基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为18.69%和19.66%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为0.98%和2.25%。
- 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀下降速度减缓甚至回升。美国2月核心PCE同比涨2.8%，高于预期，通胀压力增大，降息预期下降。
- 利率：美国国债利率2023年10月至2024年1月震荡下行，2024年2月以来反弹后高位震荡回落，接近24年低点。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加较大。国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，供需仍紧平衡，金条金币大幅增加。
- 美国经济：2025年2月新增非农15.1万人，低于预期；失业率回升至4.1%。3月非农就业数据好于预期，但失业率继续回升。
策略观点与展望
- 展望：短期黄金或利好出尽，或有调整，可参考2024年11月初美国新总统当选后的黄金走势。黄金上涨的四大核心逻辑仍存但可能减弱，新锚点为美国开征关税引起的全球经济政治不稳定。美国通胀上行预期利好黄金，但短期利好或出尽，需关注关税反制情况和通胀预期。
- 操作建议：黄金中线剩余多单减持；期权建议买入AU2506P688持有。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金连续强势上涨，接近750。
- 美国财政：美国财政赤字有望在2025年以后震荡回落，贝森特主张控制债务，削减赤字。
- 通胀：CPI/PCE数据及核心数据均出现下行趋势，但2024年2月以来CPI反弹，核心通胀下降速度减缓。
- 利率：美国国债利率近期高位震荡回落，实际利率仍处于向下。
- 美国经济：四季度GDP同比上涨2.48%，回落0.24%；3月PMI显示制造业和非制造业均有所回落。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加较大；国内黄金供需仍紧平衡，金条金币大幅增加。
- 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大，中国央行连续购金，黄金ETF持有量2024年减持，上周增持5.52吨。
- 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存数据未详细说明。
- 汇率：美元指数近期高位震荡回落，人民币汇率小幅贬值。
- 黄金内外价差：上周四内盘价格小幅溢价。
- 金银油比价：金银比和金油比数据未详细说明。
研究结论
短期黄金或利好出尽，或有调整，需关注美国关税反制情况和通胀预期。建议投资者减持黄金多单，关注期权操作。
