极简政经史（20）：霜野草枯鹰欲下-特朗普贸易政策班底成形

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 极简政经史（20）：霜野草枯鹰欲下 ——特朗普贸易政策班底成形 研究结论 特朗普近日宣布，提名罗伯特·莱特希泽出任美国贸易代表。上世纪80年代，前共和党总统里根政府时期，莱特希泽担任美国副贸易代表，曾参与过20多个国际性贸易谈判，代表美国参加过经合组织、关贸总协定(世贸组织前身)等机构的会谈。80年代日本钢铁和车辆贸易浪潮引发美国恐慌，莱特希泽借以配额限制和惩罚性关税等政策，帮助里根政府打压当时日本对美贸易。在出任里根政府美国副贸易代表之前，他还担任过美国会参议院金融委员会的幕僚长。里根时代结束后，他作为一名律师，以世达律师事务所(Skadden Arps)合伙人的身份代表美国钢铁制造商和其他公司，活跃于反倾销和反补贴案件中。 莱特希泽对自由贸易持怀疑态度，他主张对违反贸易规则的国家征收高额关税，他曾在多件与反对中国钢铁“倾销”和补贴的的案件中获胜，对中国钢铁出口企业课以高达数十亿美元的关税。呼吁对中国采取强硬路线：早在1999年，警告中国加入世贸组织对美国来说是威胁, 还曾指责中国没有履行2001年加入世界贸易组织时作出的承诺，称美国需要采取更强硬的战术来改变这一现状。 特朗普任命用意分析：维持竞选时政策：展现贸易强硬态度，莱特希泽在贸易谈判领域经验丰富，且完全认同特朗普的理念即提高美国工人就业率，同时利用贸易政策让全体美国人受益。特朗普在竞选期间曾承诺要遏制中国的不公平贸易行为，并对与加拿大和墨西哥之间的北美自由贸易协议重新开展磋商。莱特希泽无疑将在特朗普的贸易战中扮演重要角色。作为著名贸易鹰派人士，壮大特朗普保守主义的队伍。重启双边谈判，帮助推动美国退出跨太平洋伙伴关系(TPP)。 2016年底，加州大学经济学教授彼得 ̇纳瓦罗被提名担任白宫贸易委员会主席，白宫贸易委员会这个新设立的部门，将负责领导“购买美国货和雇佣美国人”项目（特朗普曾在Twitter上宣布，上任后将遵循两项简单规则：“购买美国货和雇佣美国人”）。有此对华强硬派经济学家的提名做铺垫，选择莱特希泽这样一位长期贸易保护主义者出任贸易代表，已经不算是超出预期，加上已提名的商务部长罗斯，特朗普贸易政策班底可以说已搭建成形。 在年度报告《2017：直面挑战》中，我们提出，特朗普渐显的经济民族主义倾向，将是中国在2017年的一大挑战。当前，结合特朗普贸易政策的这三位核心幕僚来看，特朗普在竞选时反复表现出的贸易保护主义几近成为现实。从迄今展现的信号和手法来看，特朗普有强烈的意图确立由美国主导的游戏规则，预计2017年将围绕一些关键领域、核心利益问题对华出牌、展开试探，其中，经贸政策方面，我们将看到一个更加“自私”的美国。 风险提示 特朗普正式执政后，其政策落地与市场预期偏差太大的风险。 美国新政府在涉及中国核心利益的问题上突破以往双方共识、导致中美关系恶化的风险。 报告发布日期 2017年01月06日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 战略研究参考：理解现行国际秩序 2017-01-05 极简政经史（19）：松花满碗试新茶 2017-01-03 一月反转，超配周期 2017-01-03 东方证券2017年1月月度关注标的 2017-01-02 改革渐渐提速，反弹酝酿中 2017-01-02 投资策略 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn