能源化工策略日报（甲醇、PVC）：资金推涨热情高涨，期价表现强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-21 资金推涨热情高涨，期价表现强势 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘高开1991，日内强势上行，尾盘收于2057，涨4.20%，成交245万手，增仓5至53万手；PVC 09主力高开5115，日内强势上涨，尾盘收于涨停板5245，涨3.96%，成交7.6万手，持仓略减至6.5万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中鲁南下跌10元/吨，江苏上涨10元/吨，目前河北报1820，江苏1900，鲁南1850，广东1960，内蒙1680；（2）外盘甲醇CFR中国223.5（-1）美元/吨，CFR东南亚227.5（+0）美元/吨，FOB美湾204.96（+1.66）美元/吨；（3）本周港口库存有所下降，其中江苏港口33.8（-2.5）万吨，广东港口6.9（+0.1）万吨，宁波港口6.9（-1.9）万吨，嘉兴港口5.5（-1.7）万吨；（4）周内，甲醇开工上升1.6至68.8%，下游甲醛、二甲醚和醋酸开工分别上升0.7%、2.3%和0.6%，烯烃和DMF开工下降1.0%和8.0%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘手期市影响涨跌互现，内蒙个别企业试探高报意向；市场价方面，电石法华东涨55至5270-5380，华南涨65至5320-5400；（2）亚洲乙烯市场周三继续持稳，市场交投有限，收盘价格CFR东北亚1200美元/吨，CFR东南亚1170美元/吨。 投资逻辑： 品种整体：甲醇现货市场维持西强东弱格局，西北坚挺而其他地区暂稳，而甲醇期市受资金面推涨热情影响跟随大宗商品同样大幅拉升，虽然下周甲醇港口再次集中到港带来利空，但短期受到市场推涨情绪影响更甚，本周甲醇期市表现偏强，但继续上涨高度仍有一定限制。昨日商品期货集体大涨，PVC期市拉至涨停，现货市场受到提振，生产企业及贸易商部分试探性上涨或封盘不报，加上合肥氯碱会议生产企业显出挺价意识，虽然需求未有跟进，但现货市场已开始转跌为稳，短期PVC将继续受到资金面推动为主，待推涨热情降温后期市才将回归基本面主导。 期现：甲醇主力期现价差为-157；PVC主力期现价差为1。 跨期：MA 5-9价差为-163，PVC 5-9价差为130。 投资建议： PVC观望为主，甲醇以短线逢高沽空为主。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月21日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/20 2016/4/21 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 98 23 -75 江苏-主力 -92 -157 -65 山东-主力 78 -7 -85 内蒙-主力 298 223 -75 跨期价差 MA01-MA05 140 200 60 MA05-MA09 -113 -163 -50 MA09-MA01 -27 -37 -10 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 694 693 -1 PP05-MA05 1119 1121 2 PP09-MA09 644 681 37 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0215 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月21日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货