油脂油料周度报告：USDA报告偏空 供需仍难改善

· 请务必阅读最后重要声明 USDA报告偏空 供需仍难改善 核心观点 ◼ 豆系：非洲猪瘟仍在发酵，生猪存栏预计将受到明显冲击。USDA12月报告调升巴西新豆产量及出口量，并调升全球大豆库存三百万吨，数据总体偏空。大豆到港预报亦不断调升，豆类进口不会缺乏，供需总体偏宽松，但此前市场已基本反映负面预期，后市震荡概率偏大。但未来如果取消此前加征的关税，中期利空较为明确。 ◼ 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽产量较此前预期高9.6%，国内供应更有保障。库存方面，在经历此前大跌大涨后，菜粕近三周总体稳定，最新为2.75万吨，为小幅增加，菜油库存则受惠于双节备货而持续下降，最新为55.33万吨，但仍偏高。考虑需求淡季，且中美和谈豆类进口可能挤压油菜籽市场，预期供需格局尚难乐观。 ◼ 棕榈油：因出口降幅大于产量降幅，马棕油11月库存大升至300万吨以上，12月预期仍居高位。不过，12月到次年2月厄尔尼诺发生概率高达75%-80%，且有60%的概率持续在2019年2月-4月，将影响产量表现，高库存或将减缓。总体而言，棕油供需格局仍难改善，低位震荡概率偏大。 策略建议 建议持有油粕比多头，目前905合约比值2.01，过往五年均值为2.16，乐观可看2.3以上。 风险提示 中美贸易谈判反复；天气等自然因素影响。 2018年12月17日 周度报告 请务必阅读最后重要声明 2 / 9 一、产业核心数据观测 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口进口量万吨538.40692.00-153.60-22.20%库存港口总库存万吨687.29694.85-7.56-1.09%现货平均价全国现货平均价元/吨3575.263577.89-2.63-0.07%进口大豆进口美豆到港成本元/吨3892.823919.09-26.27-0.67%进口南美豆到港成本元/吨3158.523280.79-122.27-3.73%进口美豆升贴水美分/蒲式耳25.0027.00-2.00-7.41%进口南美豆升贴水美分/蒲式耳47.0087.00-40.00-45.98%国产大豆现货价:大豆(国产三等):大连元/吨3650.003650.000.000.00%库存全国港口豆油库存万吨157.50160.50-3.00-1.87%价格平均价:豆油元/吨5098.955274.74-175.79-3.33%压榨利润压榨利润:进口大豆:天津元/吨-336.00-54.00-282.00522.22%压榨利润:进口大豆:大连元/吨-296.00-29.00-267.00920.69%库存全国豆粕库存万吨99.2498.400.840.85%价格现货价:豆粕元/吨3145.593200.59-55.00-1.72%饲料饲料产量万吨2303.402257.5045.902.03%生猪养殖需求22个省市:平均价:生猪元/千克13.2813.46-0.18-1.34%生猪存栏量万头32306.0032534.00-228.00-0.70%能繁母猪存栏量万头3058.003098.00-40.00-1.29%鸡禽养殖需求零售价:鸡蛋元/公斤10.6610.67-0.01-0.09%蛋鸡养殖利润元/羽39.0142.11-3.10-7.36%单位当期值前次值变化幅度主力合约价格DCE元/吨3129.003205.00-76.00-2.37%CBOT美分/蒲式耳913.75906.007.750.86%多空持仓比观测CBOT大豆非商业多头持仓张144809.00154886.00-10077.00-6.51%CBOT大豆非商业空头持仓张138878.00145935.00-7057.00-4.84%主力基差观测现货-期货元/吨446.26372.8973.37-19.68%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手43590.0044059.00-469.00-1.06%主力合约价格DCE元/吨5354.005444.00-90.00-1.65%CBOT美分/磅28.8828.750.130.45%多空持仓比观测CBOT豆油期货期权基金多头持仓张103930.00104680.00-750.00-0.72%CBOT豆油期货期权基金空头持仓张110355.00125125.00-14770.00-11.80%主力基差观测现货-期货元/吨-255.05-169.26-85.79-50.69%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手38640.0040140.00-1500.00-3.74%主力合约价格DCE元/吨2662.002711.00-49.00-1.81%CBOT美元/短吨311.60314.10-2.50-0.80%多空持仓比观测CBOT豆粕非商业多头持仓张84574.0088793.00-4219.00-4.75%CBOT豆粕非商业空头持仓张61815.0059755.002060.003.45%主力基差观测现货-期货元/吨483.59489.59-6.00-1.23%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手6900.006900.000.000.00%豆系产业核心数据观测 （豆一、豆油、豆粕）更新日期:20181216现货供需大豆进出口 大豆库存大豆价格豆油豆粕需求期货品种61.11%大豆263.16%豆粕3豆油458.33% 请务必阅读最后重要声明 3 / 9 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口菜籽油进口量万吨10.009.001.0011.11%进口菜籽油到港数量吨10562.548158.302404.2429.47%进口菜籽油装船数量吨8316.4244206.44-35890.02-81.19%库存油厂菜油库存量万吨21.2022.86-1.66-7.26%油菜籽油菜籽CNF到岸价美元/吨442.00444.00-2.00-0.45%油菜籽进口成本价元/吨3744.643764.69-20.05-0.53%油菜籽平均价元/吨4938.464938.460.000.00%菜籽油菜油平均价元/吨6407.506390.0017.500.27%菜油现货价—四川元/吨6600.006600.000.000.00%菜油现货价—江苏元/吨6450.006400.0050.000.78%菜籽粕菜粕现货价元/吨2255.562326.11-70.55-3.03%菜粕现货价（进口加籽粕）—黄埔元/吨2150.002250.00-100.00-4.44%菜粕现货价（国产）—合肥元/吨2300.002400.00-100.00-4.17%36%蛋白菜粕价格—江苏元/吨2360.002342.0018.000.77%菜油替代品豆油平均价元/吨5098.955274.74-175.79-3.33%菜豆油现货价差元/吨1308.551115.26193.2917.33%棕榈油平均价元/吨4180.004236.67-56.67-1.34%菜棕油现货价差元/吨2227.502153.3374.173.44%菜粕替代品43%蛋白豆粕平均价元/吨3097.003168.00-71.00-2.24%43%蛋白豆粕平均价—江苏元/吨3092.003150.00-58.00-1.84%豆菜粕单位蛋白价差（江苏）元/吨6.358.20-1.85-22.55%DDGS现货价元/吨2055.002084.00-29.00-1.39%菜粕-DDGS 现货价差元/吨256.22242.1114.115.83%油菜籽压榨利润湖北（国产）元/吨-1120.00-1120.000.000.00%江苏（国产）元/吨-1203.60-1203.600.000.00%饲料饲料产量万吨2303.402257.5045.902.03%广州水产品价格指数128.18127.530.650.51%供给油菜籽月度压榨量千吨786.77698.3888.3912.66%菜籽油月度产量千吨338.87305.4933.3810.92%菜粕月度产量千吨439.02395.2643.7611.07%单位当期值前次值变化幅度主力合约价格DCE菜油收盘价元/吨6592.006668.00-76.00-1.14%成交持仓比观测成交/持仓0.440.85-0.41-48.16%波动率观测近一周%11.2116.17-4.97-30.70%近一月%14.0213.670.352.59%近一年%14.2514.240.010.04%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手26293.0026293.000.000.00%主力合约价格DCE菜粕指数元/吨2166.332246.08-79.75-3.55%成交持仓比观测成交/持仓1.451.080.3734.84%波动率观测近一周%14.5213.191.3310.06%近一月%27.2628.80-1.54-5.35%近一年%20.8521.07-0.22-1.05%强弱观测同板块相对强弱排名（数字越大越强）季节性观测本月上涨概率交易所库存注册仓单手0.000.000.000.00%140.00%期货品种菜油菜粕554.55%国际加拿大菜籽系产业核心数据观测（菜油、菜粕）更新日期:20181216现货国内 库存价格需求利润 进出口替代品 请务必阅读最后重要声明 4 / 9 数据来源：wind资讯，前海期货 单位当期值前次值变化幅度进口进口量万吨27.0034.00-7.00-20.59%进口装船数量万吨19.5213.526.0044.36%进口装船数量—印尼万吨11.6811.74-0.05-0.44%进口装船数量—马来西亚万吨7.841.776.07342.79%进口金额万美元16202.2021294.30-5092.10-23.91%库存港口总库存万吨44.9042.202.706.40%库存消费比%6.387.59-1.21-15.99%进口价进口平均单价美元/吨600.08626.30-26.22-4.19%马来西亚棕榈油CNF到岸价美元/吨510.00495.0015.003.03%马来西亚棕榈油进口成本价元/吨4306.934184.26122.672.93%现货价棕榈油平均价元/吨4180.004236.67-56.67-1.34%24度棕榈油平均价元/吨4180.004236.67-56.67-1.34%24度棕榈油平均价—广东元/吨4100.004150.00-50.00-1.20%交货价黄埔港元/吨4090.004150.00-60.00-1.45%宁波港元/吨4200.004280.00-80.00-1.8