黄金研究周报：避险需求增加，短期存在上行空间

避险需求增加，短期存在上行空间（2016年1月18日-2016年1月22日）内容摘要：原油价格的暴跌以及中国与美国经济增长的担忧情绪升温，拖累全球股市随之走低，而美元表现则不如此前抢眼，从而增强了黄金作为安全避风港资产的吸引力。黄金价格重新爬升至每盎司1100美元上方。美元指数上行乏力、美联储加息预期削弱以及黄金投资热情升温令黄金价格震荡走高。从黄金近期表现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，短期可跟进少量多单，但继续上行空间不大，由于下行趋势未受到破坏，中长线空单可暂时持有。2016年1月22日黄金研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：曲莹从业资格号：F0236371邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/7研究中心请务必阅读免责声明避险需求增加，短期存在上行空间原油价格的暴跌以及中国与美国经济增长的担忧情绪升温，拖累全球股市随之走低，而美元表现则不如此前抢眼，从而增强了黄金作为安全避风港资产的吸引力。黄金价格重新爬升至每盎司1100美元上方。针对未来黄金价格走势，本文从以下几方面展开分析。一、欧元宽松预期增加，对美元指数形成支撑欧元区12月制造业采购经理人指数终值53.2，增速达到2014年4月以来新高，新订单增加推动产出增加，显示出欧洲央行推出的宽松政策以后，欧元区的经济复苏有所加速，这是令人欣喜的，但是大部分数据仍未有起色。数据来源:Wind资讯欧元区制造业PMI及CPI数据走势图欧元区:制造业PMI(右轴)欧元区:HICP(调和CPI):当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-12-0.50.00.51.01.52.02.53.0%%4446485052545658欧元区12月消费者物价指数年率终值为0.2%，持平于前值及预估值。12月CPI年率终值上升符合市场预期，由于能源价格持续低迷拖累物价，欧元区物价目前仍然疲软。因当前的通胀水平远低于央行近2%的通胀目标，令市场忧心。同时因中国经济趋缓及其对全球经济的影响使投资者不安，欧元区1月Sentix投资者信心指数9.6，远低于前值15.7，经济信心恶化的幅度大于预期。欧元区经济的弱势令美元指数持续走高，给黄金价格带来一定的压力。欧洲央行12月会议纪要显示，一些委员称要更大幅度下调存款利率，并支持扩大月度购债规模。不过，最终委员会达成一致，认为月度购债规模可以在之后评估。同时宣布将延长其量化宽松(QE)项目至少到2017年3月，并扩大资产购买的范围，但并未 3/7研究中心请务必阅读免责声明扩大月度购债额度。21日欧洲央行总裁德拉吉表示，经济增长减速与通胀前景迫使该央行在3月重新审视其政策立场，暗示央行可能在数月内出台更多宽松政策，从一定程度上支撑美元继续维持高位，增加黄金上方压力。二、美国经济增长放缓，加息预期大幅下调美国近期公布的几项重要数据显示，12月房地产数据出现下滑，再加上此前公布的零售销售、工业生产、出口、库存和制造业调查数据均疲弱，暗示2015年底美国经济成长大幅放缓。其中最重要的要数美国12月核心CPI月率小幅上涨0.1%。虽然CPI数据并不是美联储眼中的通胀数据（美联储所说的通胀目标2%，指的是核心PCE物价指数达到2%），但是CPI的下降同样能够展现出美国通胀表现的乏力。数据来源:Wind资讯美国CPI及核心CPI环比走势图美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-12-0.6-0.6-0.4-0.4-0.2-0.20.00.00.20.20.40.40.60.6%%%%除了CPI数据以外，美国12月新屋开工年化月率以及美国12月营建许可月率均有大幅下滑，美国12月新屋开工总数年化和12月营建许可总数纷纷表现不及前值，增加了投资者对美国经济健康状况的担忧。虽然建筑业在冬季会出现季节性回落，但此次公布的这两项数据，不仅大幅低于前值，且明显低于预期。不过新屋开工总数表现好于预期，连续第九个月录得100万户以上数值，表明美国房市整体表现依然向好，只是增速有所放缓。从房地产市场的表现以及近期美国经济各方面的数据表现上来看，美国经济发展疲态初现。美国经济数据显现出放缓迹象，同时通胀水平低位徘徊，令美联储短期再次加息的可能性大幅下降，给黄金带来喘息的机会。由于加息预期依然存在，黄金价格上行空间或将有限。 4/7研究中心请务必阅读免责声明三、中国经济放缓明显，避险需求有所增加数据来源:Wind资讯中国GDP当季同比走势图GDP:不变价:当季同比92-Q494-Q496-Q498-Q400-Q402-Q404-Q406-Q408-Q410-Q412-Q414-Q492-Q466778899101011111212131314141515%%%%1月19日中国官方数据表明中国GDP数据基本符合预期、工业产值与零售销售略低于市场预期。这个全球第二大经济体2015年第四季度GDP增长6.8%，较第三季度下降0.1%。第四季度GDP增速符合市场预期。全年GDP增长6.9%，低于2014年7.3%的增幅，为1990年以来最低数字。整体的GDP增速稍低于前一个季度，表明中国经济增速放缓迹象明显。伴随着美元加息预期与中国经济下行压力增强，人民币对美元汇率出现了一定的贬值压力。从现在的情况看，人民币贬值压力依然存在，不过贬值幅度不会过大。由于贬值预期的存在，未来市场避险需求有望增加，对黄金价格形成支撑。四、黄金短线热情升温，市场看多意愿增强 5/7研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量15-01-3115-03-3115-05-3115-07-3115-09-3015-11-3015-01-3160000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000张张张张因对中国经济忧虑重燃，近期市场避险情绪提升。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至1月12日当周，对冲基金和基金经理Comex所持黄金净头寸在两个月以来首次转为净多，COMEX黄金投机净多头头寸增加14479手，至902手。随着金价上行，投机商大幅增持黄金净多头头寸，数据表明市场短期看多黄金的意愿有所增强。数据来源:Wind资讯黄金ETF持有量走势图SPDR:黄金ETF:收市价(右轴)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)14-12-3115-02-2815-04-3015-06-3015-08-3115-10-3115-12-3114-12-31640660680700720740760780吨吨102105108111114117120123126美元美元同时，黄金市场最大的ETF基金SPDR持仓水平也持续上升，在1月21日持仓为662.09吨。从黄金ETF持仓走势图来看，随着黄金价格的逐步企稳，ETF持仓水平也稳步攀升，表明散户投资者和机构对于黄金的投资热情有所升温，对黄金形成有力支撑。 6/7研究中心请务必阅读免责声明五、后市展望美元指数上行乏力、美联储加息预期削弱以及黄金投资热情升温令黄金价格震荡走高。从黄金近期表现来看，美联储加息预期的存在仍是黄金难以摆脱的影响因素。由于黄金投资热情的提振和避险需求的增加，金价仍有上行空间，短期可跟进少量多单，但继续上行空间不大，由于下行趋势未受到破坏，中长线空单可暂时持有。 7/7研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。