分级基金周报：B份额杠杆充分，随市普涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 基金研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 证券投资基金 [Table_Title] 分级基金周报 2015年12月21日 一年沪深300与基金指数走势比较 0.81.11.51.92.2N-14J-15M-15M-15J-15S-15沪深300中证股票基金指数 基金数据 总规模/偏股型(万亿) 4.92/.67 A股总市值/流通(万亿) 56.57/40.57 上证综指/深圳成指 12,402/12,402 基金只数/正回报只数 3723/3121 相关研究报告： 联系人：陈镜竹 电话： 0755-82130833-701336 E-MAIL： chenjz@guosen.com.cn 联系人：邹璐 电话： 0755-82130833-701418 E-MAIL： zoulu@guosen.com.cn 证券分析师：黄志文 电话： 0755-82133928 E-MAIL： huangzw @guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120059 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 基金周报 B份额杠杆充分，随市普涨  分级市场表现 上周上证综指上涨4.20%，深证成指上涨5.74%，中小板、创业板分别上涨4.90%、5.95%，主板、中小板、创业板齐涨。受市场推动，上周指数型分级B类份额平均上涨8.19%；分级A份额平均上涨0.19%，B份额杠杆显著。 上周分级基金市场规模有所下降，但份额微增，AB场内份额增加19.7亿份，截至15年12月18日股票型分级基金共1108.1亿元，减少42.2亿。整体从折价变为0.17%溢价。  B类份额推荐： 上周市场各板块普涨，分级B份额也呈现杠杆幅度下的大涨。宽基指数相关分级B份额中，中小、创业板、国企改革等板块分级B份额最终涨幅超过了HS300、上证50等主板指数，也反映出目前市场风格不断切换下的分级B份额的特征。行业板块则呈现出于宽基指数不同的特征，券商、房地产、资源、新能源等热点板块超过了TMT板块相关B份额的整体涨幅。 近期市场风格仍然不断变换，行业、热点轮动也较为频繁，从上周B份额的表现来看，市场热点板块更加值得关注。仍然提醒投资者B份额的杠杆风险，不宜过分追求杠杆，防止下折风险。 A类份额推荐：证券A基（150321）、创业股A（150303）、煤炭A基（150321） 上周30多只分级A份额定折，A份额的隐含收益率排序也出现了变化，目前隐含收益率居前分级A包括：煤炭A基（150321）、H股A（150175）、证券A基（150321）、创业股A（150303）等，之前居前的中航军A则价格出现回复，体现了隐含收益率的价值。目前A份额隐含收益率整体仍偏离AA企业债，具有较好的价值回复预期，继续建议投资者关注高隐含收益率A份额。 近期是A份额的密集定折区间，提醒投资者注意，定折是付息的过程，属于中性事件，基本不存在定折套利价值。投资者应结合定折后的A份额合理价与定折前实际价格，综合考虑收益空间，切忌盲目跟风。  分级A份额隐含收益率观察 A份额整体隐含收益率有所下降，但与AA企业债收益率继续保持小幅偏离，+3%类隐含收益率4.97%附近，+4%类隐含收益率保持5.48%附近。A份额收益率优势显著，有较好的回复价值。  不定折犀利眼 受市场推动，新能源B份额（150218）已经触发上折。目前多只分级基金临近上折，互联B（150246）、TMTB（150216）距离最近。上折后整体溢价率有所下降、B份额杠杆大幅提升，A份额价格变化不大，但短期内可能面临折后母基金分拆为A、B份额的抛压。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 分级基金市场回顾 上周上证综指上涨4.20%，深证成指上涨5.74%，中小板、创业板分别上涨4.90%、5.95%，主板、中小板、创业板齐涨。受市场推动，上周指数型分级B类份额平均上涨8.19%；分级A份额平均上涨0.19%，B份额杠杆显著。 图1：主要指数和分级基金一周市场表现 图2：规模、风格指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 图3：一周行业表现 图4：行业指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 上证综指 深成指 HS300 中小板 创业板 股票型分级基金母基金平均涨幅 股票型分级基金杠杆分级平均涨幅 股票型分级基金优先分级平均涨幅 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 深成指B 上证50B 上50B 深证100B 深100B 中小B 中小300B 国企改B 创业板B 成长B级 诺安进取 中证90B 国富100B 瑞和远见 浙商进取 高贝塔B 国金300B 中证500B 500B 500等权B 泰信400B 一带B 一带一B 新丝路B 重组B 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 金融B 券商B 证券B 保险B 银行B端 地产B端 资源B级 煤炭B 煤炭B级 中航军B NCF环保B 酒B 医药800B SW医药B TMT中证B 信息安B 信息B 传媒业B 新能车B 高铁B 体育B 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 5：可交易A类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 上周分级基金市场规模有所下降，但份额微增，AB场内份额增加19.7亿份，截至15年12月18日股票型分级基金共1108.1亿元，减少42.2亿。整体从折价变为0.17%溢价。 图6：近一个月股票型分级基金规模（亿元） 图7：近一个月股票型分级基金份额（亿份） 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年12月18日 股票型分级B份额投资建议 上周市场各板块普涨，分级B份额也呈现杠杆幅度下的大涨。宽基指数相关分级B份额中，中小、创业板、国企改革等板块分级B份额最终涨幅超过了HS300、上证50等主板指数，也反映出目前市场风格不断切换下的分级B份额的特征。行业板块则呈现出于宽基指数不同的特征，券商、房地产、资源、新能源等热点板块超过了TMT板块相关B份额的整体涨幅。 近期市场风格仍然不断变换，行业、热点轮动也较为频繁，从上周B份额的表现来看，市场热点板块更加值得关注。仍然提醒投资者B份额的杠杆风险，不宜过分追求杠杆，防止下折风险。 -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 消费A 健康A 同辉100A 资源A级 瑞和小康 金鹰500A 医药800A 食品A 中小300A 高铁A端 传媒业A 深100A 国富100A 银华300A 煤炭A基 银河优先 一带一A 深成指A 上证50A 高铁A 带路A 银行A 信息A 军工A 券商A 建信稳健 生物A 体育A 新能A 工业4A 中证500A 创业A 券商A级 500A 有色A 中小板A 保险A 网金A 煤炭A级 军工股A 中小A 银行A份 银行A级 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 A规模 B规模 分级总规模 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 场内母基金份额 A份额 B份额 AB总份额 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 8：股票型分级B类份额 序号基金名称基金代码价格净值价格杠杆B份额价格涨跌幅触发下折母基金跌幅触发上折母基金涨幅母基金净值涨跌幅测算仓位上周整体折溢价上周场内流通份额（万）上周日均成交金额（万）折溢价率1消费进取150050.SZ1.3671.3121.729.36%-47.36%-5.86%--0.81%2,609 50 4.19%2房地产B150118.SZ0.9100.9862.2319.42%-36.28%97.18%9.80%98.22%-0.87%83,311 12,057 -7.71%3医药B150131.SZ0.8260.8402.289.55%-31.31%59.22%4.56%106.12%-0.38%410,153 9,574 -1.67%4食品B150199.SZ0.6210.6362.6916.29%-23.10%79.38%5.75%99.11%-0.20%89,902 2,550 -2.42%5HS300B150105.SZ1.6881.7161.646.03%-51.01%44.09%4.44%100.20%-1.08%808 12 -1.63%6资源B150101.SZ1.3761.3611.767.33%-45.99%65.56%5.04%91.86%-0.46%16,556 1,783 1.10%7证保B150178.SZ1.8371.7541.519.35%-54.26%8.23%5.40%94.66%-0.07%35,061 4,768 4.73%8信息B150180.SZ1.8631.7941.516.64%-54.91%6.69%5.08%106.31%-0.53%10,351 1,192 3.85%9地产B150193.SZ1.6501.5861.5815.55%-51.15%14.85%8.74%94.66%-0.34%6,078 1,909 4.04%10国防B150206.SZ0.9290.8652.017.90%-32.92%60.60%4.36%95.66%-0.54%1