与技术发 展的关联强度2023-05-04 3计算机行业4月月报：关注人工智能浪潮下的 行业龙头公司2023-04-11 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 申万计算机指数上涨2.25%，行业排名第4位。5月1日至6月2日， 上证指数下跌2.80%，沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌3.93%，申万计算机指数上涨2.25%，领先上证指数5.05个百分点，领先沪深300指数6.40个百分点，在申万一级行业中排名第4位。 整体法估值处于前12%分位，中位数估值处于前27%分位。至2023年 6月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为56.78倍，位于2016年以来前11.64%分位；市盈率（TTM，中位数）为66.75倍，位于2016年以来前26.98%分位。计算机板块相对沪深300指数的市 盈率（中位数）为3.06倍，较上月的2.97倍有所提高，高于历史中位 数2.06倍。 我国软件和信息技术服务业（软件业）总体运行态势稳中向好。2023年1-4月，我国软件业务收入同比增长12.8%，利润总额同比增长 13.8%，软件业务出口同比下降3.3%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统软件领域收入增速相较于一季度分别下滑1/0.5/1.9/0.6pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东北部地区软件业收入加快增长，中部地区增势领先，主要软件大省收入占比小幅回落。 投资观点：5月份的计算机行业中个股走势出现分化，大约三分之一 的个股出现下跌，涨幅中位数为4%左右。Al主线仍是情绪和资金高地，尤其是月末英伟达业绩超预期再次带动算力相关个股的表现。当前各国政府加速投入AI的态度已然明朗，以国内为例，北京、深圳等各地也相继发布了AI相关行动方案，政策面持续迎来催化。一方面由于国内算力发展受到一定限制，市场预期算力发展达到一定程度后，如果出现了多个满足使用需求的大模型，能够在应用层面跑通商业模式、完成闭环流程的公司将更加受益。另一方面，互联网龙头公司和超算中心都加大了AI服务器方面的投入，有可能带来非AI的传统IT投资的压力，对AI相关业务占比不大的公司，也需要考虑在三季度开始的业绩考察期内实际的业绩弹性是否足够大的问题。我们认为当前的市场投资逻辑可能正处于由逻辑驱动转向订单驱动和业绩驱动的过程，市场在当前阶段将开始考察技术变革下的商业模式可行性和业绩 受益的直接性。建议在此阶段关注公司经营情况稳健、具备较强行业竞争力、估值较为合理的行业龙头标的，如金山办公、广联达、海康威视、科大讯飞、奇安信、中科创达、宝信软件等。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策不及预期。 内容目录 1市场表现回顾4 2国内软件行业发展趋势6 3投资观点7 4行业重大资讯8 5风险提示12 图表目录 图1：2023年5月1日-6月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%）4 图2：2023年5月1日-6月2日申万计算机三级子行业涨跌幅榜（%）4 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值）5 图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值）5 图5：2023年5月1日-6月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）5 图6：2023年1-4月软件业收入及增速6 图7：2023年1-4月软件业利润及增速6 图8：2023年1-4月软件业一级子行业收入增速7 图9：2023年1-4月软件业二级子行业收入增速7 图10：2023年1-4月软件业分区域收入及增速7 图11：2023年1-4月软件业分省份收入及增速7 表1：2023年5月1日-6月2日计算机行业个股涨跌幅榜5 1市场表现回顾 上月（2023年5月1日-6月2日）市场，上证指数下跌2.80%，沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌3.93%，申万计算机指数上涨2.25%，领先上证指数5.05个百分点，领先沪深300指数6.40个百分点，在申万一级行业中排名第4位。 图1：2023年5月1日-6月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%） 2.25 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) (10.00) (12.00) 公电通计汽环国机银电轻纺传基医综钢社非房有家食建美石交煤建农商用子信算车保防械行力工织媒础药合铁会银地色用品筑容油通炭筑林贸 事机军设 设制服化生 服金产金电饮材护石运 装牧零 业工备 备造饰工物 务融属器料料理化输 饰渔售 资料来源：ifind，财信证券 上月（2023年5月1日-6月2日）申万计算机三级子行业指数均出现不同程度的上涨，其中IT服务指数上涨4.31%，软件开发指数上涨1.32%，计算机设备指数上涨1.35%。图2：2023年5月1日-6月2日申万计算机三级子行业涨跌幅榜（%） 4.31 1.32 1.35 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 IT服务软件开发计算机设备 资料来源：ifind，财信证券 板块估值方面，至2023年6月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法） 为56.78倍，位于2016年以来前11.64%分位；市盈率（TTM，中位数）为66.75倍，位 于2016年以来前26.98%分位。计算机板块相对沪深300指数的市盈率（中位数）为3.06 倍，较上月的2.97倍有所提高，高于历史中位数2.06倍。 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值）图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值） 80.0000 -2.29 2016-01-08 2016-04-08 2016-07-01 2016-09-23 2016-12-23 2017-03-17 2017-06-09 2017-09-01 2017-12-01 2018-02-23 2018-05-18 2018-08-10 2018-11-09 2019-02-01 2019-04-30 2019-07-26 2019-10-18 2020-01-10 2020-04-10 2020-07-03 2020-09-25 2020-12-18 2021-03-12 2021-06-04 2021-08-27 2021-11-19 2022-02-18 2022-05-13 2022-08-05 2022-11-04 2023-02-03 2023-04-28 70.0000 60.0000 50.0000 40.0000 30.0000 20.0000 10.0000 0.0000 全A沪深300SW计算机中位数 5.00 2016-01-08 2016-04-08 2016-07-01 2016-09-23 2016-12-23 2017-03-17 2017-06-09 2017-09-01 2017-12-01 2018-02-23 2018-05-18 2018-08-10 2018-11-09 2019-02-01 2019-04-30 2019-07-26 2019-10-18 2020-01-10 2020-04-10 2020-07-03 2020-09-25 2020-12-18 2021-03-12 2021-06-04 2021-08-27 2021-11-19 2022-02-18 2022-05-13 2022-08-05 2022-11-04 2023-02-03 2023-04-28 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 SW计算机/沪深300中位数 资料来源：ifind，财信证券资料来源：ifind，财信证券 概念板块方面，13个计算机概念板块中有12个出现了上涨，其中领跑涨跌幅榜的板 块为在线教育（9.82%）、智能电网（8.06%）、智能汽车（8.00%）、智慧政务（6.60） 和智能医疗（5.51%）。 图5：2023年5月1日-6月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 9.82 8.068.00 6.60 5.515.475.08 4.023.97 2.552.252.08 0.00 -2.00 -4.00 资料来源：ifind，财信证券 成分股选取规则：基于对应同花顺概念或指数成分股，剔除非申万计算机行业及北交所上市公司 个股方面，除*ST及终止上市的股票外，A股申万计算机行业320只股票中220只 上涨，99只下跌，1只持平，个股涨幅中位数为4.28%。剔除当月新上市的股票后，涨幅 前五的股票分别为金桥信息、新致软件、朗玛信息、力鼎光电和汉仪股份；跌幅前五名的 股票为航天宏图、广联达、京北方、数据港和维海德。涨幅较大的标的集中在智慧政务和 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 金融科技领域，跌幅较大的标的中卫星导航和智慧城市相关领域的占比较大。 表1：2023年5月1日-6月2日计算机行业个股涨跌幅榜 股票名称涨跌幅(%)关注点股票名称涨跌幅(%)关注点 金桥信息98.76 智慧政务，在线教育 航天宏图-42.16 卫星导航，国产软件 智慧城市，国 新致软件79.51金融科技广联达-36.72 朗玛信息63.03智慧医疗京北方-36.39 机器视觉，消 产软件数据安全，数 字货币 国资云，数据 力鼎光电53.43 汉仪股份49.20 费电子AIGC，人工智能 数据港-30.35 维海德-29.85 中心 云办公，人工智能 资料来源：ifind，财信证券 2023年5月1日-6月2日，申万计算机板块暂无新上市公司。 2国内软件行业发展趋势 根据工信部统计数据显示，2023年1-4月，我国软件业运行态势持续向好，软件业务收入平稳，利润总额保持两位数增长，软件业务出口增速小幅回落。2023年1-4月， 我国软件业务收入33166亿元，同比增长12.8%，增速较1~3月下降0.7个百分点；实现利润总额3674亿元，同比增长13.8%，增速较1~3月下降1.3个百分点；软件业务出口150亿美元，同比下降3.3%，其中软件外包服务出口同比增长5.4%。 图6：2023年1-4月软件业