能源化工策略日报（甲醇、PVC）：资金推助，或宽幅震荡为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 201 5-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 201 5-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-12-30 资金推助，或宽幅震荡为主 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1685，日内震荡上行，尾盘快速拉升收于1726，涨1.83%，成交168万手，持仓大增8至56万手；PVC主力低开4750，日内震荡上扬，尾盘收于4870，涨1.56%，成交2.7万手，持仓略减至4.8万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场局部上涨，包括山西、鲁北、重启、内蒙及陕北地区涨20-130元/吨，目前河北报1580，江苏1750，鲁南1620，广东1750，内蒙1300；外盘甲醇CFR中国202.5（-0）美元/吨，CFR东南亚228.5（-1）美元/吨；（2）河南中原大化50万吨/年甲醇装置于12月27日重启，现日产量恢复至1400余吨。 PVC市场：（1）国内PVC厂家报盘仍趋稳，内蒙一带个别有调涨，市场价昨日电石法华东维持4800-4920，华南涨10至4880-4950；（2）装置方面，韩华宁波30万吨PVC装置目前陆续恢复至基本满负荷，价格稳定。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场变动不大，西北地区目前依然坚挺，本周新价保持上调，同时提振华北、华中地区；而港口市场依然受到重庆卡贝乐停车以及期市提振，昨日止跌维稳，但依然受需求疲弱以及外盘压力限制，市场交投谨慎；总体而言，短期甲醇市场基本面表现僵持，而受到大宗商品整体走势影响更甚，波动加剧下或以1700为中轴宽幅震荡。PVC现货市场交投重心持稳，多观望为主，一方面无论PVC企业还是贸易商，库存量均不大，价格表现坚挺，另一方面PVC市场运输方面局部开始有所缓解，同时下游对高价货源抵触明显，因此PVC市场短期依然坚挺但继续推高存在压力，主力或在4800一线宽幅震荡为主。 期现：甲醇主力期现价差为24；PVC主力期现价差为现货贴水105。 跨期：MA 1-5价差维持近月升水35，PVC 1-5价差贴水40。 投资建议： 甲醇、PVC暂时观望为主。 风险提示： 关注油价大幅波动及人民币贬值带动市场板块震动。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年12月30日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/12/28 2015/12/29 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 160 114 -46 江苏-主力 70 24 -46 山东-主力 140 94 -46 内蒙-主力 170 174 4 跨期价差 MA01-MA05 96 35 -61 MA05-MA09 -15 -2 13 MA09-MA01 -81 -33 48 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1102 1110 8 PP05-MA05 696 647 -49 PP09-MA09 430 406 -24 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 150 0155 0160 0165 0170 0175 0180 0185 0201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 0/1 9201 5/1 1/1 9201 5/1 2/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年12月30日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/0 8/0 4201 5/0 9/0 4201 5/1 0/0 4201 5/1 1/0 4201 5/1 2/0 4广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年12月30日