集运指数（欧线）：暂时震荡市

商 品2024年1月24日 研究 集运指数（欧线）：暂时震荡市 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 2,025.1 10.05% 52,406 6,955 29,278 182 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,484.0 1,526.9 EC04-06 260.2 217.2 EC04-08 400.1 332.3 运价指数 本期 2024/1/22 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,509.06 点 11.7% SCFIS：美西航线 1,684.00 点 0.6% 本期 2024/1/19 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,030 $/TEU -2.4% SCFI：美西航线 4,320 $/FEU 8.7% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/2/1上海 2024/3/9鹿特丹 36 4781 3301 MSC 2024/2/1上海 2024/3/2鹿特丹 30 4740 3310 OOCL 2024/1/30上海 2024/3/17鹿特丹 47 5200 3000 EMC 2024/1/28上海 2024/3/10鹿特丹 42 4960 3180 ONE 2024/2/7上海 2024/3/21鹿特丹 43 4504 2587 CMA 2024/1/29上海 2024/3/11鹿特丹 42 5077 2651 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 53.62 -0.08 远东-欧洲 45.95 0.25 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.71 0.35% 美元兑离岸人民币 7.20 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.日本央行利率决议：维持前瞻性指引不变，将2024财年核心CPI预期中值从2.8%下调至2.4%；行长植田和男：在退出负利率后，肯定预见会进一步加息。即使实际工资增速为负，政策变动仍有可能。 2.美国1月里奇蒙德联储制造业指数录得-15，为2020年5月以来新低。 3.德国10年期国债收益率创去年12月4日以来新高，报3.328%。 4.加沙各方正斡旋为期一个月的停火。最近几周，由卡塔尔、美国和埃及牵头的密集调解努力集中在分阶段释放以色列人质上，从而换取停火、释放巴勒斯坦囚犯和向加沙提供更多援助。 5.以总理称加沙地带地面军事行动“第三阶段”将持续近6个月；据悉哈马斯拒绝了为期两个月的停火提议。以色列总理内塔尼亚胡：我们将不会停止战斗，直到完全击败哈马斯。 6.航运高管警告：红海航线改道进一步扰乱汽车供应链。 7.英国外交大臣卡梅伦：我们将继续削弱胡塞武装在红海地区发动袭击的能力。美国国防部发言人：我们的打击摧毁了25个胡塞导弹设施。胡塞武装表示，不会对英美的袭击置之不理。 8.金十数据1月24日讯，当地时间23日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，美国和英国在红海行动违反《联合国宪章》第2条有关联合国会员国不得使用武力侵害任何会员国领土的规定。美英的行动基于自身的狭隘利益，既不符合国际海洋法准则，也不符合《联合国宪章》第51条规定的自卫权。 9.航运界网消息，据当地媒体Hansa报道，MSC将在汉堡建立其德国新总部，并计划将其在汉堡的业务从目前的约300名员工扩大到500至700名员工。据悉，MSC德国业务的新总部预计将于2026年在汉堡港哈芬市开工建设。 10.近日，阳明海运原董事长谢志坚向媒体表示，万海航运是全球第11大班轮公司，并且订造了 18艘13000TEU型集装箱船，如果万海能重新开辟欧洲航线，就有机会获邀加入THE联盟。 11.2024年1月22日，赫伯罗特宣布，该公司已签署协议，收购英国内陆运输公司ATLHaulageContractorsLimited（ATL）100%的股份。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC走势偏强，重心上移。从运价趋势上看，2月第1-2周的报价呈下降趋势，2月第3-4周（春节后两周）的报价相比2月初略低。具体来看，马士基电商平台1月第4周报价3689/4949， 2月第1周报价3301/4781，2月第2周报价2798/4298；东方海外电商平台1月第4周报价2900/5000， 2月第1-2周报价2700/4800。供应方面，据容易船期1月18日最新统计，2月运力呈现先增后减的趋势。2月第1-2周挂靠上海港的运力环比分别增加至24.4万TEU和27.7万TEU，2月第3-4周 （春节后两周），运力分别骤减至17.7万TEU和12.6万TEU。供需平衡方面，月底舱位较之前有所缓解，运价小幅度下调，预计2月初会继续小幅度下调。另外，每年船东为了保证过年期间的船尽可能满载，通常会在节前一周多收货，然后甩到过节那周的船（业内叫buildrollpool）。多收的程度通常在20%-30%，但特殊年份可以多收50%。一条20000TEU的大船多收50%的货，意味着市场上多了10000TEU的运力，几乎等于开了一条加班船，供需关系出现松动。因此，节前多收的货越多，或意味着节前运价下行压力更大，但节后的货量越有保证，节后运价越有支撑。建议关注船公司节前多收的程度。整体来看，一方面即期价格边际转弱抑制EC反弹动能，另一方面指数高位下阻碍EC下跌，预计春节前EC或将呈现震荡收敛三角形的走势。 长期看，无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，运价下行风险正在积蓄。运力调配方面，据不完全统计，1-2月有近10条船从其他航线调配到北欧航线。新船投放方面，2024年1-6月12,000+TEU集装箱新船数量预计将达到64艘，上半年的新船投放数量将超过北欧航线由于绕行而需要新吸收的集装箱船只数量。需求端来看，海外经济体去库周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。撇开进口需求本身的季节性，年内或随着海外宽松出现阶段性需求总量扩张的格局，但高利率格局下持续的时间和空间都较为有限。 整体来看，短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季 出口需求等视角理性看待。考虑到EC各合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分