计算机行业月度点评：算力需求高增长，Al 政策持续催化

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 算力需求高增长，Al 政策持续催化 2023年06月06日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 1.17 3.22 32.86 沪深300 -5.20 -7.80 -6.88 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 相关报告 1 计算机行业2022年报及2023一季报综述：2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升2023-05-15 2 计算机行业5月月报：持续关注业绩与技术发展的关联强度2023-05-04 3 计算机行业4月月报：关注人工智能浪潮下的行业龙头公司2023-04-11 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 广联达 0.81 43.14 0.97 36.27 1.01 34.65 买入 海康威视 1.43 24.41 1.65 21.09 2.34 14.91 买入 金山办公 2.42 186.24 3.11 144.92 4.70 96.00 买入 科大讯飞 0.30 212.00 0.70 91.09 1.16 54.83 买入 奇安信 0.09 635.33 0.46 123.20 0.88 64.98 买入 中科创达 1.68 56.01 2.19 43.02 3.25 28.96 买入 宝信软件 1.09 47.83 1.25 41.93 1.46 35.77 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  申万计算机指数上涨2.25%，行业排名第4位。5月1日至6月2日，上证指数下跌2.80%，沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌3.93%，申万计算机指数上涨2.25%，领先上证指数5.05个百分点，领先沪深300指数6.40个百分点，在申万一级行业中排名第4位。  整体法估值处于前12%分位，中位数估值处于前27%分位。至2023年6月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为56.78倍，位于2016年以来前11.64%分位；市盈率（TTM，中位数）为66.75倍，位于2016年以来前26.98%分位。计算机板块相对沪深300指数的市盈率（中位数）为3.06倍，较上月的2.97倍有所提高，高于历史中位数2.06倍。  我国软件和信息技术服务业（软件业）总体运行态势稳中向好。2023年1-4月，我国软件业务收入同比增长12.8%，利润总额同比增长13.8%，软件业务出口同比下降3.3%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统软件领域收入增速相较于一季度分别下滑1/0.5/1.9/0.6pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东北部地区软件业收入加快增长，中部地区增势领先，主要软件大省收入占比小幅回落。  投资观点：5月份的计算机行业中个股走势出现分化，大约三分之一的个股出现下跌，涨幅中位数为4%左右。Al 主线仍是情绪和资金高地，尤其是月末英伟达业绩超预期再次带动算力相关个股的表现。当前各国政府加速投入AI的态度已然明朗，以国内为例，北京、深圳等各地也相继发布了AI相关行动方案，政策面持续迎来催化。一方面由于国内算力发展受到一定限制，市场预期算力发展达到一定程度后，如果出现了多个满足使用需求的大模型，能够在应用层面跑通商业模式、完成闭环流程的公司将更加受益。另一方面，互联网龙头公司和超算中心都加大了AI服务器方面的投入，有可能带来非AI的传统IT投资的压力，对AI相关业务占比不大的公司，也需要考虑在三季度开始的业绩考察期内实际的业绩弹性是否足够大的问题。我们认为当前的市场投资逻辑可能正处于由逻辑驱动转向订单驱动和业绩驱动的过程，市场在当前阶段将开始考察技术变革下的商业模式可行性和业绩-16%4%24%44%64%2022/042022/072022/102023/01计算机沪深300行业月度点评 计算机 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 受益的直接性。建议在此阶段关注公司经营情况稳健、具备较强行业竞争力、估值较为合理的行业龙头标的，如金山办公、广联达、海康威视、科大讯飞、奇安信、中科创达、宝信软件等。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策不及预期。 tRnMpNpMmOrNsQsOrMdYbW9U6MbP6MtRrRmOmPeRoOrPiNoOxO6MmMvMuOrMrOMYoPrN 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现回顾 ........................................................................................................... 4 2 国内软件行业发展趋势............................................................................................. 6 3 投资观点 .................................................................................................................. 7 4 行业重大资讯 ........................................................................................................... 8 5 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图1：2023年5月1日-6月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%）.................................. 4 图2：2023年5月1日-6月2日申万计算机三级子行业涨跌幅榜（%） ....................... 4 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值） ................................................ 5 图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值）.................................................... 5 图5：2023年5月1日-6月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）...... 5 图6：2023年1-4月软件业收入及增速 ........................................................................ 6 图7：2023年1-4月软件业利润及增速 ........................................................................ 6 图8：2023年1-4月软件业一级子行业收入增速 .......................................................... 7 图9：2023年1-4月软件业二级子行业收入增速 .......................................................... 7 图10：2023年1-4月软件业分区域收入及增速 ............................................................ 7 图11：2023年1-4月软件业分省份收入及增速 ............................................................ 7 表1：2023年5月1日-6月2日计算机行业个股涨跌幅榜............................................ 5 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场表现回顾 上月（2023年5月1日-6月2日）市场，上证指数下跌2.80%，沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌3.93%，申万计算机指数上涨2.25%，领先上证指数5.05个百分点，领先沪深300指数6.40个百分点，在申万一级行业中排名第4位。 图1：2023年5月1日-6月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%） 资料来源：ifind，财信证券 上月（2023年5月1日-6月2日）申万计算机三级子行业指数均出现不同程度的上涨，其中IT服务指数上涨4.31%，软件开发指数上涨1.32%，计算机设备指数上涨1.35%。 图2：2023年5月1日-6月2日申万计算机三级子行业涨跌幅榜（%） 资料来源：ifind，财信证券 板块估值方面，至2023年6月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为56.78倍，位于2016年以来前11.64%分位；市盈率（TTM，中位数）为66.75倍，位2.25 (12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.00公用事业电子通信计算机汽车环保国防军工机械设备银行电力设备轻工制造纺织服饰传媒基础化工医药生物综合钢铁社会服务非银金融房地产有色金属家用电器食品饮料建筑材料美容护理石油石化交通运输煤炭建筑装饰农林牧渔商贸零售4.31 1.32 1.35 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00IT服务软件开发计算机设备 此报告考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 于2016年以来前26.98%分位。计算机板块相对沪深300指数的市盈率（中位数）为3.06倍，较上月的2.97倍有所提高，高于历史中位数2.06倍。 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值） 图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值） 资料来源：ifind，财信证券 资料来源：ifind，财信证券 概念板块方面，13个计算机概念板块中有12个出现了上涨，其中领跑涨跌幅榜的板块为在线教育（9.82%）、智能电网（8.06%）、智能汽车（8.00%）、智慧政务（6.60）和智能医疗（5.51%）。 图5：2023年5月1日-6月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均） 资料来源：ifind，财信证券 成分股选取规则：基于对应同花顺概念或指数成分股，剔除非申万计算机行业及北交所上市公司