2017年6月经济数据预测：经济稳定，货币供应量增速趋势性下滑

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低 趋势不变。 预计5月份工业增加值同比增长6.4% 北京大学经济研究所 上年值 上年同 期值 上期值 2017-06 预测 经济增长 GDP当季同比 6.7 6.7 6.9 6.7 工业增加值同比 6.0 6.2 6.5 6.5 固定资产投资 累计同比 8.1 9.0 8.6 8.5 社会消费品零 售额同比 10.4 10.6 10.7 10.8 出口同比 -7.7 -6.83 8.7 8.2 进口同比 -5.5 -9.06 14.8 11.8 贸易差额 （亿美元） 5100 453.42 407.94 440 通货膨胀 CPI同比 2 1.9 1.5 1.6 PPI同比 -1.4 -2.6 5.5 5.5 货币信贷 新增人民币贷款 （亿元） 126459 13800 11100 11000 M2同比 11.3 11.8 9.6 9.2 要点 ● 经济增速微降，整体稳定 ● CPI增速小幅上升，PPI增速持平 ● 货币供应量增速继续下滑，信贷稳定 经济稳定，货币供应量增速趋势性下滑 预测报告 B000620170630 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 邢曙光 蔡含篇 李 波 联系人：蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 预测报告●2017年6月 北京大学经济研究所 经济增速微降，整体稳定 2017年一季度中国经济“开门红”，GDP同比增速达到6.9%，比2016年全年高0.2个百分点，推动力之一是企业补库存。预计二季度GDP同比增速小幅下滑，约为6.7%。一方面，企业补库存接近尾声，工业增加值同比增速从2月份的10.32%开始逐步回落。预计二季度工业增加值同比增速维持在6.5%左右，较上季度下降0.3个百分点。另一方面，金融监管、房地产调控政策对金融服务业、房地产服务业带来不利影响，二季度第三产业增加值同比上升幅度可能低于上季度。 后期企业去库存、金融监管、房地产调控等因素将给经济带来下行压力，但也有众多有利因素抑制2017年经济增速过度下滑。从需求端看，第一，外需增强。全球经济形势好转，我国出口将维持较高增速。6月PMI数据显示，新出口订单指数为52.0%，高于上月1.3个百分点，连续8个月位于临界点以上。第二，消费增速稳定。2017年消费将平稳增长，成为支撑需求的重要力量。从供给端看，产业结构调整，装备制造业等行业生产增速持续走强将抑制工业生产增速的下降。6月装备制造业和高技术制造业PMI为53.0%和53.6%，分别高于上月0.9和1.0个百分点。 生产动力回升，工业增加值增速平稳 预计6月份工业增加值同比增速约为6.5%，与5月份持平。促进工业增加值增速上升的因素是，PPI同比增速虽然回落，但仍维持高位，工业企业利润同比增速较高，生产投入上升。6月份中国制造业PMI为51.7%，较上月上升0.5个百分点，工业生产内生动力回升。高频数据显示，6月份高炉开工率同比和环比上涨幅度均较5月份回升。制约工业增加值增速上升的主要因素是投资增速仍然保持低位，相关工业领域受到冲击。 固定资产投资增速小幅下降，消费、出口增速稳定 预计1-6月固定资产投资同比增长8.5%，增速较1-5月份下降0.1个百分点。受房地产限购、限贷的影响，本月房地产投资增速或回落，成为拉低投资增速的主要因素之一。 预计6月份社会消费品零售总额同比增长10.8%，增速较上月上升0.1个百分点。消费影响因素复杂。全国乘联会高频数据显示，6月汽车消费微弱改善。另外，6月电商年中庆典掀起了一阵消费小高潮，虽然受去年高基数影响，但对本月消费增速仍有一定的拉动作用。 3 预测报告●2017年6月 北京大学经济研究所 受油价下滑影响，预计本月石油及制品消费额增速可能继续下滑，成为拉低本月消费增速的主要原因之一。 预计6月份出口额同比增速与上月持平，达到8.2%左右。一方面，前期人民币贬值以及全球经济状况继续回升，在一定程度上支撑了本月出口额同比保持较快增长。另一方面，全球经济复苏仍然存在较大不确定性，出口下行压力仍然存在。预计6月份进口额同比增速较5份月小幅下滑，约为11.8%。促进本月进口额同比正增长的主要因素是，去年同期的低基数效应以及大宗商品价格同比增长幅度较上月有所扩大。较大的经济下行压力仍是制约进口的主要因素。综合来看，预计6月份贸易顺差约为440亿美元。 CPI增速小幅上升，PPI增速持平 预计6月份CPI同比增长1.6%，增速比上月高0.1个百分点。前期的季节因素逐渐消退，居民消费价格增速继续上涨。通过对高频数据的跟踪观察，我们发现前期季节因素对食品价格增速的影响在逐渐消失，食品价格增速逐月显著回调。 预计6月份PPI同比增长5.5%，增速与上月持平。本月钢铁、煤炭等上游工业品价格增速平稳，没有出现大幅的波动。 货币供应量增速继续下降，信贷稳定 预计6月末M2同比增速降至9.2%，比上月末低0.4个百分点。原因有三方面：第一，6月地方债发行约5000亿元，低于去年同期的1万亿元。第二，去年四季度以来，债券融资成本上升，企业债券发行量下降，银行企业债券投资也会收缩。第三，金融机构去杠杆持续，银行理财产品收缩，这会导致非银金融机构存款低于去年同期。 预计6月份新增人民币贷款为1.1万亿元，与5月份相差不大，信贷稳定。一方面，房地产调控加强，居民中长期贷款及房地产企业贷款都可能下降。另一方面，金融监管促使资金脱虚向实，有利于信贷规模的维持。 4 预测报告●2017年6月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。