商品策略日报：美国内忧外患似有缓和迹象 全球风险偏好持续回归

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%天胶油脂贵金属金属畜牧谷物非金属建材化工煤炭棉纺糖黑色D%D 图 2： 全球商品 0.0%0.1%0.1%能源贵金属工业金属工业金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 2-13 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 美国内忧外患似有缓和迹象 全球风险偏好持续回归 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 9:00，新西兰联储公布利率决定和货币政策声明 16:30，瑞典央行公布利率决定 克利夫兰联储主席梅斯特发表关于美联储观点的讲话 全球宏观观察： 韩正：积极推进财税金融等重大改革任务。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正12日到国家发展改革委调研并主持召开座谈会。韩正强调，要创新和完善宏观调控，加强与有关部门协调配合，实施好减税降费政策，解决好融资难融资贵问题。要抓好稳投资各项措施，重大投资项目要符合规划，符合新发展理念和高质量发展要求，避免出现“半拉子工程”。要坚持市场化法治化改革方向，积极推进财税、金融、国资国企、电力油气、科技体制等重大改革任务。要密切关注就业形势变化，加强就业市场监测预警，做好相关政策预案，确保就业稳定。 桑坦德银行拒绝提前偿还15亿欧元债券。西班牙桑坦德银行已决定不提前偿还15亿欧元的债券。这打破了投资者此前的预期，并令欧洲2000亿美元规模的银行债市场受到冲击。桑坦德银行本次决定不提前偿还的债券是AT1级债券。包括桑坦德在内，今年共有10家欧洲银行有机会兑付AT1债券。AT1债券为永续债，这意味着其永远不必被偿还。但许多该债券的投资者都认为，银行将按照惯例在第一个偿债的机会进行支付，这往往是在债券首次发售后的5年。10年前，德意志银行决定不提前偿还类似债券，在金融危机期间震惊市场。 近期热点追踪： 美联储加息：周二美国劳工部数据显示，美国12月JOLTS职位空缺 733.5万人，创下历史新高，显示出劳动力市场需求的强劲。该数据预期为684.6万人，前值 688.8万人修正为 716.6万人。 美联储主席鲍威尔在密西西比州回应乡村经济发展问题，他在1月FOMC议息会后的两次公开亮相中观点一致，认为美国经济形势良好，失业率接近五十年低点，美联储具有政治独立性，并称“一点都没有感到”经济衰退的可能性高企。 点评：在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，同时释放更多的鸽派信号，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪胶 2.76% 动煤 0.72% 焦煤 1.84% 热卷 0.00% 菜粕 1.01% 棕榈 -0.04% TA 0.95% 沪胶 -0.17% 甲醇 0.87% 豆油 -0.17% 铁矿 -2.72% 焦炭 -2.70% 玻璃 -1.16% 铁矿 -2.48% 沪镍 -1.13% 郑糖 -1.69% 硅铁 -1.07% TA -1.64% 螺纹 -1.06% 焦煤 -1.34% 沪深300期货 0.71% 上证50期货 0.36% 中证500期货 0.88% 5年期国债 -0.02% 10年期国债 -0.11% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.05% 标普500 1.29% 美元指数 0.43% 白银 0.03% 德国DAX 1.01% 欧元兑美元 -0.42% 铜 0.00% 富时100 0.06% 美元兑日元 -0.59% 镍 0.00% 日经225 2.61% 英镑对美元 -0.69% 布伦特原油 0.00% 上证综指 0.68% 澳元兑美元 -0.37% 天然气 -1.38% 印度NIFTY -0.04% 美元兑人民币 0.01% 小麦 0.00% 巴西IBOVESPA -3.52% 大豆 0.00% 俄罗斯RTS -0.82% 瘦猪肉 0.00% 咖啡 0.00% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 8/1 3201 8/0 8/2 7201 8/0 9/1 0201 8/0 9/2 4201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -60-50-40-30-20-100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 8/1 3201 8/0 8/2 7201 8/0 9/1 0201 8/0 9/2 4201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -80-60-40-200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/0 8/1 4201 8/0 8/2 8201 8/0 9/1 1201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 8/1 0201 8/0 8/2 4201 8/0 9/0 7201 8/0 9/2 1201 8/1 0/0 5201 8/1 0/1 9201 8/1 1/0 2201 8/1 1/1 6201 8/1 1/3 0201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 8201 9/0 1/1 1201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 0/1 9201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 2201 8/1 1/0 9201 8/1 1/1 6201 8/1 1/2 3201 8/1 1/3 0201 8/1 2/0 7201 8/1 2/1 4201 8/1 2/2 1201 8/1 2/2 8201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 1201 9/0 1/1 8201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 1201 9/0 2/0 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 5/2 4201 8/0 6/0 7201 8/0 6/2 1201 8/0 7/0 5201 8/0