商品策略早报：美联储官员进入噤声期 非美央行议息纷沓而至

中信期货研究|商品策略早报 2015-12-10 尹丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王涛 Mail:wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%化工金属非金属建材贵金属黑色天胶棉纺糖畜牧谷物油脂煤炭D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品贵金属工业金属能源畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美联储官员进入噤声期 非美央行议息纷沓而至 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数  英国官方银行利率、10月商品贸易帐；日本11月国内企业商品物价指数；澳大利亚11月季调后失业率  英国央行宣布利率决定，并公布12月利率会议记录；新西兰联储公布货币政策声明和利率决议，联储主席召开新闻发布会；瑞士央行货币政策评估；丹麦央行举行记者会，公布季度货币政策评估和半年度金融稳定报告；意大利央行发布“货币与银行”月报；芬兰央行行长发表讲话 全球宏观观察： 国务院常务会议：股票发行注册制或先行推出。国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议，部署促进中央企业增效升级，听取监事会对央企监督检查情况汇报，确定改革完善知识产权制度的措施，保障和激励大众创业万众创新。此外，会议还通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》，草案明确在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度，随后证监会官网发布公告称，证监会将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。这意味着在《证券法》修订完成前，股票发行注册制将先行推出，进程的提速凸显决出策层加快证券市场改革的决心。 新西兰联储如期降息25个基点，纽元大涨1.6%。当地时间周四，新西兰联储宣布降息25个基点至2.5%，符合预期，此前基准利率为2.75%，这是新西兰联储6月以来第四次降息，通胀低迷是新西兰联储降息的重要原因。此前几日，因市场预期新西兰联储会降息，纽元兑美元显著走弱，消息公布后，纽元兑美元短线下跌后大涨，涨幅达1.6%。 市场数据观察： 国内品种：塑料升1.72%，沪铝升1.35%，TA升1.30%，PVC升1.00%，沪铜升0.92%，焦煤跌2.62%，菜油跌2.25%，豆油跌1.34%，玉米淀粉跌1.32%，棕榈跌0.91%，沪深300期货升0.25%，上证50期货升0.47%，中证500期货跌0.34%，5年期国债跌0.01%，10年期国债跌0.03%。 国内商品夜盘：棕榈升1.22%，菜粕升0.44%，豆油升0.43%，菜油升0.43%，焦煤升0.38%，铁矿跌0.70%，郑棉跌0.60%，沥青跌0.57%，沪镍跌0.55%，沪胶跌0.39%。 全球商品：黄金升0.11%，白银升0.52%，铜升0.48%，镍跌0.74%，布伦特原油跌0.37%，天然气跌0.39%，小麦升1.71%，大豆平0.00%，瘦肉猪升1.50%，咖啡升1.28%。 全球股票：标普500跌0.77%，德国DAX跌0.76%，富时100跌0.14%，日经225跌0.98%，上证综指升0.07%，印度NIFTY跌1.16%，巴西IBOVESPA升3.75%，俄罗斯RTS升 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月10日 2 / 17 1.96%。 外汇：美元指数跌1.15%，欧元升1.22%，100日元升1.23%，英镑升1.15%，澳元升0.19%，人民币跌0.15%。 近期热点追踪： 美联储加息：周二芝商所（CME）30天利率期货合约价格再度下降，表明市场对于一个月后美联储利率的预期进一步上调，而近期美元指数的再度走低也为美联储加息解除了后顾之忧，美联储加息预期进一步升温。美元指数上涨，美元兑欧元、美元兑日元上涨。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周三，欧洲央行货币政策委员Nowotny表示，金融业者错误判断了欧元区的经济，并对上周的刺激政策有着不切实际的预期，管委会释放经济利好信号，欧元持续反弹，美元指数跌至97；此外，原油期货晚间出现快速反弹，原油价格的阶段震荡缓解了原价影响美联储加息额担忧，整体看，贵金属先涨后跌，呈震荡格局。美元指数冲高回落的走势得到进一步确认，美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件（多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件），在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。内盘黄金底部在218.5元/克；白银在3168元/千克。 有色金属：铜：整体来看，市场不断传出矿山减产，中国收储等消息，短期来看市场看空氛围有所改善，沪铜站上20日均线，我们维持短期不看空铜价观点，操作上维持观望，或控制仓位择机短多，止损控制在4500美元。铅锌：据闻，国内电解铝厂已召开会议协商收储事项，具体收购形式及收购量将于今日公布，且市场还传闻下周镍锌也可能收储，这或将对短期金属市场包括铅锌形成支撑提振。目前为11月国内宏观数据公布窗口，数据或难有乐观表现。而锌基本面偏弱格局不改，铅相对略强，短期有现货惜售挺价支撑。但我们认为，在收储消息影响下，不排除短期空头再度回补，从而推动铅锌期价震荡略强的可能。故操作上，为避免短期空头再度回补带来的反弹，锌前期空单可适当减仓，等待再次逢高沽空机会，铅维持观望。镍：昨日镍价一度反弹超过1%，但此后跳水回落收回全部反弹幅度，美元大幅下跌对镍价支撑力度减弱，反映出镍整体局势可能仍然较弱，操作上暂时观望，或考虑轻仓短空。 黑色金属：钢材方面，2016年1月1日起，生铁和钢坯出口关税适当下调，税则号项下生铁和钢坯占总出口比例较小，下调本身对钢市的影响并不大。基本面来看，钢厂亏损压力增大，减产持续进行，同时需求收缩明显，需求的萎靡程度更甚于减产的幅度，钢厂及贸易商出货明显下滑，钢厂库存明显累积，社会库存降幅趋缓，现货压力增大。操作上，螺纹1605合约前期空单轻仓持有。矿石方面，港口库存环比继续上升，日均疏港量下降，钢厂补库意愿较差，后期高负债钢厂停产风险加大及严重雾霾治理对铁矿石形成压制。周二英美资源宣布kumba公司Sishen矿区2016年产量计划从之前的3600万吨下调至2600万吨。2015年Kumba公司目标产量为4300万吨，2016年下调至3900万吨。此前淡水河谷也宣布将2016年产量预期下调至3.4-3.5亿吨。矿价持续低位迫使主流矿山放缓扩张计划、高成本非主流矿山进一步退出市场，叠加季节性特征，我们认为明年上半年铁矿供应压力并不大，对05合约不宜太过悲观。操作上，铁矿1605合约前期空单轻仓持有。 煤炭：焦煤、焦炭观点：近两周煤焦期货波动较大，从基本面上来看并未有太多亮点信息，更多集中在对远期黑色去产能导致煤焦重心下移的预期判断。预计焦炭、焦煤等原料品种则受到近期雾霾、雨雪天气导致运费上涨影响，使得做空资金较为谨慎，以震荡调整修复为主，并重点关注1月持仓以及天气对运输的影响。操作建议：考虑到临近交割月，我们建议1月焦煤、焦炭观望为宜，JM1605、J1605参考530、650一线轻仓布空。动力煤观点：受上周五珠电等采购价上涨5元/吨的影响，市场涨价情绪逐渐升温，另一方面随着包西铁路线降价，部分市场人士仍维持看空思路，多空博弈越发明显。从基本面上看，受北方大部分地区降温降雪的影响，六大电厂日均耗煤量58.67吨，环比上涨2.16%，同比跌幅3.46%，跌幅显著收窄。从后期天气情况来看，冷空气势力减弱，气温将缓慢回升，电厂日耗将略有下降。因此在供需矛盾较大的背景下，我们认为季节提振作用相对有限，维持偏空观点。操作建议：考虑到环渤海港口库存偏低，期货价格或有小幅上涨的可能，ZC1605合约在300左右轻仓布空为宜。 能化：甲醇：近日变动不大，西北市场目前供应压力不小，港口库存依然低位，价格相对坚挺，不过随着西北运输恢复，将会有一定冲击；鉴于目前甲醇各地价格处于低位，基本面继续恶化以前或将维持弱稳格局，近期关注油价影响力度及主力期价前期低点支撑。PVC：现货市场因需求跟进不足，场内高价难以坚挺，商家被迫让利出货；虽然河南个别企业或因原料问题降负或临时停车，但PVC总体开工依然较高，供应充裕；总体而言PVC市场短期或以弱稳为主。橡胶：在12月中，沪胶有较大的可能录得反弹。近期主要以底部盘整为主 中信期货研究|商品策略早报 2015年12月10日 3 / 17 要，可以提供一个更低的入场价位。1605合约可在10200元/吨上下选择多头入场，在10000元/吨实行严格止损，未来止盈可望至11500-12000元/吨之间。PTA：短期油价下跌空间有限，对PTA走势偏短期。下跌过程中受到资金面的配合，而昨日总持仓小幅回落，且呈多增空减之势，预计资金面影响或告一段落。随着短期因素作用的减退，PTA将重回基本面格局。目前供需弱平衡的格局仍未扭转，本周开工率回升至67.5%，BP检修延期下和下游节前备货重启前，现货供应略显宽松。我们预计，PTA走势并未出现新一轮下跌，而是低位区间震荡中的筑底表现，短期在4300附近震荡。LLDPE/PP：LLDPE外盘价格下跌令我们调低L1601收益预期，因下游成交走弱已接近两周，需关注近两日市场成交情况，如成交恢复、现货库存难以累积，L1601或维持区间窄幅波动至交割。原油下行对主力L1605产生影响，但较大的期现价差将牵制跌幅。目前农膜开工有推迟迹象，12月供需结构虽可能好转，但开工集中恢复可能推迟至年后，这一因素对L1605有一定支撑。PP方面，外采丙烯制PP利润依旧可观，同时现货成交迅速走弱，对期价影响不利。1605合约买PP抛L头寸1800-1900元/吨一线入场持有，止损2000元/吨，第一目标1500元/吨。 非金属建材：昨日黑色建材板块整体呈弱势震荡格局，玻璃主力窄幅整理，日内成交略有放大，但市场情绪总体仍显低迷。近月1601合约尾盘放量拉升，近期现货市场的持稳局面令近月补贴水的动能犹存，但资金面仍维持流出态势，短期操作