分级基金周报：市场反弹，B份额杠杆显著

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 基金研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 证券投资基金 [Table_Title] 分级基金周报 2015年08月10日 一年沪深300与基金指数走势比较 0.71.21.62.02.4A-14O-14D-14F-15A-15J-15沪深300中证股票基金指数 基金数据 总规模/偏股型(万亿) 4.86/.69 A股总市值/流通(万亿) 50.22/36.00 上证综指/深圳成指 12,753/12,753 基金只数/正回报只数 3549/2963 相关研究报告： 《分级基金周报：沪指破5000，把握主板蓝筹机会》 ——2015-06-08 《分级基金周报：分级市场两重天，“黄金坑”A需 耐 心 等 待 套 利 洪 水 退 潮 》 ——2015-06-01 《分级基金周报：分级迎来上折潮，主板、中小创各领风骚》 ——2015-05-25 《分级基金周报：调整仍会继续，重点把握A份额投资》 ——2015-05-18 《分级基金周报：降息难掩短期风险，推荐A份额配臵，杠杆投资需谨慎》 ——2015-05-11 证券分析师：林晓明 电话： 021-60875168 E-MAIL： linxiaom@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512020001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 基金周报 市场反弹，B份额杠杆显著  分级基金市场动态 2015年08月03日： 本 周 新 上 市 分 级 基 金 包 括 工 银 瑞 信 新 能 源 分 级（164821）、融通证券分级（161629）、工银瑞信高铁分级（164820）、中海中证高铁分级（502030）。 2015年08月10日： 建信中证互联网金融分级A、B子份额将于8月10日上市交易，A份额为+4.5%类。  市场反弹，资源、环保、新能源B份额领先 上周市场反弹，上证综指上涨2.20%，深证成指上涨3.06%，中小板、创业板分别上涨3.23%、1.46%，市场整体上涨，但波动较大。上周指数型分级B类份额平均上涨5.87%；分级A份额平均上涨0.73%，目前分级A价值处于高位，受市场行情影响较为明显。 分级基金市场规模持续下滑，AB场内份额减少180亿份，而截至15年8月7日股票型分级基金共1997亿元，减少156亿。溢价水平有所回升，平均折溢价率从-0.9%折价上升至-0.21%折价。  B类份额推荐：暂停推荐，可关注低溢价率B份额反弹机会 分级B份额由于杠杆特征，风险较大，且目前市场处于震荡调整阶段，分级B份额的投资逻辑处于搏反弹阶段，但指数、行业转换较快，建议投资者结合自身市场判断，选择相关板块分级B份额。 由于前期分级B份额下折风险的普及，目前临近下折分级B份额溢价水平已显著降低，部分分级B份额溢价率已经降至8%-10%，下折损失相对降低，但临近下折B份额杠杆较高，看好短期市场走势投资者可结合自身风险承受水平，考虑反弹机会。但仍然提示投资者，临近下折B份额风险较大，投资须谨慎！ 目前距离下折在-10%距离以内分级B份额包括：证券股B（150302）、证保B级（150226）、证券B级（150224）、券商B级（150236）、创业板B（150153）等。 A类份额推荐：煤炭A基（150321）、H股A（150175） 目前分级A份额整体价格处于高位，前期市场下行对A份额的下折价值附加较高，导致目前分级A份额随市场波动风险较大，提醒投资者防范市场反弹造成的A份额价值回复。 建议A份额投资者关注约定收益率较高A份额，受市场波动影响相对较小，目前隐含收益率居前的分级A份额包括：煤炭A基（150321）、H股A（150175）、中航军A（150221）、建信50A（150123）等。。  分级A份额隐含收益率观察 本周分级A份额隐含收益率整体有所回升，主要受市场反弹影响，简易算法下平均隐含收益率6.4%左右，考虑连续降息对简易算法的影响，目前分级A份额隐含收益率相对债券收益率无明显优势，A份额价格整体处于高位，投资者应注意防范价格波动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 分级基金市场动态 2015年08月03日： 本周新上市分级基金包括工银瑞信新能源分级（164821）、融通证券分级（161629）、工银瑞信高铁分级（164820）、中海中证高铁分级（502030）。 2015年08月10日： 建信中证互联网金融分级A、B子份额将于8月10日上市交易，A份额为+4.5%类。 分级基金市场回顾 上周市场反弹，上证综指上涨2.20%，深证成指上涨3.06%，中小板、创业板分别上涨3.23%、1.46%，市场整体上涨，但波动较大。上周指数型分级B类份额平均上涨5.87%；分级A份额平均上涨0.73%，目前分级A价值处于高位，受市场行情影响较为明显。 图1：主要指数和分级基金一周市场表现 图2：规模、风格指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 图3：一周行业表现 图4：行业指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 上证综指 深成指 HS300 中小板 创业板 股票型分级基金母基金平均涨幅 股票型分级基金杠杆分级平均涨幅 股票型分级基金优先分级平均涨幅 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 深成指B 上证50B 银华锐进 同辉100B 瑞福进取 中小B 中小300B 国企改B 创业板B 成长B级 诺安进取 中证90B 国富100B 瑞和远见 浙商进取 高贝塔B 国金300B 中证500B 500B 500等权B 泰信400B 一带B 一带一B 重组B -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 金融B 券商B 证券B 银行股B 银行业B 地产B 有色B 煤炭B级 中航军B NCF环保B 酒B 医药800B SW医药B TMT中证B 信息安B 信息B 传媒业B 新能车B 高铁B 体育B 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 5：可交易A类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 分级基金市场规模持续下滑，AB场内份额减少180亿份，而截至15年8月7日股票型分级基金共1997亿元，减少156亿。溢价水平有所回升，平均折溢价率从-0.9%折价上升至-0.21%折价。 图6：近一个月股票型分级基金规模（亿元） 图7：近一个月场内份额每日变化 和平均整体折溢价率 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年8月7日 股票型分级B份额投资建议 指数型分级B份额推荐：暂停推荐，可关注低溢价率B份额反弹机会 分级B份额由于杠杆特征，风险较大，且目前市场处于震荡调整阶段，分级B份额的投资逻辑处于搏反弹阶段，但指数、行业转换较快，建议投资者结合自身市场判断，选择相关板块分级B份额。 由于前期分级B份额下折风险的普及，目前临近下折分级B份额溢价水平已显著降低，部分分级B份额溢价率已经降至8%-10%，下折损失相对降低，但临近下折B份额杠杆较高，看好短期市场走势投资者可结合自身风险承受水平，考虑反-6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 建信中证互联网金融A 一带A 中证100A 信息A 高铁A级 钢铁A 互联A级 消费收益 深证100A 商品A 创业板A 泰达500A 证券A级 军工A 军工A 新能车A 地产A 医药A 中小A 金融地A 证保A级 诺德300A 证券股A 银行业A 中证500A 智能A 工业4A 证券A 国富100A 银行A级 TMTA 传媒A级 健康A 电子A 改革A 食品A NCF环保A 资源A级 白酒A 国金50A 500A 新能A级 深100A 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 A规模 B规模 分级总规模 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 7-1-2015 7-3-2015 7-5-2015 7-7-2015 7-9-2015 7-11-2015 7-13-2015 7-15-2015 7-17-2015 7-19-2015 7-21-2015 7-23-2015 7-25-2015 7-27-2015 7-29-2015 7-31-2015 8-2-2015 8-4-2015 8-6-2015 场内母基金份额每日变化量 AB总份额每日变化量 整体平均折溢价率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 弹机会。但仍然提示投资者，临近下折B份额风险较大，投资须谨慎！ 目前距离下折在-10%距离以内分级B份额包括：证券股B（150302）、证保B级（150226）、证券B级（150224）、券商B级（150236）、创业板B（150153）等。 图 8：股票型分级B类份额 序号基金名称基金代码价格净值价格杠杆B份额价格涨跌幅触发下折母基金跌幅触发上折母基金涨幅母基金净值涨跌幅测算仓位上周整体折溢价上周场内流通份额（万）上周日均成交金额（万）折溢价率1瑞福进取150001.SZ1.6771.7671.678.61%--2.34%103.32%-3.19%364,581 33,696 -5.09%2消费进取150050.SZ1.3401.2491.691.44%-46.21%-3.84%--1.72%3,819 123 7.29%3房地产B150118.SZ0.7300.7242.393.55%-27.19%129.52%0.18%-205.79%-0.73%117,561 7,130 0.84%4医药B150131.SZ0.9450.9042.0411.97%-33.97%55