能源化工策略日报（甲醇、PVC）：资金推涨仍存，但上行空间或有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-26 资金推涨仍存，但上行空间或有限 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开2020，日内偏强震荡，尾盘收于2037，涨1.34%，成交221万手，增仓4至43万手；PVC 09主力开5120，日内偏强运行，尾盘收于5240，涨1.45%，成交4.9万手，持仓略减至5.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中江苏下跌10元/吨，黑龙江、鲁南和广东上涨10-50元/吨，目前河北报1840，江苏1910，鲁南1860，广东1950，内蒙1680；（2）外盘甲醇CFR中国230.5（+3）美元/吨，CFR东南亚232（+3）美元/吨，FOB美湾221.61（+14.99）美元/吨；（3）OCI Beaumont两套共计93万吨甲醇装置已停车检修，计划停车7-10天；马来西亚Petronas石化其2#170万吨大甲醇装置于上周末意外停车，计划检修15天；受到原料供应问题影响，加拿大梅塞尼斯130万吨甲醇装置3月底停车检修，目前仍未有重启。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘稳中小涨，包括山东、河南、河北企业稍有上调；市场价方面，电石法华东涨55至5330-5430，华南维持5320-5400；（2）装置方面，济宁金威PVC装置昨日开始陆续降负荷生产，计划今日例行检修，大概3-4天。 投资逻辑： 品种整体：周初甲醇现货市场维持西强东弱格局，西北继续受烯烃支撑表现坚挺，华中、华北地区受此提振，港口目前库存不高，但本周船期到货较为集中，周后期不乏下跌可能，另外短期甲醇期市受到资金炒作推涨影响较大；总体而言甲醇表现略偏强但继续上涨将承压。目前PVC下游需求有所好转，除了PVC期市、原油、大宗上涨带动PVC下游买涨不买跌心态外，下游企业此前谨慎采购下持货量不多，五一节前有小量备货需求，虽然PVC检修减少后供应也将有所提升，但市场整体显出挺价意识，加上资金面推动影响，短期PVC走势或略偏强。 期现：甲醇主力期现价差为-127；PVC主力期现价差为-28。 跨期：MA 5-9价差为-127，PVC 5-9价差为180。 投资建议： PVC观望为主，甲醇以短线逢高沽空为主。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月26日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/22 2016/4/25 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 105 63 -42 江苏-主力 -75 -127 -52 山东-主力 55 23 -32 内蒙-主力 285 243 -42 跨期价差 MA01-MA05 152 167 15 MA05-MA09 -118 -127 -9 MA09-MA01 -34 -40 -6 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 692 691 -1 PP05-MA05 1186 1219 33 PP09-MA09 817 841 24 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0205 0210 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3201 6/0 3/1 5201 6/0 4/0 5河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月26日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -30%-20%-10%0%10%20%30%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 2201 5/1 0/1 6201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 1201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 8201 6/0 1/2 2201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 9201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 1201 6/0 4/1 5仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月26日