避险需求激增，黄金短期存上行空间

避险需求激增，黄金短期存上行空间 （2017年4月10日-2016年4月14日） 内容摘要： 美联储货币会议记录显示今年不急于以更快的速度加息，令联储加息对黄金的影响受到削弱。同时叙利亚和朝鲜的政治紧张局势也在不断刺激着市场的避险情绪，另外即将举行的法国大选令政治和安全忧虑不断加重，推升黄金价格大幅攀升。 近期市场关注的焦点集中在地缘政治紧张问题上，由于美国总统特朗普针对美元汇率及美联储利率政策的言论打压美元走势，令美联储加息暂时淡出市场关注。而叙利亚、阿富汗及朝鲜等的地缘政治紧张情绪升温及法国的大选有望引发欧洲市场出现一系列的不确定性引发市场避险需求，短期大量资金流入黄金市场推升价格上升，由于临近1300整数关口的阻力位，建议投资者前期入场多单部分止盈，关注5日均线的支撑力度。如突破整数关口压制，可继续跟进多单。 豆类研究周报 2017年4月17日 日 黄金研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：曲莹 从业资格号：F0236371 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 避险需求激增，黄金短期存上行空间 美联储货币会议记录显示今年不急于以更快的速度加息，令联储加息对黄金的影响受到削弱。同时叙利亚和朝鲜的政治紧张局势也在不断刺激着市场的避险情绪，另外即将举行的法国大选令政治和安全忧虑不断加重，推升黄金价格大幅攀升。针对未来黄金期货走势，本文从以下几方面展开分析。 一、美国温和的通胀将对黄金价格形成支撑 美国3月非农就业人数变化为9.8万，低于前值及预估值。美国3月新增非农就业为10个月来最低水平，但失业率降至近10年低点，表明劳动力市场正在回归更可持续的增长节奏。13日公布的周度就业数据显示，美国上周初请人数意外降至23.4万，连续第三个礼拜下降，且接近2月所触及的44年低点，暗示美国劳动力市场依然非常强劲。种种迹象表明3月美国非农就业人口增速大幅下滑的情况纯属意外，市场对于就业情况依旧乐观。 数据来源:Wind资讯美国新增非农就业人数及失业率走势图
美国:失业率:季调(右轴)美国:新增非农就业人数:总计:季调12-1213-1214-1215-1216-1212-124080120160200240280320千人千人4.55.05.56.06.57.07.58.0%% 美国3月进口物价指数年率为4.2%，美国3月进口物价指数创七个月以来最大降幅，因油价下跌，不过随着美元升值的状况逐渐消退，美国潜在通胀增速仍指向上升。同时，美国3月生产者物价指数年率为2.3%。虽然美国3月PPI月率七个月来首次下降，但因服务和能源产品成本下降，年率升幅创五年来最大，表明美国通胀率在上升，对黄金价格形成一定支撑。 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 美国近期公布的经济数据显示，经济仍处于稳步复苏过程中，但不容忽视部分数据的疲软表现。未来美联储实施加息仍需更多的经济数据强劲对其形成支撑，不过近期市场对于加息的关注有所削弱，短期通胀或将对黄金价格形成一定的支撑。 二、美联储加息关注度降低，黄金价格获得喘息机会 美国总统特朗普针对美元汇率及美联储利率政策的言论一石激起千层浪，特朗普称“美元过强”，支持美联储维持低利率，美元应声跳水，跌至3月30日以来最低水平。美股微幅低收，美债收益率急挫。美元指数延续坠落式的走势，险守100水平附近，减弱了加息预期对黄金价格的压制。 特朗普未能替代奥巴马医保法案，由此人们也对国会能否通过税改法案产生了怀疑。尽管通胀率可能会有所上升，但是没有迹象表明金价会回到20世纪70年代的水平，黄金价格上涨的持续性受到质疑。 三、全球不确定因素增加，黄金避险需求受到追捧 美国向叙利亚境内一大型机场发射了约60枚战斧导弹，以此作为叙利亚毒气袭击事件的回应。4月13日美国在对阿富汗境内“伊斯兰国”极端组织目标的战斗中投掷了最大的非核炸弹。非核炸弹为当今世界上威力最大的常规炸弹。15日在叙北部城市阿勒颇以西地区，一名自杀式袭击者驾驶一辆装有炸药的卡车冲入载有数千名什叶派撤离人员的车队并引爆，造成至少70人死亡、128人受伤。地缘政治紧张情绪再度加码。 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 朝鲜半岛局势也不容乐观，特朗普此前表示，中国若在朝鲜问题上不帮忙，美国会独自处理。朝鲜外务省警告美国不要轻举妄动，否则将遭到朝鲜式的报复打击，朝鲜还是一贯秉承着对美国极为强硬的态度，暂时未出现缓和的迹象。 除去全球地缘局势趋紧的因素以外，法国大选选情日趋胶着也是提升市场避险情绪的主要动因。今年的大选绝对可以堪称法国有史以来选情最为扣人心弦的一次。在距离法国大选首轮投票已经不足两周时间的当下，主要候选人的民调支持率差距进一步缩小，极左翼候选人梅朗雄成为半路杀出的程咬金。 鉴于法国大选可能出现黑天鹅事件，加之欧洲延续负利率政策，不少欧洲大型资产管理机构的黄金持仓已经饱和，难以进一步加仓黄金。这可能导致未来流入黄金市场的避险资金相当有限。 四、黄金持仓持续增加，后市存在上行可能 数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图
COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-315000050000100000100000150000150000200000200000250000250000300000300000350000350000400000400000张张张张 截至4月11日当周，Comex黄金净多头头寸连续四周增加。对冲基金和基金经理连续第四周增持黄金，另外投机客还增持了白银和铜净多头头寸。数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸增加24802手，至140407手，创下五个月新高。 全球最大黄金支持的上市交易基金SPDR Gold Shares的持金量近期大幅增加，目前持仓量为848.92吨。近期黄金的大幅走高，带动ETF持仓量急升说明市场资金对黄金的亲睐度有所改善，价格有望继续走高。 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 五、技术分析 从日K线图来看，各条均线向上发散，5日均线暂时为期价提供支撑，上行动能持续增加，上行趋势明显。由于上方1300美元平台压制较强，短期存在回落可能。从周K线图来看，5日均向上发散，上行动能有所增加，且期价与5日均线存在较大乖离，未来上行有望受阻，关注5日均线支撑。 六、后市展望 近期市场关注的焦点集中在地缘政治紧张问题上，由于美国总统特朗普针对美元汇率及美联储利率政策的言论打压美元走势，令美联储加息暂时淡出市场关注。而叙利亚、阿富汗及朝鲜等的地缘政治紧张情绪升温及法国的大选有望引发欧洲市场出现一系列的不确定性引发市场避险需求，短期大量资金流入黄金市场推升价格上升，由于临近1300整数关口的阻力位，建议投资者前期入场多单部分止盈，关注5日均线的支撑力度。如突破整数关口压制，可继续跟进多单。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。