铝周报：短期金属铝价或将裳荡反殚，但要小心利好出尽的回落

2015年12月13日1 / 12 华泰期货|铝周报 华泰期货研究所 纪元菲 020-22110360 Jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 近期相关文章： 短期金属铝价或将震荡反弹，但要小心利好出尽的回落  铝市概述 上周国内铝价随着协会开会讨论减产收储事宜震荡上涨，击穿11月高点，涨至1680元/吨。但国际铝价却受中国出口铝材大增影响在1460-1530美元/吨范围震荡，较国内市场明显弱势。氧化铝价格持续下跌加上明年电价下调0.03元，使得电解铝成本下行，但要注意电改是否会使自备电厂成本增加。协会公告12月将至少减产50万吨以及明年新增产能不投产使得供需失衡有所好转，但仍未有根本性的扭转，加上国外市场价格的疲软，出口将受反倾销压制，主力需求仍难大幅提高，预计铝价上涨幅度不会很大，后期或将保持宽幅震荡。  市场走势 SHFE1602铝期价 LME 3月期铝 资料来源：wind 华泰期货研究所  每周酷图：电解铝企业减产表 周四在昆明召开的14家铝企减产收储商讨会已经结束，中国有色金属工业协会发布新闻通稿，声明今年以来，电解铝企业纷纷实施弹性生产，已累计减产441万吨/年。参会企业承诺不再重启已关停产能，且还将进一步增加弹性生产规模。据初步统计，年底前电解铝减产能力还将至少增加50万吨/年，全年减产规模将达到491万吨/年左右，氧化铝减产规模将超过700万吨/年。同时，与会企业还承诺已建成产能至少在1年内暂不投运。但声明未提及收储及明年减产的具体规模。 9,00010,00011,00012,00013,00014,00015,000Feb-15Mar-15Mar-15Apr-15May-15May-15Jun-15Jul-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Oc t-15Oc t-15Nov-15Dec-151,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,100Jan-15Jan-15Feb-15Mar-15Mar-15Apr-15May-15Jun-15Jun-15Jul-15Aug-15Aug-15Sep-15Oc t-15Nov-15Nov-15 2015年12月13日 2015年12月13日2 / 12 华泰期货|铝周报 华泰期货研究所 纪元菲 020-22110360 Jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 近期相关文章： 省份 企业名称 关停产能（万吨/年） 省份 企业名称 关停产能（万吨/年） 福建福建南平铝业有限公司5化隆先奇铝业有限责任公司6.5辽宁抚顺铝业有限公司29.7青海黄河水电再生铝业有限公司25甘肃华鹭铝业股份有限公司23.5青海鑫恒铝业有限公司4中国铝业连城分公司18.2黄河上游水电鑫业分公司10甘肃东兴铝业有限公司40百河铝业股份有限公司2广西广西翔吉金属有限公司4青海金源铝业有限公司10金兰伟明铝业股份有限公司7.5山东省兖矿集团科澳铝业有限公司2六盘水双元铝业有限公司6.7山东邹平齐星铝业有限公司6河南淅川铝业集团有限公司14山东魏桥铝电有限公司25河南神火商丘铝厂6四川眉山启明星铝业有限责任公司5郑州发祥铝业公司2.7四川其亚铝业股份有限公司17神火集团永城铝业7博赛集团阿坝铝厂6.7三门峡恒康铝业有限公司24四川启明星铝业股份有限公司6.25林州林丰铝电有限公司10太原东铝铝业有限责任公司5湖北宜昌长江铝业有限公司4山西兆丰铝冶有限公司3湖南湖南创元铝业有限公司15新疆新疆众和股份有限公司9.5东方希望包头稀土铝业有限责任公司5云南东源煤业集团曲靖铝业有限公司23中电投蒙东通顺铝业股份有限公司17.3云南铝业股份有限公司25锦宁铝镁新材料有限公司15重庆天泰铝业有限公司10青铜峡铝业集团有限公司27重庆腾泰铝业有限公司3旗能电铝股份有限公司5内蒙古云南宁夏重庆合计491青海甘肃贵州山东河南四川太原 2015年12月13日3 / 12 华泰期货|铝周报  铝市简评：供求失衡好转，但需求仍难大幅回升 国内氧化铝的现货价格跌势延续，随着铝冶炼企业减产及明年不投产，需求减少导致价格下跌压力将转至氧化铝市场。有色金属协会称氧化铝减产规模将超过700万吨/年。按2:1的比例，折合减少350万吨电解铝原料，而电解铝减产幅度将达500万吨，因此氧化铝产量减少幅度仍小于电解铝。进口成本方面，原油价格下跌，导致海运费有所下滑，同时国外氧化铝和铝土矿价格均下跌。人民币贬值使得进口成本上涨，但是由于资源出口国的汇率也仍处于低谷，他们仍有意愿积极出口。因此整体进口成本预计不会有太大涨幅。 上周国内铝价随着协会开会讨论减产收储事宜震荡上涨，击穿11月高点，涨至1680元/吨。但国际铝价却受中国出口铝材大增影响在1460-1530美元/吨范围震荡，沪伦比回升至7.2，LME市场较国内市场明显弱势。但由于前期国内价格下跌过快，目前进口盈亏仍是负数，外国市场价格难对国内造成冲击。 随着铝企减产以及新增产能1年内不投产，预计后期开工率将继续下滑，产量将有所减少。电解铝成本方面，氧化铝价格持续下滑和电价下调为铝企减少成本。电价主管部门已经将电价下调方案上报至国务院并获审批。此次燃煤发电上网电价下调幅度预计全国平均降幅每千瓦时3分钱，从2016年1月1日起开始执行，将为铝成本减少400元/吨。但此前已有电价下调消息，因此对市场影响大不。 库存方面，本周LME库存增加4万吨，至291.9万吨。注册仓单增加6.8万吨，注销仓单减少2.7万吨，也是造成LME市场铝价疲软的一个因素。国内库存期货增加1.58万吨至18.2万吨，上升库存主要在江苏地区，江苏上涨1万多吨。随着国内减停产和收储刺激铝价上升，陆续有公司开始注册仓单套保。国内库存增加7000多吨，主要是广东地区的库存的上涨，上涨近8000吨。目前来看期货库存逐渐回升，套保单或将陆续进场，供给压力仍在，也将对价格造成一定压力。 下游需求方面，国内下游数据的房地产仍未过寒冬，汽车行业企稳回暖，但整体需求复苏并不明显，对需求拉动力仍不足。金九银十已过，预计下游需求难有好转，难见明显起色。出口方面，11月份的未锻造铝及铝材环比大涨38%，同比涨近15%，达到45万吨。但出口面临较大的反倾销压力。美国政府已同意，提高38家中国企业输美的铝挤压产品反补贴折扣税率，其中几家公司的税率从9.67%大幅提高到61.35%。 具体下游需求目前来看已公布的11月数据在房地产去库存方面有所好转，但投资仍然不佳。与前期预判一致，汽车方面的数据继续好转。从房地产方面来看，10月的房地产销售维持稳定增加，待售面积小幅增加但同比下滑，新开工面积仍然同比负增长，投资增速继续回落。商品房销售面积维持7.4%左右的增速。房屋新开工面积达到14万平方米，累计同比跌幅扩大至14.7%。房地产开发投资完成额累计约为8.77万亿，同比增速降至1.3%。汽车方面，根据中国汽车工业协会的数据，汽车产量环比继续增长16%，但销量仅环比增长13%。同比则是销量增加更多，达20%，产量仅增长17.75%。随着销量的回暖，国家政策的支持，预计汽车行业将逐渐回暖，对铝的消费有有利支撑。 总体而言，下游的投资和需求目前来看11月数据房地产仍处于去库存阶段，投资增速持续下降。汽车行业产量陆续回升，但仍需关注销量，以及新能源汽车等对汽车轻量化要求的发展是否能带动大量铝消费。由于对原铝需求较大的基建行业仍处于颓势，因此预计短期内需求仍将偏弱。一带一路推动的需求带动作用短期内较难体现。在国家推行供给端改革，不再一味通过投资拉动消费的政策来看，铝价仍将持续疲软，但这也给下游企业降低成本，提供转型升级带来空间。  操作建议：观望 上周国内铝价随着协会开会讨论减产收储事宜震荡上涨，击穿11月高点，涨至1680元/吨。但国际铝价却受中国出口铝材大增影响在1460-1530美元/吨范围震荡，较国内市场明显弱势。氧化铝价格持续下跌加上明年电价下调0.03元，使得电解铝成本下行，但要注意电改是否会使自备电厂成本增加。协会公告12月将至少减产50万吨以及明年新增产能不投产使得供需失衡有所好转，但仍未有根本性的扭转，加上国外市场价格的疲软，出口将受反倾销压制，主力需求仍难大幅提高，预计铝价上涨幅度不会很大，后期或将保持宽幅震荡。后期建议继续关注产能和产量变动和下游需求情况。氧 2015年12月13日4 / 12 华泰期货|铝周报  氧化铝市场情况 国内氧化铝的现货价格跌势延续，国内氧化铝价格跌破1800元/吨。澳大利亚进口氧化铝在连云港报价下跌60元/吨至1900元/吨,山东氧化铝现货价下跌80元至1770元/吨,广西氧化铝现货价下跌60元至1660元/吨。氧化铝价格的下跌也意味着在产量增加的同时，需求增速并没有随之加快，随着铝冶炼企业减产以及不再新增产能，需求减少导致价格下跌压力将转至氧化铝市场。同时，有色金属协会称氧化铝减产规模将超过700万吨/年。大致按2:1的比例来算，折合减少350万吨电解铝原料，而电解铝减产幅度将达500万吨，因此整体氧化铝产量减少幅度仍小于电解铝。根据SMM称，跌破1700元/吨已经超过铝企完全成本，贵州其亚氧化铝厂已经开始关闭其中一条生产线，产能约50万吨/年。 进口成本方面，原油价格下跌，导致海运费有所下滑，同时国外氧化铝和铝土矿价格均下跌。人民币贬值使得进口成本上涨，但是由于资源出口国的汇率也仍处于低谷，因此他们仍有意愿积极出口。因此整体进口成本预计不会有太大涨幅。 从图中可以看到，铝土矿和氧化铝的进口量大致呈此消彼涨的关系，因此虽然两者互有升降，但总体氧化铝供应不减。10月铝土矿进口数量大幅回落，虽然同比大幅增加74.6%，达到447.6万吨，但相较9月环比下降约34%。今年以来，氧化铝价格逐步走低，10月进口量大幅增加至58.15万吨，出口量下降至1.89万吨，整体净进口回升至56万吨。 10月氧化铝产量为473万吨同比增加13.43%，统计局调整后同比增加2.5%,但较9月产量小幅减少1万吨，产量维持高位，但增速持续下降，与预期相符。10月整体氧化铝供给达到529.5万吨，同比增长19%，加上铝企减产，预计短期氧化铝价格难有反弹。 铝土矿进口同比（月） 氧化铝进出口 数据来源：国家统计局 wind华泰期货研究所 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,000进口量进口增速同比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15进口-出口氧化铝出口（吨）氧化铝进口（吨） 2015年12月13日5 / 12 华泰期货|铝周报 氧化铝产量 氧化铝现货价 数据来源：国家统计局 wind华泰期货研究所 氧化铝产量同比 铝土矿与氧化铝进口对比 数据来源： wind华泰期货研究所  电解铝市场情况 上周国内铝价随着协会开会讨论减产收储事宜震荡上涨，击穿11月高点，涨至1680元/吨。但国际铝价却受中国出口铝材大增影响在1460-1530美元/吨范围震荡，沪伦比回升至7.2，LME市场较国内市场明显弱势。但由于前期国内价格下跌过快，目前进口盈亏仍是负数，外国市场价格难对国内造成冲击。 中国10月原铝(电解铝)产量达到267.49万吨，同