极简政经史（32）：跋前蹇后，动辄荐咎--特朗普泄密事件后续影响分析

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1259939731 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（32）：跋前蹇后，动辄荐咎 ——特朗普泄密事件后续影响分析 研究结论 通俄门、解雇门、涉密门，特朗普及其团队与俄罗斯的特殊关系，让他一再牵涉麻烦。根据美国宪法，如果“泄密门”持续发酵，特朗普甚至有可能遭到弹劾。从大选期间传出俄罗斯操纵选举风波开始，特朗普就一直被指无法撇清与俄私通款曲的嫌疑。而近期短短一周时间，由于解雇调查特朗普与俄联系的FBI局长科米、被爆向俄外长拉夫罗夫私下泄露高密级信息，更是让质疑之声有愈演愈烈之势。 泄密事件之所以严重，主要是由于内容涉及对ISIS的行动计划，且涉密级别高（据说是美国情报界最高级别的code-word），内容还与美国盟友有关。由于关系到美俄激烈竞争的中东地区的美军及其盟友部署，很可能给本国和盟友的情报网带来严重损害，使俄方受益。况且特朗普不久还要会晤土耳其、沙特领导人，此次事件也将加重这些地区盟友的疑虑。 此次特朗普的泄密事件，到底有多严重，原因是政治无知还是主观叛国，现在尚在调查。但此次事件叠加5月9日突然解雇FBI局长科米的余波尚未散去，即使是无意为之，也会让人平添特朗普是否有能力严肃对待情报工作的质疑。 在我们1月15日发布的《极简政经史（22）：春风未遇，怨曲争传——特朗普首次新闻发布会的意味》中就预测，如果特朗普不能解释清楚与俄罗斯的关系，那么在他任期之中，政府机构、建制派、传统媒体不会放弃对此的反复炒作，并可能严重影响特朗普新政的长期推进、以及凝聚选民人心。此前，通俄问题的严重性被大大低估，由于美国长期以来的政治传统，与俄罗斯关系密切很可能是冒断送政治生涯的风险。 尽管共和党议员在国会中占据多数，而弹劾总统需要国会参议院2/3以上多数支持，但这并不意味着特朗普可以高枕无忧。共和党内部并非铁板一块，资深元老麦凯恩、参议院外交事务委员会主席科克等一批人计划换掉特朗普，扶植彭斯上台，这批议员的影响力还不容小觑。反而是敌对的民主党内其实并没有对弹劾特朗普形成一致，民主党领袖佩洛西并不支持现在就弹劾特朗普。因此，两党国会席位对于判断弹劾前景有很大局限。 总体而言，特朗普立刻被弹劾的难度较大，目前表面上大部分共和党议员依然支持特朗普，但前期通俄门引发的风险发展至今已呈现不断抬升的势头，我们认为影响主要是对税改、基建计划等政策的推进有负面影响，也为共和党明年的中期选举前景蒙上一层阴影。特别是共和党一心想在2018财年前通过的税改，只剩下不到3个月的时间窗口，这都是共和党不愿意看到的。共和党现在面临一个抉择，是继续牢牢绑定特朗普，坚决支持他的政策，还是及时与其做好切割。估计未来一段时间，党内会做激烈讨论，也将导致党内极右派“茶党”人士与主流政客的进一步分裂。 由于这次泄密事件来自其团队内部人士的泄露，特朗普很可能对其成员的忠诚度进行考察，并对核心团队部分洗牌。其众多任命至今尚未完成，现在又面临新的人事变动，在诸多具体议题、政策落实中将缺乏得力干将推动，未来美国的政治内斗将越发拖累国内改革的进度。特朗普的危机现在还达不到水门事件时期的集中爆发程度，但可能会长期缓慢困扰特朗普的执政生涯。 风险提示 特朗普执政危机拖累国内改革进程的风险。  报告发布日期 2017年05月19日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（31）：大道之行 2017-05-15 极简政经史（30）：法国人民的选择 2017-04-24 极简政经史（29）：青瓦还被暮云遮——朴槿惠遭弹劾下台，韩国政坛面临洗牌 2017-03-13 极简政经史（28）：虽万千人吾往矣 2017-03-01 极简政经史（27）：欧洲大选，首站荷兰 2017-02-27 极简政经史（26）：门前镜湖水，不改旧时波——从伯克利抗议事件看新政难题 2017-02-08 极简政经史（25）：四海翻腾云水怒——特朗普移民新政遇阻说明了什么？ 2017-02-06 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn