宏观策略周报2017年第四十三期：A股震荡,美股新高,不均衡的走势

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y A股震荡，美股新高，不均衡的走势 ——宏观策略周报2017年第四十三期 投资要点：  每周专题策略思考 在我们的年度策略《把握时代脉搏，拥抱美好生活——A股市场2018年度策略》中，我们认为虽然明年以传统行业为主的需求端或走弱，但并不意味着传统行业投资机会的消失。彼得林奇在选择投资行业的时候，更愿意选择低迷行业而不是热门行业，原因就在于低迷行业成长缓慢，不被看好，缺少新进入的有实力的竞争者；同时行业内的弱者一个接一个被淘汰出局，经营有方的幸存者的市场份额逐步扩大。一个公司能够在一个陷入停滞的市场上不断争取到更大的市场份额，远远胜过另一个看不清未来的公司在一个增长迅速的投资涌入的行业中，使出全力想要保住或扩大市场份额而不被颠覆掉或阵亡。我们认为目前传统领域正呈现从分散到集中、从前端到后端、从低端到高端、从产品到服务的几大趋势。  市场表现 上周市场继续维持震荡，上证综指下跌0.73%，深证成指上涨0.58%。板块方面，上证50指数下跌1.58%，沪深300指数下跌0.56%，创业板指下跌0.46%，中小板指上涨0.74%。行业方面，以食品饮料、家用电器、商贸零售为代表的新消费业态带动上涨，涨幅分别为4.62%、3.52%和2.63%，而钢铁、非银金融、银行等跌幅居前。  投资策略 我们认为短期市场或将维持震荡，资管新规的影响持续发酵，年末流动性扰动，投资者风险偏好走弱。中长期保持乐观，全球经济复苏态势确立，新兴产业业态长期向好发展的趋势未发生变化。建议行业超配非银金融、银行、环保、医药、电子、计算机等板块，主题推荐大金融、半导体芯片、5G 、人工智能等。  风险提示 外围市场波动、政策不及预期等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年12月18日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 虞梦艳 研究助理 电话：82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《投资者行为未受市场震荡影响——国联证券策略周报》 2017.11.27 2、《当美国税改跨出重要一步——国联证券策略周报》 2017.12.04 3 2016.12.27 3、《市场维持震荡，金融仍可关注——国联证券策略周报》 2017.12.11 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1 每周专题策略思考 ...................................................... 3 2 市场：消费风格再度来袭 ................................................ 3 3 行业：水泥价格再现上涨潮 .............................................. 7 4 策略：布局大金融+大数据时代 .......................................... 10 图表目录 图表1：房地产行业集中度加速提升 ............................................................................... 3 图表2：各指数涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图表3：各行业指数涨跌幅 .............................................................................................. 4 图表4：沪深两市成交金额 .............................................................................................. 4 图表5：沪深两市融资余额变化 ....................................................................................... 4 图表6：各板块估值水平（TTM） ................................................................................... 5 图表7：各板块市净率水平 .............................................................................................. 5 图表8：沪深两市历史估值水平 ....................................................................................... 5 图表9：外围股票市场表现 .............................................................................................. 6 图表10：香港股票市场表现 ............................................................................................ 6 图表11：沪港通投资额度使用情况 ................................................................................. 6 图表12：深港通投资额度使用情况 ................................................................................. 6 图表13：上周央行的公开市场操作 ................................................................................. 7 图表14：7天逆回购利率 ................................................................................................ 7 图表15：能源产品价格跟踪 ............................................................................................ 7 图表16：有色金属产品价格跟踪 ..................................................................................... 8 图表17：钢铁产品价格跟踪 ............................................................................................ 8 图表18：建材产品价格跟踪 ............................................................................................ 8 图表19：农副产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表20：纺织产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表21：橡塑产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表22：国联策略观点 ................................................................................................. 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1 每周专题策略思考 在我们的年度策略《把握时代脉搏，拥抱美好生活——A股市场2018年度策略》中，我们认为虽然明年以传统行业为主的需求端或走弱，但并不意味着传统行业投资机会的消失。彼得林奇在选择投资行业的时候，更愿意选择低迷行业而不是热门行业，原因就在于低迷行业成长缓慢，不被看好，缺少新进入的有实力的竞争者；同时行业内的弱者一个接一个被淘汰出局，经营有方的幸存者的市场份额逐步扩大。一个公司能够在一个陷入停滞的市场上不断争取到更大的市场份额，远远胜过另一个看不清未来的公司在一个增长迅速的投资涌入的行业中，使出全力想要保住或扩大市场份额而不被颠覆掉或阵亡。我们认为目前传统领域正呈现从分散到集中、从前端到后端、从低端到高端、从产品到服务的几大趋势。 以从分散到集中为例，今年以来市场的一个显著特征是很多行业龙头个股表现特别亮眼，而这背后反应的除了投资者偏好以外，更多的是龙头公司在集中度提升下表现出了较好的成长性。 集中度提升背后的驱动力一方面来自于市场竞争，随着市场渐趋饱和，龙头企业不断通过争夺中小企业的市场获得机会；同时，另一方面也来自于供给侧结构性改革等政策趋严下落后中小企业的加速退出。以房地产市场为例，不论是前10、前50还是前100的房企，集中度都呈现不断上升而且加速上升态势。 图表1：房地产行业集中度加速提升 来源：Wind, 国联证券研究所 2 市场：消费风格再度来袭  指数及行业表现：消费风格再度来袭 上周市场继续维持震荡，上证综指下跌0.73%，深证成指上涨0.58%。板块方面，上证50指数下跌1.58%，沪深300指数下跌0.56%，创业板指下跌0.46%，中10.8%12.8%13.7%17.2%17.0%18.7%26.6%20.9%24.6%26.2%31.7%32.1%35.3%49.1%38.4%40.0%44.8%58.1%0%10%20%30%40%50%60%70%2011201220132014201520162017H1销售金额Top 10销售金额Top 50销售金额Top 100 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 小板指上涨0.74%。 行业方面，以食品饮料、家用电器、商贸零售为代表的新消费业态带动上涨，涨幅分别为4.62%、3.52%和2.63%，而钢铁、非银金融、银行等跌幅居前。  投资者情绪：成交继续下探 从成交量看，两市日均成交金额为3,700.35亿元，较前一周减少309亿元，跌破4,000亿元的整数关口。与此同时，两市融资余额截至上周四达到10,175.69亿元，较上周五增加83.65亿元。融资余额依然维持在10