能源化工策略日报（甲醇、 PVC ）：资金炒作推助， 期市醇强V弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-06-17 资金炒作推助，期市醇强V弱 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘开2476，日内偏强运行，尾盘收于2513，涨2.53%，成交237万手，增仓至47万手；夜盘开2503，收于2497，涨0.08%；PVC主力开5530，早盘冲高回落，最终收于5515，涨0.09%，成交1.3万手，持仓减至3.8万。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中河南/贵州及四川下跌10-30元/吨，河北、山西、江苏、鲁南上涨10-70元/吨，目前河北报2220，江苏报2490，山东2340，广东2450，内蒙2020；（2）西北地区交投良好，当地及周边受此提振，同时鲁南仍因停水问题有所坚持而受到推涨，加上期市大幅上扬，市场推涨情绪强烈，但目前下游接货仍较谨慎。 PVC市场：（1）PVC市场昨日窄幅整理，整体波动不大，但仍有部分地区小幅阴跌，昨日PVC电石料华东维持5700-5730，华南维持5650-5750；（2）据统计国内115家PVC生产企业，5月产量为131.7万吨，同比下跌3.9%； 1-5月份累计产量673.9万吨，累计同比下跌0.1%。 投资逻辑： 品种整体：昨日甲醇期市突破区间上沿强势上涨，主要在于西北烯烃正常采购，当地库存较低，同时鲁南地区干旱，影响当地甲醇装置开工，减少甲醇供应，兖矿计划7月检修提前释放利好等因素下，资金大力推助炒作；然而甲醇上行仍存较大风险，本身传统下游依然疲弱，延长中煤、宁波富德烯烃装置因故停车，加上气头装置仍有开工可能，近期甲醇并不十分乐观，多空下或以宽幅震荡为主。PVC市场弱势延续，原料电石已创新低，而需求方面弱势格局继续显现，PVC企业出货压力继续增加，短期市场并无利好提振，预计近期PVC弱势难改。 期现：甲醇期价强于现货表现，昨日期现价差为现货贴水23，预计后期价差以现货小幅贴水为主。PVC期现价差为现货升水162，预计后期价差仍维持现货大幅升水格局。 跨期：短期甲醇期市炒作推助，9月略显强势，9-1价差收窄至远月升水27，但预计后期9-1价差仍以远月升水为主。PVC 9-1价差为75，根据PVC季节性表现，价格将以近强远弱为主，短期近月升水格局继续维持。 投资建议： 甲醇观望为主；PVC空单可续持。 风险提示： 近期关注资金炒作及油价大幅波动对两品种影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年6月17日 2 / 9 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/6/15 2015/6/16 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA09 -6 -33 -27 江苏-MA09 -46 -23 23 山东-MA09 14 27 13 内蒙-MA09 154 107 -47 跨期价差 MA01-MA05 -30 36 66 MA05-MA09 19 -9 -28 MA09-MA01 -49 -27 22 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 745 638 -107 PP05-MA05 619 557 -62 PP09-MA09 1236 1052 -184 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 238 0240 0242 0244 0246 0248 0250 0252 0254 0256 0258 0201 5/0 7201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400201 4/0 8/0 1201 4/0 8/2 2201 4/0 9/1 2201 4/1 0/0 3201 4/1 0/2 4201 4/1 1/1 4201 4/1 2/0 5201 4/1 2/2 6201 5/0 1/1 6201 5/0 2/0 6201 5/0 2/2 7201 5/0 3/2 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/0 1201 5/0 5/2 2201 5/0 6/1 2河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -400-300-200-1000100200300400201 4/0 9/1 6201 4/0 9/3 0201 4/1 0/1 4201 4/1 0/2 8201 4/1 1/1 1201 4/1 1/2 5201 4/1 2/0 9201 4/1 2/2 3201 5/0 1/0 6201 5/0 1/2 0201 5/0 2/0 3201 5/0 2/1 7201 5/0 3/0 3201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1201 5/0 4/1 4201 5/0 4/2 8201 5/0 5/1 2201 5/0 5/2 6201 5/0 6/0 9MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年6月17日 3 / 9 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/0 9/2 2201 4/1 0/1 3201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -20%0%20%40%60%80%100 %120 %140 %160 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 1201 4/1 2/1 5201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 2201 5/0 1/2 6201 5/0 2/0 9201 5/0 2/2 3201 5/0 3/0 9201 5/0 3/2 3201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 0201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 4/1 1/0 3201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 1201 4/1 2/1 5201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 2201 5/0 1/2 6201 5/0 2/0 9201 5/0 2/2 3201 5/0 3/0 9201 5/0 3/2 3201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 0201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/2 5201 4/0 9/1 5201 4/1 0/0 6201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 9201 5/0 3/0 2201 5/0 3/2 3201 5/0 4/1 3201 5/0 5/0 4201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 5河北河南山东内蒙 170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/2